新经典603096：文学书保持领先优势期待长线价值兑现

核心观点:公司披露2021年年报和2022年一季报:2021年营收9.22亿元，同比增长5.22%，归母净利润1.31亿元，同比下降40.53%，归属于女性扣非净利润1.18亿元，同比下降33.54%利润同比大幅下降一是公司加快海外业务，亏损较2020年增加0.23亿元二是报告期内资产减值0.47亿元2)22 Q1营收2.07亿元，同比下降4.56%，归母净利润0.43亿元，同比下降21.20%，扣非净利润0.38亿元，同比下降26.84%下降的主要原因是疫情国内领先地位稳固，海外业务加速发展根据开卷，2021年，新经典在全国图书零售市场的出版公司中排名第一2021年，公司自有版权图书实现收入7.33亿元，同比增长3.73%在报告所述期间，增加了257种新的版权书籍文学图书收入达4.55亿元，同比增长12.67%，公司在文学板块保持领先地位少儿图书收入达到2.11亿元，同比下降11.18%下降主要是因为儿童图书市场整体增长乏力，竞争加剧(3)海外业务仍处于建设发展期2021年实现营收0.68亿元，同比增长43.94%，归属于母公司净利润为—3，006.59万元盈利预测和投资建议预计公司2022—2024年营业收入为9.78/11.14/12.24亿元，归母净利润为2.10/2.52/2.90亿元，2022年4月29日收盘价对应的PE为13.18x/10.98x/9.52x，公司保持文学板块龙头地位，短期业绩因疫情而承压长期来看，公司的畅销书有稳定的领先地位和长期价值我们给予公司2022年PE估值20倍，对应每股合理价值25.81元/股，维持买入评级风险提示图书增速放缓，公司头本销量下滑，新书不如预期，行业折扣加剧，海外业务进展缓慢，流行病的影响

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