“库存基酒价值好多万亿”贵州茅台：上半年暴赚近300亿、日赚1.65亿

日前，贵州茅台的中报如期而至上半年公司营业收入和净利润均实现两位数增长，其中净利润增速超过20%

截至8月3日收盘，贵州茅台股价报1885元/股，最新总市值23679亿元。

贵州茅台上半年日赚1.65亿元。

具体来看，2022年上半年，贵州茅台实现营业收入576.17亿元，同比增长17.38%，实现净利润297.94亿元，同比增长20.85%初步计算，贵州茅台上半年盈利约1.65亿元

图/贵州茅台公告

产品方面，今年上半年，茅台实现营收499.65亿元，系列酒实现营收75.98亿元，销售渠道方面，直销渠道实现营收209.49亿元，批发代理渠道实现营收366.14亿元。

值得注意的是，今年上半年，贵州茅台的直销收入较去年同期增长120.42%，占总收入的比重大幅增长36.36%。

其中，新电商平台I茅台正在成为贵州茅台的重要增长点5月19日上线的我茅台表现不错贵州茅台通过我茅台数字营销平台实现白酒不含税收入44.16亿元，占直营收入的21.08%

根据消息显示，在不久前召开的贵州茅台2021年度股东大会上，贵州茅台董事长丁雄军曾透露，茅台的注册数已经达到1700万。

同时，贵州茅台在中报中首次提到:茅台冰淇淋的研制成功，引起了热烈的市场反响。

日前，我茅台官方信息显示，7月23日9点至下午6点，茅台雪糕在我茅台平台销售，京沪线茅台雪糕销量超过130万元日前，茅台冰淇淋在广州，深圳等9个省市线上线下销售超4.4万杯，销售额超过277万

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机构看好茅台

业绩稳扎稳打的茅台受到机构青睐。

事实上，早在7月21日，2022年上半年主营业务数据披露后，已有超过10家券商发布研报表示看好。

8月2日晚间披露中报后，近30家券商密集发布研报表示看好，并分别给予买入，推荐，强烈推荐，好于市场，跑赢行业等评级。

同时，多家券商给出了较高的贵州茅台目标价，其中招商证券和华创证券分别给出了2800元/股和2600元/股的目标价该股最新股价比两家券商给出的目标价分别高出48.54%和37.93%

招商证券最新观点认为，下半年，疫情的逐渐减弱和中秋国庆旺季的到来以及宏观流动性的改善，将为茅台提供更有利的催化传统渠道稳步增长，直销和新产品贡献灵活预计公司全年收入增长15%的目标将大概率超额完成，利润表有望伴随着结构优化表现出更大的弹性

在看好机构的情况下，贵州茅台的前十大股东也有一些分歧。

截至今年6月底，贵州茅台股东总数为14.6万人，较一季度末下降11.57%前十大股东中，几个重要股东的持股数量发生了变化

图/风

其中，鲁股通，金汇荣盛3号私募投资基金，瑞丰汇邦3号私募投资基金分别增持867万股，47.19万股，61.93万股，位列贵州茅台第二，第七，第八大股东。

此外，今年二季度有两家公募基金公司选择减仓招商白酒指数分级证券投资基金减持143.65万股，较一季度末持股数量减少21.37%目前，贵州茅台也从基金第一大重仓股跌至基金第四大重仓股而上证50开放式指数证券投资基金小幅减持21.04万股

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白酒行业马太效应加剧。

自2016年行业回暖以来，白酒强势格局一直延续。

Wind数据显示，今年一季度，贵州茅台，五粮液，洋河股份，山西汾酒，泸州老窖股份五家公司的总营收和净利润分别占19家上市酒企的80%和88.36%，是目前中国。

但伴随着白酒行业品牌化，高端化趋势进一步加强，盈利能力集体上升或成为白酒行业的过去。

最近几天，除白酒龙头贵州茅台外，顾靖酒厂，方水晶已披露2022年中期业绩，其中顾靖酒厂上半年实现营收90.02亿元，同比增长28.46%，归母净利润19.19亿元，同比增长39.17%2022年上半年，方水晶营收同比增长12.89%，但归母净利润同比下降2%，至3.7亿元

