“流动性陷阱”在中国很难出现

流动性圈套是凯恩斯提出的一种假说，指当必定时代的利率水平下降到不能够再低时，货币需求弹性就会变得无穷大，即不管增加多少货币，都被人们贮存起来。

瑞银集团中国区首席经济学家汪涛日前在深圳表示，中国的货币政策和财务政策是密切联合的，地方要建基础设施，信贷机构会用各类各样的方法去赞同，中国很难出现所谓的“流动性圈套”。

汪涛是在12日夜晚列席深圳创新发展研究院的论坛时作出如上表述的。流动性圈套是凯恩斯提出的一种假说，指当必定时代的利率水平下降到不能够再低时，货币需求弹性就会变得无穷大，即不管增加多少货币，都被人们贮存起来。

央行8月份发布的中国7月金融数据低于市场预期，其中7月新增贷款、狭义货币（M2）增速、社会融资规模大幅回落。其中，M2同比增速比上月下降1.6个百分点至10.2%，M1（狭义货币）同比增长25.4%，为2010年6月以来最高M1与M2的“剪刀差”进一步扩展到15.2个百分点，有声响称这是堕入“流动性圈套”的体现。

央行有关负责人此前回应称，从M2看，去年二、三季度股市动摇较大，使当时的基数大幅举高，致使近几个月M2同比数据有些失真，不代表真实增速。央行估计，跟随基数效应慢慢消失，8、9月份M2同比增速将有所上升。

央行还表示，M1与M2增速“剪刀差”主要体现货币在各部门散布和活性方面的变化，这与“流动性圈套”的理论假说之间相距甚远，并没有什么必定联络。

对此，汪涛在公布演讲时指出，从全部中国经济能够看出，经济增长的反弹还是连续到了6月份，今年春天以来的反弹主要来自于政府政策的赞同。

汪涛指出，我国储蓄率高，资本市场其实不发达，所以老百姓的钱基本上一半以上以银行存款的方式存在，这样一个稳固的资金起源，使得银行陆续地去给企业融资、再融资，即便目前许多的所谓的理财或许是不一样的多条理资本市场的发展，其实钱还是从银行迂回曲折出来的，所以流动性很丰富。

“国家的储蓄率高，带来每年都有常常项目标顺差，我们是净资本的输出者，而不是问他人借钱，而是他人问我借钱。”汪涛以为，除此以外，我国政府有相当的掌控力，银行基本上是国有的，借债的也是许多的国企和政府，所以这样的情形下不太简单出现流动性带来的危机，这是一个好的方面。

汪涛以为，房地产和基建的好转，确定带来对其他产品，好比钢铁、水泥、煤炭等各方面的需求，带动了全球大批商品的上涨，所以从如今情形来看，中国经济是有所稳固的。

然而，汪涛指出，不顾是房地产迅速的复苏，还是政府基建的增长，背后依然是信贷的赞同。目前信贷增长特别迅速，发展很快的实际是各类理财、券商在大资管理财下头的一些非标的发展，包含保险等等一些非标的债务债权的产品，变相的也是一个信誉或许是信贷的产生。

从中国的金融形势来看信贷的增长，汪涛以为，未来五到十年最大的问题是宏观债务风险，债务增长过快的时候也许带来风险、这个风险其实更大的是一个流量的风险，不是存量的风险。她以2008年以来为例，建筑业和房地产行业的资产增久远远高于工业行业资产的增长，但许多资产的迅速积累在不动产里，而不是生产性的资产。

她指出，要把降杠杆和去产能和封闭僵尸企业联合起来做，能够使得市场的纪律获得贯彻，这也许是下一步金融改革真正要处理的问题，要否则债转股成了一个帐面上的修正，表面上看起来很好，然而其实问题没有处理。

汪涛估计，未来的货币政策依然是以稳健为主，并且应当是流动性坚持相比较富余，不会说为了去产能、去杠杆有显著的压缩的态势。

有关推举：

《中国经济报告》http://zgjjbg.zazhi.com.cn/

《中国经济周刊》http://zhongguojjzk.zazhi.com.cn/

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