浙商证券晨报20170105（通源石油、中国核电、浙富控股）

　　1. 行业与个股

　　1.1. 【浙商机械 吴栋栋】通源石油宣告点评——关于并购基金完成对Cutters收购的宣告

　　2017年1月4日，公司公布宣告，宣告并购基金已完成了收购Cutters。Cutters的核心业务为射孔服务，与上市公司的主营业务一样。本次收购看点：1）公司之前于2015年3月完成对美国安德森射孔服务有限公司（简称“APS”）的收购，迈出布局北美市场的脚步。本次收购标的Cutters与APS的业务协同效应明显，收购实行后公司将成为在北美市场具有必定例模和影响力的企业。2）本次并购基金由公司与东证融成资本管理有限公司一起提议，公司参股5%，作为公司海外并购整合平台，合理运用杠杆，缩小公司投资能力。依据协议，公司将有权在基金收购并购标的后30个月内优先收购基金所招标的。

　　国际油价连续低位震动运转致使国表里油公司投资削减和放缓，公司积极采用降本增效办法，缩小经营规模，大力调整业务布局, 撤出低毛利项目、下降本钱。报告期内，公司营业收入2.53亿元，同比下降39.34%，然而销售费用同比削减9100万元，下降了47.17%，归母净利润874.09万元，成功完成扭亏为盈（去年损失4600万，其中APS一次性商誉减值3000万）。另外，公司应收账款2016 年估计同比削减30%。

　　

　　数据起源：东方财富Choice数据

　　2016年下半年油价触底后迎来反弹，北美成为本轮油价反弹过程当中景气宇弹性最大的区域。截至2016年12月30日当周美国石油活跃钻井数增加2座至525座，连增第九周，再刷2015年12月以来新高，过去31周内有28周录得增加，累计增幅达209座，增幅66%。公司此次收购标的Cutters近三年2014/2015/2016H1营收分别为9681/5015/1847万美元，对应税后利润617/653/475万美元。受益于北美油服行业回暖，2016年下半年营收和净利润应好过上半年。

　　

　　数据起源：上市公司宣告

　　公司旗下子公司一龙恒业（控股18%）成绩许诺为2016-2018 年净利润分别不低于5,000 万元、5,500 万元及5800 万元；永晨（控股100%）2015~18成绩许诺分别为4189（实际完成4214万）/4287/4437/4579 万元。APS（控股67.5%）今年扭亏为盈。若行业回暖，则公司不消除收购Cutters剩余股权，将来将大幅增厚公司成绩。

　　风险提醒：原油价钱大幅下滑、业务整合低于预期、上游投资削减。

　　详细内容可检查：《通源石油（300164）看点及调研记要》http://note.youdao.com/noteshare?id=489c9fef7dfe75ec42a835d8b3e07390

　　1.2. 【浙商新能源】中国核电：全年发电量略超预期，机组利用情形有所改良

　　宣告要点：

　　2017年1月5日，公司宣告2016全年发电量完成情形：2016年公司完成发电量870.7亿度，同比增长17.18%，上网电量810.29亿度，同比增长17.05%。

　　投资要点：

　　全年发电量略超筹划安排，经营效率有希望连续改良

　　据宣告，公司2016全年完成发电量870.7亿度，较年初筹划850亿度多发20.7亿度，较2015年多发127.8亿度，而据此推算，公司发电设备全年利用小时数为7310，下半年较上半年利用小时数增加约290，机组利用情形有所改良。2015年10月至2016年10月公司密集投运4台核电机组，为发电量增长提供支持。另外依据中核核电运转公司官方微信平台报道，今年度公司共完成7次大修，实际工期比筹划工期提早32天，相当于每台大修机组利用小时数增加110，估计增加发电量7亿度左右，后续随检验水平进一步提升，公司经营效率有希望的获得连续改良。

　　三门核电等在建项目将于将来几年陆续投产，成绩稳健增长可期

　　依据央视新闻报道，截至2016年年末，全球首台AP1000机组-三门核电1号机组热试工作已经完成90%，估计于2017年上半年并网发电，公司作为三门核电业主方将直接纳益。如今公司旗下在建核电项目进展顺利，我们估计在建9台机组将于将来6年陆续并网发电，2017-2022年公司年均将投运1.73GW核电机组，至2022年末，公司在运核电机组装机容量将达到23.638GW，为2016年末装机容量的1.8倍。将来6年，年均新增发电量约130亿度，增收约48亿元。

　　保持“增持”评级

　　我们估计，2016-2018年公司将完成净利润48.97、61.63、75.13亿元，同比增长29.51%、25.85%、21.90%，EPS为0.31、0.40、0.48元/股，对应22.96倍、17.80倍、14.83倍。保持“增持”评级。

　　风险提醒：

　　核电站建设或不达预期；核电消纳问题或加重；“华龙1号”建设推行进度或不及预期。

　　1.3. 【浙商新能源】浙富控股：终止增发与资产收购，能源设备主业改良仍然可期

　　宣告要点：

　　公司1月4日宣告，终止发行股份购置浙江格睿49%股权及召募配套资金9.55亿元事项。

　　投资要点：

　　出于对交易要求尚不成熟的谨慎考虑，终止资产收购

　　公司拟并购标的浙江格睿主营业务为循环水整体优化、电机节能、火电厂节能改造、污水处置及余热高效利用等业务，属于工业节能领域。据宣告，交易各方以为如今推进本次交易的要求不够成熟，持续推进将面对不确定性，决定终止本次交易。如今公司仍然持有浙江格睿51%股权，仍可以通过对其控股分享节能行业成长带来的收益，后续亦不消除在市场环境稳固时再进行资产收购。

