利君股份0026512021年报和一季报点评：22年一季度业绩略超预期疫

事件立君股份发布2021年年报及2022年一季度报告:2021年实现营业收入9.59亿元，同比增长17.10%，实现毛利4.04亿元，同比增长14.44%，归属于母公司净利润2亿元，同比增长4.29%2022年一季度实现营业收入2.52亿元，同比下降0.17%，实现毛利1.06亿元，同比下降15.87%，归属于母公司净利润0.71亿元，同比下降10.54%点评2021年收入和利润增长以及毛利率低于我们的预期2021年实现营业收入9.59亿元，同比增长17.10%，实现毛利4.04亿元，同比增长14.44%，归属于母公司净利润2亿元，同比增长4.29%全年综合毛利率为42.10%，较2020年全年下降1.02个百分点，较2021年第四季度上升3.38个百分点公司2021年营业收入和净利润低于我们的预期，主要是建材行业辊压机业务的销售收入和毛利率低于我们的预期同时，受疫情影响，辊压机配件，辊筒等配件及维修后的市场收入低于我们的预期公司建材行业辊压机业务大幅低于我们预期的原因主要是竞争对手的低价竞争策略公司对毛利率和支付条件要求较高，主动放弃了很多订单但公司辊压机业务在矿业拓展方面成效显著，收入实现翻番，22年有望延续高增长态势2022年第一季度，公司营收和利润增速超出我们的预期可是，在第二季度，其努力受到流行病控制措施的限制2022年一季度，公司实现营业收入2.52亿元，同比下降0.17%实现毛利1.06亿元，同比下降15.87%，归属于母公司净利润0.71亿元，同比下降10.54%综合毛利率为42.06%，较2021年一季度下降7.94个百分点，较2021年全年下降0.04个百分点，较2021年四季度上升3.34个百分点公司第一季度收入和利润的增速超出了我们的预期公司2022年一季度毛利率较2021年一季度下降7.94个百分点我们认为主要是由于2022年第一季度航天军工业务收入结算较少目前，在净利率较高的航天军工业务结算较少的情况下，公司归属于母公司的净利润同比下降10%左右，这表明公司辊压机业务的复苏超出了我们的预期估计建材行业辊压机的复苏已经超出了我们的预期考虑到公司航天军工业务收入逐步结算，公司毛利率有望继续提升预测2021年盈利公司全年业绩远低于我们的预测，但22年一季度业绩超出我们预期但二季度全国疫情控制影响较大，二季度能否延续一季度趋势还有待观察根据公司2021年年报和22年一季度数据，慎重考虑调整相应的预测模型预计2022—2024年，我公司可实现营业收入12.67，16.23，20.91亿元，归属于母公司净利润2.66342，4.41亿元，总股本10.33亿股，对应EPS 0.27，0.35，0.45元日前，股价5.69元，对应市值59亿元2022—2024年PE约为22，17，13倍公司辊压机及相关设备业务竞争优势明显，受益于矿业产能置换和设备升级设备服务后，市场盈利能力强，增长空间大航空零部件和工装设计制造业务是未来增长的主要动力，我们维持增持评级风险:宏观经济低于预期，行业竞争加剧，燃气业务增长低于预期

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