完美世界002624：21年优化期承压22年新游及出海有望带动回升

世界完美披露了21年年报2021年，公司实现营业收入85.18亿元，同比下降16.69%，归母净利润3.69亿元，同比下降76.16%，归母净利润1.02亿元，同比下降90.26%非经常性损益主要是股权处置收益和全球单项投资损失，合计2.68亿元公司拟向全体股东每10股派发12元同时，公司披露22年一季报，22Q1公司营收21.28亿元，同比下降4.6%剔除欧美子公司出售的影响，22Q1营收同比增长2.34%归母净利润8.4亿元，同比增长81.0%，扣非后归母净利润4.14亿元，同比增长30.15%非经常性损益主要来自上述出售欧美子公司的投资收益游戏板块，21年人员优化等带来了调整，22Q1《魔塔》业绩发布进入正常增长节奏20年公司游戏收入74.2亿元，同比下滑19.77%，归母净利润7.2亿元，同比下滑68.48%22Q1游戏扣非后净利润4.46亿，同比增长34.52%公司积极突破新品类转型，21年推出幻想新诛仙，魔塔等新产品影视板块，环球影业贬值21年，稳定发展22年影视业务21年营业收入9.52亿元，同比增长1.84%，亏损2亿元，22Q1影视业务净利润0.22亿元展望22年，公司有丰富的新游戏储备除了继续保持经典优势之外，还将注重创新，不断推动游戏策略的升级同时将聚焦国货出海+海外本土化开发的二维努力，有望成为公司游戏新的增长曲线在产品储备方面，公司的《黑猫好奇新闻社》，《龙族八股2》，《暗夜之国与王朝》，《一拳超人:世界》，《百万亚瑟王》，《不朽2》，《完美新世界》，《好好死》等游戏手游产品正在积极推进中国货出海方面，《幻新诛仙》手游于2022年3月17日在海外市场上线此外，《魔塔》手游将于近期在海外多地进行测试，预计今年正式在海外市场推出公司存储的很多游戏产品比之前的产品更适合海外市场同时，公司相应的分销团队在架构和人员方面进行了调整，国内产品将逐步由授权第三方分销转为独立分销投资建议:在不断扩大MMORPG等核心品类竞争优势的基础上，完美世界将加速多元化和年轻化战略，坚持长期理念虽然转型过程中存在短期业绩压力，伴随人员成本，减值等集中在21年，22年发布的游戏业绩和陆续推出的新产品，公司有望在新产品周期下逐步恢复业绩增长节奏预计公司2022—2024年净利润分别为18.9亿/21.2亿/24.9亿元，对应PE为15.2x/13.5x/11.5x，维持买入评级风险:网游延迟，游戏流水不达预期，影视项目确认不达预期，行业监管趋严

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