二级债基趋谨慎上半年持股和转债仓位双降

二级债基持股和可转债仓位变化情况 李树超/制表

在今年股债市场震荡中，二级债基等固收+品种大放异彩不过，为保证稳健运作，二级债基适当降低了持股仓位和可转债仓位

上半年弹性资产仓位下降

二级债基减仓避险

从基金二季报披露的数据看，上半年，二级债基投资整体较为谨慎，持股仓位和转债投资仓位出现双降。

数据显示，截至今年6月末，二级债基的平均持股仓位为15.13%，比去年末下降了1.12个百分点，同期，可转债的仓位也下降2.37个百分点至14.74%，这已是自去年三季度达到18.06%高点后连续三个季度减仓。

针对二级债基整体减仓弹性资产的现象，新华基金表示，对于二级债基等固收+基金来说，仓位灵活管理是很常见也是很重要的事情，对节点仓位数据不必过度解读固收+基金减仓不代表不看好下半年权益市场，公司仍然看好A股和可转债另外，由于产品定位不同，公司旗下的二级债基仓位变动幅度差异较大，新华增怡是定位稳健且有弹性的二级债基，致力于为投资者提供稳健收益和良好的体验，而新华双利的定位是进取型二级债基，权益暴露比例，波动率和弹性更高一些

整体看，转债市场趋势还在，但性价比不占优，应将对风险的防控放在首要位置，对新增标的的选择也要更加谨慎

华商基金固定收益部副总经理，华商可转债基金经理张永志表示，他在基金管理中更倾向于完全按照股债各自的资产性质来操作，不会特别关注股债的联动，在配置资产时更强调品种的风险收益比。

2019年以来，二级债基持股仓位中枢从11%一路上行到16%，可转债仓位从15.68%到18%，2020年末开始回落北京一位公募固收投资总监告诉记者，二级债基持股仓位最高到20%，仓位中枢应在10%附近但2019年以来，伴随着股市和转债市场的回暖，二级债基的持股仓位中枢逼近上限今年春节后股市下跌，二级债基开始下调弹性资产仓位，以避免净值回撤带来的损失

投资难度增加

适当降低收益预期

去年，固收+产品业绩亮眼，偏债混合型基金的平均收益率达到15.19%，二级债基平均9.65%今年股债市场震荡加上权益仓位下降，多位基金机构和人士表示，伴随着固收+底层资产行情的低迷和投资难度的增加，建议投资者适当降低收益预期

新华基金表示，今年市场波动加大，二级债基在仓位把握上需要有一定功力市场风格从龙头和消费绝对占优走向中小市值企业百花齐放，对产业趋势的把握更为重要底仓品种的债券收益率持续下行，二级债基还是值得投资的品种但与权益类基金类似，由于消费和龙头躺赢模式失效，百花齐放的新格局对于投资经理要求更高，二级债基细分风格也更加多元，业绩也是冰火两重天:买对了是牛市，买错了就变成了熊市投资者可以参考基金波动率，回撤等多方面因素，结合自身风险承受能力选择适合的二级债基，适度降低预期收益

天弘基金表示，固收+产品的收益增强策略有很多种，比如天弘多元收益就采取了权益仓位增强，低价成长转债策略增强，量化利率债策略增强等多个收益增强策略虽然固收+产品波动幅度相对权益类基金要小，但投资者仍需秉承中长期持有目标进行投资

上述北京公募固收投资总监也认为，在股债市场整体波动加大，缺乏趋势性机会的背景下，较高的权益或转债资产仓位可能会跌穿安全垫，造成大幅回撤为了实现绝对回报，固收+基金的弹性仓位中枢整体下移，弹性资产对收益的贡献乏力，投资的难度也在增加，投资者需要适当降低收益预期

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