诺德基金罗世锋：下半年或将重点关注这几类机会

#8203，#8203，2022年上半年是宏观环境波动较大的半年俄乌在海外突发冲突，国内疫情反复，对经济基本面造成很大压力在地缘政治的影响下，海外市场通胀预期不断上升，以美国为首的主要经济体开始步入加息周期国内经济在疫情的反复影响下压力很大，尤其是3，4月份的上海，北京，在严格的疫情控制下，需求端和供应链端大规模受损5月份疫情得到有效控制，才开始逐步缓慢修复这也造成上半年市场波动较大，板块分化较大二季度末，政策开始逐步加码在流动性整体宽松，疫情得到有效控制的背景下，市场开始从底部逐步修复

从宏观上看，最近几年来国内外政治，经济处于高度动荡之中，未来仍存在较高的不确定性引用沃伦·本尼斯的概念，世界正在进入一个充满可变性，不确定性，复杂性和模糊性的Uka时代一方面，我们可以看到逆全球化趋势正在加速，全球范围内地缘冲突的不确定性正在加剧能源危机，粮食危机，以及背后的气候问题，都使得外部环境越来越复杂，可预测性越来越模糊另一方面，在疫情冲击下，由于防疫政策的差异，海外主要经济体与国内经济出现周期性错位，海外经济逐渐由通胀转为衰退预期，而国内经济则因疫情复苏缓慢

下半年，在疫情得到有效控制的背景下，预计经济将开始缓慢复苏，从三季度开始的上行趋势将会明朗伴随着近期消费场景的修复和大宗商品价格的回落，预计下半年需求端和成本端的压力将有所释放，部分行业的利润有望逐步恢复下半年海外主要经济体将逐步进入衰退阶段，国内出口承压，企业利润将逐步传导至下游预计以内需为主的中下游企业利润将受益更多从流动性角度来看，预计经济阶段性企稳后，下半年通胀预期的上升可能导致流动性边际收敛，但整体预测仍保持相对宽松现阶段我们预计市场趋势继续上涨的难度相对较大，结构性行情更多是由企业盈利推动

展望下半年，我们认为前期受疫情影响较大，景气度开始上升的大消费板块，以及具有较强竞争优势，长期来看处于高景气轨道上的优质公司将具有较好的投资价值从中长期来看，在当前日益极端的政治经济环境下，我们认为企业的内生确定性将更加重要一方面是能够跨越周期，具有韧性的优质企业，如食品，饮料，医药等符合消费升级和老龄化大趋势的需求端和供给端具有韧性的企业，另一方面是转型中涌现出来的，顺应时代发展的新兴优质企业，如能源转型，智能化背景下的新能源汽车，清洁能源板块的新兴企业建议关注消费板块中的消费医疗，高端白酒，餐饮产业链，运动服饰等板块，以及高景气行业中的光伏，动力电池，智能驾驶，消费电子等板块的优质公司我们认为，在高度复杂多变的宏观环境中，拥抱长期主义，寻求企业内生增长的确定性，是实现长期利益的关键

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