飞骧科技IPO：连续四年亏损累近10亿实控人身背大额负债急上市

近日，深圳飞骧科技股份有限公司(以下简称“飞骧科技”)披露首轮审核问询回复，拟登陆科创板，保荐券商为招商证券。

值得注意的是，飞骧科技虽然于报告期内实现了营收的快速大幅上涨，但为此付出了不小的代价。具体表现为，公司主要产品毛利率一度为负，综合毛利率远低于国内外同行业可比公司，期间费用率相对较高，从而连续四年未实现盈利，累亏近10亿元。

飞骧科技的现金流状况亦有些捉襟见肘，经营活动产生的现金流量金额已连续四年为负。公司实控人的资金状况比之“不遑多让”，至首轮问询回复披露日，尚余多笔大额负债未偿还。

连续四年亏损累近10亿

据了解，飞骧科技主营射频前端芯片的研发、设计及销售，主要产品已覆盖5G、4G、3G、2G、Wi-Fi、NB-IoT通信标准下多种网络制式的通信，下游应用领域包括智能手机、平板电脑等移动智能终端及无线宽带路由器等网络通信市场。

受益于国产替代、5G渗透率提高等因素的影响，飞骧科技营收规模于报告期内快速增长。数据显示，公司2019年至2022年分别实现营收约1.16亿元、3.65亿元、9.16亿元、10.22亿元，复合年增长率为106.57%。

但飞骧科技的盈利水平与其营收增长态势形成鲜明对比。2019年至2022年同期公司实现净利润约-1.20亿元、-1.75亿元、-3.41亿元、-3.62亿元，连续四年合计累亏近10亿元。

细究之下，飞骧科技上述情况的出现或均与其综合毛利率情况密切相关。据招股书，2019年至2021年，公司综合毛利率分别为4.99%、2.74%、3.27%，远低于国内同行业可比公司均值23.65%、23.73%、30.39%，亦远低于国际可比公司均值44.15%、47.49%、49.19%。

其中，飞骧科技4G PA及模组产品同期毛利率分别为16.20%、1.80%、-7.15%，销售收入占比却高达54.52%、72.38%、62.79%。

对此，飞骧科技解释称，报告期内，公司对主要产品基于客户导入、市场竞争等综合考虑进行定价，是公司毛利率低于同行业国内可比公司的主要原因。公司毛利率低于同行业可比国际厂商则主要源于终端客户以及业务模式的差异。

除毛利率因素外，飞骧科技期间费用率，尤其是销售费用率及管理费用率偏高或与盈利能力微弱直接相关。数据显示，2019年至2021年，公司销售费用率分别为15.81%、6.68%、5.42%，高于同行业可比公司均值8.48%、3.30%、3.24%，公司管理费用率分别为44.10%、12.58%、13.26%，多数时间高于同行业可比公司9.97%、6.80%、17.59%。其中，2021年，慧智微确认大额股份支付费用，管理费用率飙升至49.87%，拉高了同行业可比公司均值。

实控人身背大额负债急上市

据招股书，飞骧科技于2019年至2021年连续多轮股权融资极大缓解了公司资金紧张的情况。前述时间内，公司吸收投资收到的现金分别为0.90亿元、3.85亿元、9.57亿元，同期公司资产负债率分别为100.38%、55.07%、36.51%。

但这或无法掩盖其于报告期内自身“造血”能力不足的事实。据招股书及飞骧科技对上交所的首轮问询回复，2019年至2022年，公司经营活动所产生的现金流量净额分别为-0.72亿元、-2.85亿元、-6.51亿元、-2.39亿元。

飞骧科技在招股书中表示，公司此次冲击科创板上市拟募资约15.22亿元，与其2022年3月末的总资产约15.49亿元大致相当。其中，公司拟募资6亿元以补充流动资金，约占总募资金额的39.42%，或也在一定程度上说明了公司急需外部输血的情况。

此外，资料显示，飞骧科技实控人现为龙华，因为特别表决权的设置，龙华直接及间接控制公司25.16%的股份，却合计控制了公司64.46%的表决权。

龙华为技术人员出身，资金实力稍弱，为支付飞骧科技股权激励款项、承接前实控人股权转让以取得公司控制权等，其向朋友、公司股东大笔举债，截至公司回复上交所首轮问询函之日，已归还部分款项，但仍余大额负债未偿还，剩余负债直接或间接负债本金合计为6896.90万元。

对于飞骧科技的IPO进展，中国网财经记者将持续关注。

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