工业企业盈利恢复或持续到年底

国家统计局27日数据显示，今年前7月，规模以上工业企业利润同比增长6.9%，增速比1-6月份加快0.7个百分点。其中，7月份利润同比增长11%，增速比6月份加快5.9个百分点，为今年以来各月第二高点。

针对7月份工业企业利润增长加快的主要原因，国家统计局工业司何平分析称，一是产品销售增长加快，二是单位成本、单位费用降幅加大，三是大宗商品价格反弹，四是汽车行业利润由降转升，五是同期基数偏低。总体看，7月份工业企业效益继续呈现积极变化，利润率同比上升，单位成本同比下降，亏损企业亏损额明显减少，库存压力继续缓解，资产负债率继续降低。数据还显示，化解过剩产能稳步推进。7月末，黑色金属冶炼和压延加工业资产总计同比下降2.3%，降幅比6月末扩大0.6个百分点，延续了今年以来的下降趋势。

中国银行国际金融研究所研究员梁婧表示，今年以来，在经济趋稳、价格回升带动下，企业利润增速转负为正，并持续保持正增长，5月份以来各月当月利润增速均有所加快。企业效益的改善，一方面在于工业品价格回升、销售增长加快，7月份PPI比上月和去年同期分别提高了0.9、3.7个百分点，这在一定程度上也带动了销售收入的增长，7月工业企业主营业务收入增速比上月和去年同期分别加快0.5、3.1个百分点。另一方面则是由于成本的加快降低。今年以来，企业每百元主营业务收入中的成本较上年均有所降低，5月以来降幅有所加大，特别是7月份，每百元主营业务收入中的成本为86.08元，比上年同期减少0.42元，比6月份多减0.31元。

梁婧表示，7月份当月利润增速较上月大幅回升，主要得益于汽车制造业、部分重工业等三类行业利润增速的较快上升。7月份汽车制造业利润同比增长19%，而6月同比下降4%，拉动工业企业利润增速加快1.9个百分点；石油加工业利润增速从6月的59.7%上升到7月的119.6%，拉动工业企业利润增速加快0.7个百分点左右；黑色金属加工业、有色金属加工业利润继续大幅改善，合计拉动当月规模以上工业企业利润增速加快2.8个百分点，贡献率达到47.5%；计算机、通信和其他电子设备制造业，其利润增速从6月的19.1%上升到7月的40.6%，拉动工业企业利润增速加快1个百分点。

但是，何平指出，尽管当前工业企业利润增长加快，但市场需求总体尚未明显改善。同时，应收账款回收期偏长、管理费用增速较高、产能过剩等问题仍然考验工业领域经济效益的复苏。梁婧则认为有两方面值得关注，一是去产能推进压力较大，1-7月钢铁、煤炭产能退出分别只完成全年目标的47%、38%。不同地区去产能压力也存在较大差异。随着钢铁等价格的回升，存在部分企业退出意愿减弱的情况。二是企业应收账款平均回收期延长，7月为38.1天，较上年同期增加2.2天，在当前去产能、去杠杆同时推进的情况下，要关注企业资金流动性的稳定。

对于未来的工业经济走势，梁婧判断，未来政府稳增长政策下经济增长总体稳定，工业品价格降幅有望进一步收窄，企业库存压力仍在继续缓解，工业企业的收入仍会保持平稳增长。

广发证券首席宏观分析师郭磊认为，在过去的两个季度中，企业盈利增速在震荡上行，这一点符合再通胀期的基本特征。随着大宗商品触底，2016年中国经济的一个主线索是通缩触底和一般物价再通胀，所以能看到从资源品和原材料价格、工业品价格，到地价房价、服务类价格、消费品价格的全面价格回升，而从经验规律上看，企业盈利基本跟随PPI走，盈利修复将会是一个显性现象。

方正证券首席宏观分析师任泽平认为，工业企业盈利的恢复进程有望持续到年底。他表示，8月份高频数据显示钢煤价格延续回升。下半年国务院将督导钢铁煤炭去产能进展，有利于供求关系改善。考虑到2015年PPI前高后低，预计2016年底PPI有望转正，这对工业企业利润同比改善有利。（林远）

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