侯文斌：宏观因素支撑金价黄金稳步上升

继美国在今年6月加息以来，加拿大等国也逐渐加入加息的浪潮中，但在欧美经济体系中，欧盟对加息的反应相对较慢。与其说反应较慢，我更愿意说是相对更加理智。欧洲央行管委会表示，欧洲央行目前应重点解决以下问题：一是希望如何回归正常利率；二是如何放松购债规模。我认为这两个问题将最终回归于一个问题，那就是量化宽松政策何时结束。而宽松的货币政策存在正反两方面影响，随着时间的推移，积极的影响逐渐消退，随之而来的是经济泡沫和与日俱增的风险。在恰当时机逐步脱出量化宽松政策将成为一个核心问题，但以目前欧洲经济的表现来说，谈论退出量化宽松政策为时尚早。原因很简单，目前欧洲通胀率不及2%。

这也就意味着欧洲央行在量化宽松的货币政策上还要前行许久，因此欧元从中受利。目前欧洲政治的唯一不稳定性体现在即将进行的德国大选，这将意味着德法两大欧盟轴心国能否在将来一些关键问题上达成一致，进而推动欧盟经济的发展，实现2%的通胀目标。如果一切都如我们预期那样，欧元在将来（至少在欧洲央行宣布加息前）表现坚挺，同时对美元形成相对压力。

在美国方面，“特没谱”总统计划签署对俄制裁法案，但同时国务卿蒂勒森就制裁法案置评称，希望美俄两国在全球主要事物上进行合作。我不得不说这一对红脸和白脸唱的唱出了特朗普政府的心声。这明显是在与俄方制造对话机会，同时搪塞特朗普政策的嗤鼻者。上周六推特达人特朗普深夜发推文任命国土 安全部部长John Kelly为白宫幕僚长，以取代前任Priebus，众所周知的是，Priebus与白宫联络官Scaramucci向来不和。经济方面，虽然美国经济增速稳健，但缺乏薪资压力在缩表问题上给美联储争取到时间，使得FOMC能非常“循序渐进”的运行紧缩周期，美联储鸽派阵营应该能超过鹰派势力。

朝鲜上周五(7月28日)在一次罕见的深夜试射中发射一枚导弹，这也是该国在一个月内第二次试射洲际导弹。这种挑衅行为加剧了美国和中国的压力，从经济金融上讲，国外投资者将会把这些地缘因素和国际政治上的不确定性大部分发泄在美元和黄金上，直接结果就是美元继续下挫，黄金继续走高。国际货币基金组织也表示，相比美国中期基本面，美元实际有效汇率被高估了10%-20%.这就意味着美元汇率仍存在10%-20%的潜在下行压力，也就意味着对黄金也形成有效支撑。

Figure 1：黄金期货交易员持仓报告

根据交易员持仓报告显示，投机性多头在一周时间内增加了3067手合约。与此同时，更大的交易出现在空头方，上周空头头寸减少了27626手合约，这是自2006年以来最大减少量。在我看来，投机性空头的大幅下跌表明投机者对黄金空头失去了耐心。毕竟从数据来看，在过去的13周当中有连续11周出现卖空者平稳持续的增加了头寸。尽管如此，金价还是没有突破1200美元，因此卖空者失去了耐心。

Figure 2：黄金4小时走势图

Figure 3：黄金60分走势图

从技术角度讲，黄金价格正沿着明显的上升趋势通道预计接下来两周仍以上升趋势为主，但中途回撤调整的概率仍然存在，以60分钟图为背景，加之发稿前MACD指标显示出反转信号，而且目前价格高于120日均线，出现超买情况，因此，在短时间内可能会出现回落。支撑位重点关注1260处（上图A点）。

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