商业贸易行业4月社零数据点评：疫情冲击加剧后续关注复苏弹性

行业事件

国家统计局发布了2022年1—4月的社会零数据1—4月，全国社会零差总额138142亿元，同比增长—0.2%其中，除汽车以外的社会消费品零售额124807亿元，同比增长+0.8%

疫情影响加剧，4月同比—11.1%。

2022年4月，我国社会福利总额29483亿元，同比增长—11.1%，其中，汽车以外消费品零售额26916亿元，同比增长—8.4%从地域上看，城市消费降幅大于农村4月份，城乡消费品零售额同比分别下降11.3%和9.8%分地区看，受疫情影响较重的长三角，东北地区限额以上消费品零售额同比下降30%以上，从类型来看，以住宿餐饮为代表的线下服务消费受到明显冲击，4月销售商品为—2027%一样相比97%的全身，疫情餐饮的抗复苏对社会消费的影响比去年同期更大，这主要是由于新4全市呈扩张分散态势，疫情率零下降更为明显

粮油等必需品表现持续坚挺，可选品类受疫情影响大幅下降在必需消费品中，4月份，粮食靠油出售量，粮食分门别类，饮料长增长+10.0%/+7.9%/+6.0%，环比—2.5%/—4.0%/—6.6%，呈现稳中略降态势消费品整体下降明显，化妆品，服装鞋帽，金银首饰同比分别增长—22.3%/—22.8%/—26.7%，环比分别增长—16.0%/—10.1%/—8.8%，增速明显回落

网络零售额单月负增长，整体渗透率持续提升。

在线上渠道，2022年1—4月，全国网上零售额38692亿元，同比增长+3.3%，较1—3月增速回落3.3个百分点其中，实物商品网上零售额32887亿元，同比增长+5.2%，较1—3月增速回落3.6个百分点，占社会总收入的比重为23.8%4月单月实物商品网上零售额7630亿元，同比—1.0%，环比—3.7%，主要是多地疫情影响物流正常运行

线下渠道方面，2022年1—4月，超市，便利店，百货，专卖店，专卖店零售额同比增长+3.6%/+6.8%/—8.2%/+2.5%/—5.9%，较1—3月增速分别提高+0.4pcts/—3.3pcts/—4.9pcts2022年1—4月，仓库会员店和杂货店零售额同比分别增长+8.5%/+2.4%疫情影响了部分地区居民活动半径，便利性高的自助消费和社区零售仍保持增长

资本提案

综合考虑潜在复苏弹性，供给格局变化和龙头增长，建议:1)疫情后复苏主线:综合复苏弹性和供给侧确定性，酒店为首选配置板块，推荐锦江酒店，朱华集团，BTG酒店为龙头板块，餐饮板块注重品牌势能和高效管理，推荐99%2)稳健收益主线:推荐疫情期间规模，供应链，渠道优势不断巩固，股价处于底部的免税龙头中国仲恺，美妆板块综合考虑产品，品牌，渠道能力，建议关注珀莱雅，贝塔妮

风险:疫情反复扰动，消费复苏不及预期，行业竞争加剧。

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