8月制造业PMI49.7%：连续三个月回升，收缩压力稳步减缓

中国制造业PMI指数连续三个月回升。

8月31日，国家统计局公布数据显示，8月份，制造业采购经理指数为49.7%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平进一步改善。虽然8月制造业PMI仍位于荣枯临界点之下，但是已经连续3个月回升。

8月份，非制造业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.5个百分点，仍高于临界点，非制造业持续扩张。8月综合PMI产出指数为51.3%，比上月上升0.2个百分点，继续保持在扩张区间，表明我国企业生产经营活动总体稳定扩张。

制造业PMI连续三个月回升，收缩压力稳步减缓

8月制造业PMI较上月上升0.4个百分点至49.7%，实现连续三个月回升，但仍处于收缩区间——该数值连续5个月位于荣枯线之下。

“这表明我国制造业持续收缩，但是收缩压力稳步减缓。”英大证券公司首席宏观经济学家郑后成对澎湃新闻记者表示。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，8月制造业PMI连续三个月回升，背后主要原因是7月24日中央政治局会议明确要求，“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需”；随后，包括央行降息、房地产行业系列支持政策及其他促消费稳投资措施陆续出台，带动制造业供需两端回升。另外，此前该指数连续4个月处于收缩区间，环比基数低，也是推动8月制造业PMI指数回升的一个原因。

在构成制造业PMI的5个分类指数中，除从业人员在荣枯线上继续下探之外，其余4个主要分项均较前值上行。8月生产指数、新订单指数(50.2%，比上月上升0.7个百分点)和供应商配送时间指数(51.6%，比上月上升1.1个百分点)高于临界点，原材料库存指数(48.4%，比上月上升0.2个百分点)、从业人员指数(48.0%，比上月略降0.1个百分点)低于临界点。

受访专家认为，8月新订单指数、生产指数上行，显示产需双双向好是推高制造业PMI上行的主要动力。王青表示，8月新订单指数时隔4个月重返扩张区间，背后是随着高温多雨天气过后，市场需求有所反弹；更重要的是，近期各项逆周期调控政策持续发力，正在带动市场需求预期升温。“不过，当前房地产行业低迷，居民消费能力、消费信心有待进一步提振，特别是稳增长政策发力显效还需要一段时间，是8月制造业PMI新订单指数仍然处于较低扩张水平的原因。”

8月生产指数连续第4个月处在扩张区间，对此，王青表示，高频数据显示，8月以来钢铁、汽车、化工等行业开工率升多降少，背后是需求拉动及库存回补；另外，8月石油沥青装置开工率等基建投资指标环比7月较快上行，意味着逆周期调控力度在显著加大。最后，8月极端天气影响减弱，也会推动生产活动增加。

“8月生产指数继续高于新订单指数，且差距在拉大，意味着当前供给保障充分，也预示物价短期内还会低位运行，缺乏较快上涨动力。这是未来一段时间PPI将持续处于通缩状态、CPI将继续低位运行的一个重要原因。”王青指出。

同时，8月新出口订单较上月回升0.4个百分点至46.7%，但仍处于明显偏低水平，王青表示，这显示当前出口仍面临考验，判断短期内大概率会延续同比下滑走势。

从价格端看，8月主要原材料购进价格、出厂价格分别录得56.5%、52.0%，分别较前值上行4.1、3.4个百分点。王青认为，7月24日中央政治局会议后，近期国内稳增长政策频出，带动国际原油、钢材、有色金属等大宗商品价格上扬，8月这些商品的同比跌幅都有不同程度的收窄。预计8月PPI同比降幅有可能从上月的-4.4%收窄到-3.0%左右，意味着6月很可能就是本轮PPI通缩的谷底。

此外，值得注意的是，8月，大、中、小型企业PMI分别为50.8%、49.6%和47.7%，比上月上升0.5、0.6和0.3个百分点。“大型企业连续4个月位于荣枯线之上，是制造业PMI的主要拉动项，而中小型企业均连续5个月位于荣枯线之下，是制造业PMI的主要拖累项。”郑后成指出。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，8月制造业继续处于收缩，主要是全球需求偏弱和国内部分行业企业仍面临一些经营困难，以及季节性因素影响等。8月主要经济体制造业PMI指数仍处于收缩状态，反映全球制造业市场需求偏弱。

非制造业保持扩张态势，服务业连续7个月位于较高景气区间

8月份，非制造业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.5个百分点，非制造业保持扩张态势。

其中，服务业商务活动指数为50.5%，比上月下降1.0个百分点，仍高于临界点，服务业继续保持扩张。“该指标连续7个月位于比较高的景气区间，表明疫情冲击消退后，各类服务行业景气度低位反弹过程仍在延续。”王青说。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，从行业看，本月暑期消费对服务业增长的拉动作用依然较为明显，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮、生态保护及公共设施管理、文化体育娱乐等行业商务活动指数连续两个月位于55.0%以上较高景气区间，业务总量继续较快增长。

8月建筑业商务活动指数为53.8%，比上月上升2.6个百分点，“主要是极端天气影响消退，建筑施工进度加快。”王青指出，8月建筑业PMI位于较高扩张区间，表明短期内基建投资还将保持较快增长水平，这会在很大程度上抵消房地产投资下滑影响，稳定整体投资增速。

周茂华认为，从趋势看，国内建筑和服务业活动有望继续保持积极扩张态势。近几个月国内宏观经济逆周期调节力度在加大，三季度专项债发行节奏有望加快，预计建筑业活动有望增强；同时，随着国内经济活动恢复常态，房地产市场逐步企稳复苏，金融市场情绪持续回暖，服务业有望继续保持积极扩张态势，服务业部门从业人员呈现改善迹象。“国内经济短期波动，但经济仍处于消费升级阶段，服务业发展空间巨大。”

下一步制造业恢复态势如何？

王青表示，考虑到稳增长政策效应会进一步显现，预计9月制造业PMI指数有望升至50%以上的扩张区间，并在四季度延续扩张态势。

王青特别指出，后期影响制造业PMI指数的主要不确定因素有两个，一是全球经济下行压力加大趋势下，下半年外需的放缓程度。7月政治局会议要求要“多措并举，稳住外贸外资基本盘”，显示政策面已在为这一趋势安排应对措施。二是房地产支持政策发力前景下，四季度楼市能走出怎样的企稳回升态势，“这是下半年牵一发而动全身的关键。”

周茂华表示，从趋势看，国内经济恢复常态是大趋势，需求逐步回暖，宏观政策继续为制造业纾困等，预计制造业修复态势有望延续。

民生银行首席经济学家温彬指出，8月制造业动能指标)为3.0%，略低于上月的3.2%，为4月以来的次高水平，显示经济仍在蓄力。“我们认为，随着政策效果进一步显现，市场主体信心持续恢复，8月经济将有望触底反弹。”

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