会议纪要“鸽味”浓厚!日本央行调整YCC≠为政策转向铺路

智财财经APP获悉，日本央行公布的12月货币政策会议纪要显示，日本央行将收益率上限提高一倍的意外之举，实际上是为了继续实施刺激性货币政策，而非改变市场预期的政策立场周三日本央行议息会议纪要公布后，日元迅速走软，美元兑日元一度上涨近0.7%

日本央行委员会成员对日本政府债券市场的恶化表示担忧与10月份的上次会议相比，关注这一问题的评论数量显著增加在12月的会议上，日本央行将10年期每日债券收益率的锚定上限从0.25%扩大到0.5%，令经济学家和投资者感到意外

长期以来，日本央行通过购买国债将影响借贷成本的10年期日本国债收益率锚定在0—0.25%这一举措被称为收益率曲线控制政策现在，日本央行将上限调整至0.5%，完全超出市场预期

会议纪要显示，日本央行的举措并不是为政策转变铺平道路。

一位委员表示:从目标水平扩大10年期日本国债收益率的波动区间，并不是为了改变宽松政策的立场该成员补充说，此举旨在通过帮助改善债券市场的功能，使当前的货币宽松政策更具可持续性一位成员还排除了重新审查日本央行2%通胀目标的必要性，这是一个在会议前引发强烈猜测的主题

会议纪要发布后，日元汇率迅速走软伴随着全球债务市场的疲软，日本银行提出了一系列计划外的固定收益债券购买计划，这加强了其相对于鸽派的地位日本央行提出无限量购买固定收益率为0.03%的两年期债券和固定收益率为0.24%的五年期债券此外，央行还每天以0.5%的政策上限无限量购买基准10年期债券

日本央行在去年12月的会议上出人意料的举动震惊了全球市场，许多投资者认为此举旨在为新领导层下的政策正常化铺平道路现任日本银行行长黑田东彦和他的两名副手将于明年春天辞职

尽管会议纪要支持黑田东彦此前的信息，即调整收益率上限并不是彻底改革政策，但由于缺乏对这一突然举动的通知和沟通，市场参与者可能会对央行的沟通持更加谨慎的看法12月的决议显示，未来的变化也可能在没有任何预警的情况下发生

周一，日本央行行长黑田东彦亲自浇灭了紧缩预期，强调:日本央行短期内退出宽松政策的可能性不大黑田东彦表示，上周，日本央行决定扩大收益率目标附近的宽松区间，以增强其超宽松政策的效果，而非退出大规模刺激计划的第一步

野村证券经济学家，日本央行委员会前成员之一Takahide Kiuchi在会议纪要发布后表示:市场将对意外事件保持高度警惕，就像央行宣布引入负利率时一样市场不禁好奇了一阵子

2016年Hidekiuchi投票反对负利率决定他此前曾表示，日本央行最终可能会在12月做出出人意料的决定，因为官员们急于在年底的最后期限前完成一些重要的事情

更多的投资者担心债券市场的流动性。

日本央行本月早些时候进行的一项调查显示，投资者对日本债券市场流动性的信心降至历史低点在10月和12月的会议期间，日本央行锚定的10年期债券也连续4天未能交易，显示市场流动性枯竭

其中一位委员表示，债券市场功能的恶化还可能影响公司债券的发行条件，限制货币刺激的传导会议记录没有指出是哪位成员发表了评论

另一种观点是，一位委员表示，当前形势值得关注，投资者的谨慎正在减弱，公司债收益率正在扩大。

另一位成员表示，即使在债券收益率区间扩大后，强宽松政策的影响仍将通过较低的实际利率得到反映该委员提到了支持2%通胀目标的观点，称调整目标会使央行的政策信息复杂化修改这一数值是绝对不合适的，因为它可能会模糊目标，使货币政策反应不充分这位委员说

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