上市险企中报观察：收益下滑不动产投资风险可控

最近几天，伴随着PICC，中国人寿，平安保险，中国太保，新华人寿等a股上市保险公司2022年中期业绩报告陆续出炉陆续被披露，各公司的投资业绩一览无余。

今年以来，国内股市出现较大跌幅，后期迎来阶段性反弹，市场利率维持低位震荡受资本市场波动影响，各公司总投资收益均有一定程度的下降可是，总投资回报率仍然高于行业平均水平

总投资收益普遍下降。

截至6月末，PICC，中国人寿，中国平安，中国太保和新华人寿的投资资产分别为1.23万亿元，4.98万亿元，4.27万亿元，1.94万亿元和1.14万亿元，较2021年末分别增长2.8%，5.5%，9.0%，7.1%和5.3%。

整体来看，上半年各类公司投资资产平稳增长，均稳定在1万亿元以上但由于资本市场的波动，总投资收益普遍下降数据显示，上述五家公司上半年总投资收益分别为324.28亿元，985.42亿元，602.85亿元，385.50亿元和226.00亿元，同比分别下降8.3%，16.2%，8.73%，21.87%和27.37%

对于投资收益下降的原因，中国人寿表示，主要是权益类市场波动，权益类品种利差收入同比下降，中国平安表示，主要是资本市场波动，金融资产投资收益下降。

值得注意的是，投资收益的阶段性下滑在一定程度上拖累了各公司的净利润表现数据显示，上述5家公司上半年共实现净利润1220.27亿元，同比下降15.09%

具体来看，5家公司净利润呈现三降两升其中，中国人寿，中国太保，新华人寿净利润同比分别下降38.0%，23.1%，50.8%，PICC和中国平安的净利润分别增长3.9%和5.7%

坚持长期稳定的偏好

从投资回报来看，上半年，中国PICC，中国人寿，中国平安，中国太保，新华人寿合计投资回报分别为5.5%，4.21%，3.1%，3.9%，4.2%，分别下降1.2，1.48，0.4，1.1，2.3个百分点。

上市保险公司虽然投资回报有所下降，但仍有较强的投资回报日前，银监会公布2022年第二季度保险资金运用情况，显示保险业财务收益率年化3.66%

上半年，面对历史低位的国内债券收益率和瞬息万变的国际形势，上市保险公司普遍积极应对低利率和信用风险上升的挑战，坚持稳健的投资偏好，实施中长期战略性资产配置规划，多措并举稳定投资收益。

通过构建稳定，低风险，债务有效匹配的固定收益组合，稳定长期配置市场，同时通过风险资产尤其是权益类资产的配置，局部实现非对称组合中国人寿总裁助理兼首席投资官张迪表示，公司不断优化资产配置策略，构建了包括多元化和杠杆化在内的品种策略和投资管理策略

中国太保表示，为应对市场利率持续下行和权益市场下跌带来的挑战，坚持实施哑铃型资产配置策略:一方面，加强长期利率债券配置，以延长固定资产久期，加强再投资风险控制，另一方面，适当增加未上市股权，投资性房地产等另类投资，提高长期投资回报。

上半年，中国平安大力配置长期固定收益产品目前我们的资产配置是双哑铃型，一端是大量的长期利率债，包括国债，地方政府债等优质的固定收益产品是穿越宏观经济周期的保障，另一端是符合经济快速发展势头的成长型风险资产，包括股票，房地产，私募基金等平安中国首席投资官邓斌说

房地产投资风险总体可控。

整体来看，上市保险公司的投资组合仍以固定资产为主虽然权益类投资受市场波动影响，但多家保险公司表示仍看好权益类市场，权益类资产配置有所改善例如，截至6月底，中国人寿股票和基金配置比例从2021年末的8.75%提高到11.17%，中国太保股权投资占比20.4%，同比上升1.2个百分点

中国太保表示，积极管理权益类资产，积极发掘投资机会，同时继续推进股权，不动产等另类投资的集约化管理。

从中长期来看，我们对国内股权市场的发展前景充满信心副总裁兼董事会秘书李说，中国经济长期向好的趋势没有改变下半年，公司将进一步加强市场趋势判断，积极做出战略应对

值得注意的是，今年以来，房地产行业的形势发生了很大的变化，在各家保险公司的业绩发布会上，房地产投资的风险备受关注保险公司普遍表示，不动产投资占比相对较小，风险敞口可控

新华人寿副总裁兼首席财务官郑阳表示，公司不动产投资存量总体不大，持仓窗口小，投资相对稳定最近几年来，它适当控制和减少了相关风险资产的存量

邓斌表示，平安在房地产方面的风险敞口是完全可控的公司4万多亿的保险资金中有超过2200亿的不动产配置，其中超过一半是实体不动产，即在一线城市布局的长租不动产，其长期现金流是满足负债需求的优质资产我们对商业办公楼，工业园区，数据中心，物流，基础设施等仍有浓厚兴趣，团队也在积极寻找能带来优质时长效应的地产

截至上半年末，平安保险基金组合中不动产投资余额为2228.33亿元，占总投资资产的5.2%其股权投资约60%以项目公司股权的形式投资于收租金的物业资产，其债权投资主要包括公司债券和房地产债权计划

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