“分拆大王”乐普医疗再分拆，董事长蒲忠杰已狂揽30亿

继推动乐普生物、心泰医疗上市后，乐普医疗又启动了一项分拆上市计划。7月23日，乐普医疗公告拟将控股子公司秉琨医疗分拆至深交所创业板上市。乐普医疗作为国内知名器械公司，主营业务涉及心血管支架、心脏起搏器、心血管药物等领域。2020年，以冠脉支架为主的器械业务进入集采，乐普医疗业绩开始承压。集采压力下，推动子公司以及分拆旗下业务上市成了乐普医疗的战略方向之一。另外，推动旗下子公司以及参股公司上市，乐普医疗董事长蒲忠杰的财富也增加了。有数据显示，随着乐普生物、心泰医疗的上市，蒲忠杰的持股财富至少增加了30亿元。

推动秉琨医疗上市

乐普医疗分拆上市又一城。根据公告，乐普医疗拟将其控股子公司秉琨医疗分拆至深交所创业板上市。本次分拆完成后，乐普医疗股权结构不会发生变化，且仍将保持对秉琨医疗的控制权。秉琨医疗仍为公司控股子公司，秉琨医疗的财务状况和盈利能力仍将反映在公司的合并报表中。

目前，乐普医疗的业务涵盖医疗器械、药品、医疗服务及健康管理三个板块。其中，医疗器械业务包括心血管植介入、体外诊断、外科麻醉三个细分业务领域。据介绍，此次分拆的子公司秉琨医疗主要聚焦外科用医疗器械及辅助麻醉护理类医疗器械的研发、生产及销售，在公司医疗器械板块中是独立的战略发展方向，同时显著区分于公司及其旗下其他企业其他业务，业务独立性较高。

针对分拆上市的考量等问题，北京商报记者联系了乐普医疗方面，但截至发稿未收到回复。乐普医疗在公告中称，尽管本次分拆将导致公司持有秉琨医疗的权益被摊薄，但是通过本次分拆，秉琨医疗的独立性、投融资能力、市场竞争力和发展创新能力等将得到进一步提升，进而有助于提升秉琨医疗未来的整体盈利水平，公司按权益也将享有更大的利润增长空间。

这并非乐普医疗首次分拆。2022年11月，乐普医疗控股子公司心泰医疗登陆港交所,乐普医疗对心泰医疗的持股比例高达80.75%。同年2月，乐普系中的乐普生物在港交所上市。不过严格意义而言，乐普生物不属于从乐普医疗分拆出来的，乐普医疗对其持股比例为13.78%。乐普医疗还有意推动乐普诊断在科创板上市，后因同业竞争问题未解决，撤回上市申请。

医药行业投资人士李顼对北京商报记者表示，分拆业务或子公司上市，有利于推动旗下公司单独融资，进一步获得发展资金。

分散业绩压力

分散业绩压力或是乐普医疗多次分拆上市的原因。2020年7月，国家医保局医药价格和招标采购指导中心就冠脉支架集中采购向行业征求意见。同年11月，天津市医药采购中心公示国家组织冠脉支架集中带量采购的拟中选结果，拟中选的企业有山东吉威医疗制品有限公司、上海微创医疗器械有限公司、乐普医疗以及美敦力等，冠脉支架正式步入百元时代。

在2020年年度报告摘要中，乐普医疗提到，受四季度国家组织冠脉支架集采的影响和一季度疫情影响，传统金属药物支架经营业绩大幅下滑，报告期内该板块实现营业收入34亿元，同比降低1.05%；支架系统营收11.08亿元，同比降低38%；核心心血管介入产品实现营业收入11.13亿元，同比降低37.85%。同时，器械产品代理配送业务收入3.86亿元，较上年同期减少20.5%。

公开报道称，蒲忠杰在2021年2月的业绩说明会上表示，已经深刻认识到集采政策将逐渐常态化，并提出包含融合、增效等的应对策略，多个分拆子公司上市的动作也在其中。

冠脉植介入在乐普医疗业务板块中受到带量采购政策影响最大。目前，该业务板块已实现集采周期平稳过渡。2022年，乐普医疗实现营业收入106.09亿元，同比下滑0.47%；净利润22.45亿元，同比增加26.08%。

随着更多的分拆标的上市，蒲忠杰夫妇的财富雪球越滚越大。据胡润研究院2022年3月17日发布的《2022胡润全球富豪榜》，蒲忠杰、张月娥夫妇以150亿元的财富上榜。有数据统计，2022年年内收获两个IPO，蒲忠杰的持股财富至少增加了30亿元。另据市场消息，乐普医疗旗下心电人工智能相关的子公司乐普云智，如今也在股份制化。

瞄准细分赛道

此次分拆上市的秉琨医疗专注外科用医疗器械及辅助麻醉护理类器械业务。其外科用医疗器械板块主要包括吻合器及超声刀两大品类。辅助麻醉护理领域主要聚焦于高值麻醉耗材及配套产品，涵盖辅助麻醉与护理两大业务板块。

李顼认为，秉琨医疗所属的赛道“小而美”。华安证券数据显示，中国吻合器市场规模由2015年的53.27亿元增长至2021年的100.39亿元，复合增长率约11.2%。预计到2030年中国吻合器市场规模有望达到206.03亿元。

不过，目前秉琨医疗的营收规模尚小。2020-2022年，秉琨医疗分别实现营收4.09亿元、4.22亿元和5.34亿元，分别实现归母净利润9595.26万元、8943.3万元和1.14亿元。截至2022年末，秉琨医疗净资产为6.31亿元。另在市场竞争方面，秉琨医疗面临戴维医疗旗下的维尔凯迪、风和医疗、瑞奇外科、派尔特以及逸思医疗的夹击。

乐普医疗寄希望分拆让母公司和秉琨医疗各自聚焦主营业务，实现做大做强，提升上市公司盈利能力和综合竞争力。公告称，秉琨医疗业绩的增长将同步反映到公司的整体业绩中，进而提升公司的盈利水平和稳健性；从结构优化角度，秉琨医疗分拆上市有助于进一步拓宽融资渠道，提高公司整体融资效率，降低整体资产负债率，增强公司的综合实力。

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