图/方水晶公告

对于上半年的表现，方水晶解释说，报告期内，中国经济继续面临需求收缩，供给冲击和预期减弱的三重压力同时受到国内疫情反弹等意外因素冲击，白酒消费场景萎缩白酒行业经过多年的快速发展，产业发展中积累的矛盾正在进一步显现

为了迎合高端白酒的定位，方水晶推出新品，进行圈层营销去年珍藏酒升级，产品建议零售价上调至999元和1399元

但是高端产品的推出和定价并不能代表市场的接受度尽管广告投入巨大，方水晶的库存仍在增加今年6月末，方水晶存货23.21亿元，存货周转天数1292天，半年时间比去年底增加269天，创最近几年来新高

华创证券研报指出，疫情后粗放式增长的中小酒企，从去年下半年开始遇到问题目前他们的生意举步维艰，一些中型酱酒企业至少还有一年的库存反而是名酒企业的健康存量和稳定增长同时，结合酒协披露，2022年一季度亏损酒企比例增至19%，给名酒企业留下了更大的增长空间

04

头酒企业积极扩大生产。

茅台高管:股票基酒价值万亿。

从行业竞争来看，在二三线白酒品牌向下一个高端，高端拓展的同时，头部白酒企业也在强化自己的地位今年一季度，贵州茅台，五粮液，泸州老窖股份等6家营收超过50亿元的白酒上市公司发布了产能扩张计划

今年1月，贵州茅台决定投资41.1亿元实施十四五酱香型白酒同民坝一期建设项目项目建成后，可形成约1.2万吨的系列酿酒能力

今年上半年，贵州茅台生产基酒4.25万吨，系列酒基酒1.7万吨，基酒产量和质量保持稳定。

贵州茅台透露，目前，宕昌包装物流园，茅台酒习水同民坝一期项目已完成勘察设计招投标程序，3万吨茅台酒系列项目有序推进，在中国的15个葡萄酒仓库项目中，有7个已经完工，其余的计划在年底完工。

虽然白酒龙头企业调整了产品结构，但有市场分析人士指出，当前白酒行业结构性产能过剩和优质产能严重不足并存白酒长期不缺，好酒长期缺，优势产区，优势企业，优势品牌将分享结构性繁荣的机遇换句话说，品牌价值，产品结构，高端酒产能储备将是酒企未来竞争的核心要素

不过，对于茅台来说，这些可能都不是问题日前，贵州茅台集团董事长丁雄军公开表示，70多年来，茅台在酒仓里储存了几十万吨基酒按照现在的市值，是很多万亿，但具体数字不能说

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上涨表现和下跌股市之间的分歧

正是二级市场的向下，与头部酒企稳健向上的业绩形成了强烈的割裂感。

今年的白酒二级市场继续让价值投资者失望。

今年以来，截至8月3日，申万白酒指数累计下跌13.26%，板块内顺鑫农业，方水晶年内跌幅超40%，分别位列年内白酒a股公司第一，二名此外，*ST皇台年内跌幅达32.7%，酒鬼酒跌幅达31%，舍得酒业跌幅达28.2%贵州茅台和五粮液年内分别下跌7.06%和20.39%

申万白酒指数20家公司中，仅有3家公司年内股价出现正波动，金种子酒年内上涨41.2%，顾靖贡酒累计上涨2.65%，洋河股份累计上涨2.54%。

华创证券分析认为，目前头部酒企的领导对外部环境，行业阶段，内部矛盾都有清晰的认识，管理理性克制，犯错的概率极低同时，酒企的精细化营销水平明显提升，放款时间，价格管控等营销政策的调整更加精准因此，头部白酒企业实际经营能力的提升不容小觑

上述机构进一步指出，目前来看，白酒的需求，管理，报表韧性依然充足，行业处于剧烈分化阶段，但一线白酒公司的增长稳健性已经非常明确从下半年到明年来看，虽然需求复苏的步伐还存在分歧，但复苏的方向已经确立另外，白酒板块估值经过一年半的消化，值得更乐观地看待

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