市场下跌时基金经理都做了什么努力？

今年下半年以来，a股跌停不休，失望和无力感充斥整个市场，最近上证指数又梦回了2900点已经转了几十年了，还在原地打转那么面对市场的下跌，基金经理都做了哪些努力呢基于此，本文想从主动股票型基金的三季报中探究基金经理的操作趋势

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基金经理三季度减仓了吗三季度主要大盘指数和股票型基金指数大幅回调，一步步突破大家的心理防线很多投资者关心的是，基金经理有没有出逃与二季度末相比，普通股票型基金，偏股型基金和灵活配置型基金的仓位略有下降，分别下降0.5，1.3和0.9个百分点，整体仓位仍处于历史高位

为什么不逃之夭夭呢时机并不是长久之计事实上，对于大多数公募基金来说，淡化时机选择是很常见的，尤其是对于已经跨越多轮牛熊的基金经理来说根据上交所的研究，无论你是什么身份，无论你有多少钱，择时收益都是负的换句话说，时机并不明智

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基金的核心能力圈是选股如果分析偏股混合型基金主动管理收益的归属，可以发现选股收益是拉大差距的关键一方面，根据统计，主动管理的收益越高，选股的收益越高，而择时收益的提高较弱，另一方面，从主动管理收益最高组和最低组的差距来看，选股收益差为7.6%，择时收益差仅为0.8%

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基金经理在第三季度做了什么寻找结构性机会从三季度主动股票型基金的尴尬仓位来看，与二季度末相比，TOP10和TOP20的集中度分别下降了2.4和3.0个百分点，而持股比例则上升了0.2个百分点这意味着基金经理不得不通过挖掘新股+分散持股来应对市场波动，寻找更多的结构性机会

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三季度基金经理都怎么了风险偏好降低主动股票型基金的重仓股中，低估值市值从二季度末的24%上升到三季度末的36%，上升了12个百分点这也印证了基金经理不得不通过下沉估值的策略来应对扼杀估值的压力

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三季度基金经理的操作真的有效吗三季度主动股票型基金重仓股的增减与行业超额表现存在明显的正相关关系这也说明基金经理通过行业调仓应对了市场波动，调仓的收益贡献整体为正具体来看，三季度新增较多的行业有:房地产，医美，军工，交通运输，家用电器，减持较多的行业有:建材，传媒，轻工，有色，非银

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核心赛道还是核心位置，这是时代的洪流从三季度末主动股票型基金的重仓股构成来看，电力设备，食品饮料，医药，生物，电子合计占比从58%降至54%，依然是公募基金的心头爱其中，大消费是牛股的沃土，因为追求美好生活是每个人的愿景，新能源和电气化是能源转型下的长期投资机会，自控是大国崛起的必由之路

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时代的贝塔是长期投资的富矿从主动股票型基金的行业变化来看，更多的是对时代的理解和追求近几年的一个显著变化是，先进制造业岗位大幅上升，从2020年初的9%上升到目前的30%，成为公募岗位的中流砥柱这背后，是在新冠肺炎疫情的冲击下，中国在全球供应链中逆势崛起，中国从制造大国向制造强国大步迈进

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上证指数梦想2900点，但请不要对基金失去信心自2005年以来，偏股混合型基金指数年化收益率达到14%，并在市场波动中不断创出新高，跨越牛熊周期，踩准上证综指历史高点以往每一次偏股混合型基金指数回调超过20%，都是加仓或增加定投的历史性窗口期

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历史上的今天，持有偏股型基金的收益会怎么样历史总是遵循同样的韵律当我们焦虑的时候，不妨回到过去，坚定信心目前所有a股的PE中值为24.07倍，仅处于2005年以来的9.65%百分位如果以当前估值波动在5%以内的时间来衡量，从2005年开始，持有偏股混合型基金指数1年，3年，5年就可以获得不错的收益所以目前的低估值是基金布局的黄金期毕竟，当你买基金时，你买的是未来的乐观，而不是现在的悲观

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