利元亨688499一季报点评：22Q1业绩持续增长订单饱满未来可期

概述公司发布2022年第一季度报告2022Q1公司实现营收8.05亿元/yoy+53.66%，归母净利润0.79亿元/同比+76.78%，扣非后净利润为0.72亿元/YoY+61.49%判断:22Q1业绩突出，费用率环比下降1)受益于锂电池行业的高度景气，公司锂电池设备业务订单21年大幅增长，导致公司22Q1收入同比增长53.66%至8.05亿元，归属于母公司的净利润同比增长76.78%至0.79亿元，其中其他收入(主要是公司22Q1收到的软件增值税退税)同比增长438.92%至0.46亿元2)盈利能力方面，22Q1公司毛利率达35.81%，同比—0.21 pt/环比—5.52pt，主要受产品结构变化影响(即首套设备或确认较多，首套设备毛利率略低)，而净利润率同比+1.30 pt/环比+1.65pt至9.88%3)费用率方面，22Q1公司销售/管理(含R&D)/财务费用率分别为5.31%/22.75%/0.89%，同比变动+1.14/+0.01/—0.73pct，订单有望高速增长，相关产能布局完善公司与蜂巢能源，ATL，CATL，比亚迪，郭萱高科，欣旺达等知名电池制造商建立了长期稳定的合作关系，并于2021年6月和8月分别与比亚迪和蜂巢能源签署合作协议，在各企业供应链体系中的地位不断提升2021年公司获得合同订单和中标通知书约70.42亿元(含税)，其中动力锂电池设备订单占比高于我们预期伴随着新能源汽车普及率的不断提高，未来几年电池厂商新增产能有望保持高位，提振锂电池需求，公司新增订单有望保持较快增长2021年，公司通过增加厂房面积和扩大生产人员扩大产能一方面，公司通过增加租赁空间，新建装配车间等方式扩大产能，公司IPO募投项目有望在2023年逐步贡献产能另一方面，公司积极引进各类人才截至2021年底，公司拥有员工6496人(不含实习生)，较2020年底增加1900多人拟发行可转债促进产品延伸，获省重点实验室批准，助力技术转化1)公司拟向不特定对象发行可转债，募集资金总额不超过9.5亿元募集资金扣除发行费用后，将用于锂电池前中段及全线成套设备产业化项目，并补充流动资金本次募集资金将有助于加强产品竞争力，进一步提高公司涂布机，覆膜机/卷绕机等前中端设备的供应能力和全线设备的交付能力，承接新订单根据公司公告，预计项目首次建成后，可实现营业收入27.58亿元，净利润3.5亿元预计税后内部收益率为15.71%，税后静态投资回收期为8.97年2)最近几天，广东省科技厅发布2021—2022年科技建设项目平台基地及基础条件名单，公司建设的广东省智能锂电池制造装备企业重点实验室进入获批名单，将开展高品质涂层，高速层压，高速高精激光焊接，高效检测，仓储物流调度，锂电池装备五大核心共性技术研究，助力科技成果向商业效应转化，加快产业转型升级投资建议:维持公司2022—24年盈利预测不变预计2022—24年，公司收入为47.06/66.29/89.34亿元，归母净利润为4.82/8.04/11.39亿元，对应的EPS为5.47/9.14/12.95元以2022年4月27日收盘价141.16元/股计算，2022—24年对应的PE分别为26/15/11倍我们还没有评级风险提示:原材料价格波动较大，发行可转债项目尚未完成，存在不确定性，行业竞争加剧

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