　　水电订单连续放量，核电设备交货高峰降临，“大能源”主业仍旧向好

　　水电板块，2016年公司新增水电订单超出20亿元，同比翻倍，创历史记载，其中海外订单大幅增长，占新签署单总额约4成，后续公司水电设备有希望跟随国家“一带一路”政策推进，连续扩展出口，利好水电业务早日扭亏与成绩加速释放。核电板块，我们估计2017年公司核电订单，特别为福清5、6号机组及卡拉奇K2、K3号机组供给的控制棒驱念头构设备，将进入密集交付期，带动公司核电成绩连续增长。

　　赋予“增持”评级

　　鉴于公司终止资产收购，并出于对节能业务谨慎性考虑，我们小幅调整现有资产的盈利猜测，不再作原收购方案实施后对应的盈利猜测，相应变更评级至“增持”。我们估计，现有股本下2016～2018年EPS 分别为0.037、0.077、0.122元，对应154.9倍、75.3、47.3倍P/E。

　　风险提醒：

　　海外水电存在不确定性，国表里核电建设或不达预期，节能业务发展或低预期，新兴领域投资存在必定不确定性。

　　

　　2. 精选新闻、宣告一览

　　2.1. 【浙商电气新能源 重要宣告】2017-01-05

　　1、合康新能：控股子公司畅的科技与中铁中基供给链签署《协作框架协议书》，两边确定投入车辆3000台、投入充电桩3000根，车桩比1:1，若成功实行，估计投资额为4-5亿元，将带来8000万元-1亿元的利润。

　　2、浙富控股：因标的公司所处的工业节能行业具有不稳固性，交易要求不够成熟，终止发行股份购置资产并召募配套资金暨关联交易事项并撤回申报文件。

　　3、中国核电：2016年累计商运发电量870.7亿千瓦时，同比增长17.18%。

　　4、杉杉股份：控股子公司杉杉能源技术中心被认定为国家企业技术中心。

　　5、海润光伏：修刊定增预案，非公布发行股票数目由不超出7.41亿股调整为不超出5.51亿股，召募资金总额由不超出20亿元调整为不超出14.87亿元。

　　6、融钰集团：拟以4,600万元受让上海辰商46%的股权并以1,100万元向其增资（认缴上海辰商新增注册资本55万元，剩余1045万元进入上海辰商资本公积），完成后，将共计持有上海辰商51.35%股权，上海辰商成为公司控股子公司。

　　7、易事特：①公司、全资子公司济宁易事特拟分别出资3,500万元、4,500万元与德州华明一起投资设立山东易事特，分别占山东易事特注册资本的35%、45%，山东易事特主要展开光伏新能源业务。②第一期员工持股筹划实行结束并终止，通过“国金证券-易事特1号定向资产管理筹划”所持公司股票436.07万股已所有出售，占公司总股本的0.87%。

　　8、中环股份：①全资子公司中环光伏拟投资建设“可再生能源太阳能电池用单晶硅材料和超薄高效太阳能电池用硅单晶切片产业化工程四期项目”，项目达产后拟新增产能8GW。②拟向全资子公司中环能源增资2.30亿元，中环能源依据其项目子公司进展再向其子公司增资，以推进公司光伏电站建设速度、推进高效光伏电站的运用。增资后中环能源注册资本由4.7亿元增加到7亿元。③持股5%以上股东信息产业基金于2016年4月22日-2016年12月31日期间未减持公司股份。

　　9、平高电气：控股股东 “平高集团”于1月4日增持公司股份90.23万股，增持比例0.0665%，并拟于12个月内增持不超出2713.84万股，占公司总股本的2%。

　　10、圣阳股份：以9.66元/股的价钱向69名鼓励对象授予58.09万股限制性股票，禁售期2年，占公司总股本的0.26%。

　　11、隆基股份：①拟出资4.8亿元与常州天合、四川永祥一起出资设立合资公司丽江隆基硅材料，占合资公司总股份的60%，合资公司为云南丽江年产5GW单晶硅棒项目标投资运营和管理主体。②首期股权鼓励筹划初次授予股份第二期解锁的要求所有成绩，454名鼓励对象持有的56.40万股限制性股票将于1月10日上市流畅，占股本总数的0.028%。

　　12、国轩高科：限制性股票鼓励筹划第一个解锁期解锁要求成绩，163名鼓励对象持有的275.20万股限制性股票将于1月6日上市流畅，占股本总数的0.3141%。以17.24元/股价钱授予18名鼓励对象150.79万股预留限制性股票登记完成，占如今总股本的0.17%，完成后，公司总股本由8.76亿股增加至8.78亿股，2016年、2017年、2018年解锁成绩考察指标分别为年度净利润不低于4.65亿、5.15亿、5.69亿。

　　13、盐湖股份：因限售期结束，2.67亿股限售股份将于1月6日上市流畅，占公司总股本的14.37%。

　　14、东方锆业：因换届选举，董事长由李季科变更为吴锦鹏担任，总经缘由陈潮钿变更为江春。

　　15、中电鑫龙：鑫龙售电于日前完成工商登记。

　　以下公司公布2016年度成绩预告：

　　安科瑞：盈利7694.89万元-9297.99万元，同比增长20%-45%。

　　宝钛股份：盈利2500万元-5500万元，扭亏为盈。

　　(股市有风险,入市需谨严)

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