踏空A股基怎么办？巨额申购港股基！港股ETF空仓上市成过去式提前满仓策略

虽然香港股市并没有明显好转，但通过公开募集资金的保险机构也无能为力。

《证券与券商中国》记者在采访中了解到，部分保险机构资金因为走出后的顶部遇冷和a股基金净值的反弹，正在借助港股基金产品入市，部分港股基金7月以来获得大量机构资金申购更多的a股资金是在大量配置港股后，被机构资金升值的在基金难卖的背景下，获得超60亿的净申购，一举成为超百亿的基金产品

值得一提的是，机构资金积极借入资金进场，这也使得港股ETF上市的策略从最终上市日之前的空仓，永不满仓变为上市前的满仓。

是空的吗保险机构突然大量购买港股基金

在港股市场被长期打压，a股市场由超跌转为反弹后，空方资金正在向港股市场转移。

华南某基金公司人士对中国证券时报&券商表示，公司旗下一只专注于港股的公募基金产品，近期明显有申购，主要是保险机构等该人士强调，近期认购港股主题基金的基金中，散户占的比例相对较小

年初以来，很多机构资金在从暴跌到强劲反弹的转变中犹豫不决深圳某公募基金经理在接受采访时表示，在这波行情中，除非自己参与其中，否则很难跟上市场的强势变化和反弹最近三个月的走势超出了很多出资人的预期

从年初的绝望到兴奋和期待，只用了不到6个月的时间时代证券券商中国记者注意到，主流基金经理管理的部分基金产品截至今年4月底仍有高达30%的亏损4月底到7月初，这些亏损高达30%的基金经理，净值反弹超过40%，抹平了基金净值的窟窿

数据还显示，在最近三个月中，净值增长最高的是汇添富辛颖混合基金截至目前，该基金三个月净值上涨64%此外，中信建投低碳成长基金，鑫元清洁能源基金，海富通股票基金，TEDA宏利新能源基金同期净值增长均超过50%

空仓上市再见ETF提前7天满仓

到了上市的最后一天，从不在满仓甚至空仓的港股ETF基金，也在7月中旬开始发生重大策略变化。

证券经纪中国记者注意到，即将于7月20日上市的港股通科技30ETF基金产品的建仓策略，极大扭转了上半年市场上港股ETF基金的审慎操作策略，也将解释机构资金纷纷踏空，为何近期大量申购港股主题基金。

根据上述产品披露的信息，工银瑞士瑞信银行基金公司的港股通科技30ETF产品成立于今年6月30日，将于7月20日上市交易不过，根据港股ETF披露的信息，截至2022年7月13日，还有一周上市时间，这只港股ETF距离满仓已经很近了

上市时间还是那么久，但是港股的ETF已经接近满仓，完全扭转了年初港股ETF的开仓操作证券时报·券商中国记者注意到，今年3月，部分港股ETF产品在上市前一直保持较低的股票仓位，其中一只大型公募基金持有的港股ETF在上市前仅三天的背景下，基金仓位只有2%，几乎可以理解为空仓操作这种操作策略表明，在年初港股市场不确定性增加的背景下，基金经理不到最后一天不愿意冒险操作股票

「a股基」变成「港股基」有什么好处。

甚至在机构申购资金的推动下，a股基金产品也在悄然变身港股主题基金。

日前，明星基金经理邱东荣管理的中庚价值领航基金披露了2022年二季度报告报告显示，截至今年6月底，本基金持有的港股通股票公允价值为66.1亿元，占基金净值的42.71%，基金前十大重仓股中，约有一半是港股上市公司

值得注意的是，在散户申购谨慎，参与度不高的背景下，上述基金的基金份额申购出现惊人增长截至今年二季度末，该基金资产规模已达154亿，成为百亿基金的新成员

《证券与券商中国记者》发现，该基金今年二季度有30亿左右的份额认购考虑到二季度基金净值的平均值在2.2元附近，也意味着很多基金卖不出去在此背景下，中耕价值领航基金获60多亿资金认购

这些基金的背景是什么时代证券券商中国记者注意到，在中庚价值领航基金的规模增长中，散户的比例在降低，而推动基金规模增长的主力一直是机构投资者，机构的比例也一直在快速增长——2020年12月底为48.4%，2021年6月底为50.1%，2021年12月底为60.5%

虽然中庚价值领航基金今年以来取得了5.4%的正收益，但在今年二季度期间，其净值增长并非独领风骚相比其他基金产品最近三个月30%，50%甚至60%的净值增长，中庚价值领航基金最近三个月净值增长不足1%

如此低的净值增长显然难以吸引散户投资者，但对于专业机构投资者来说，持有大量港股的中庚价值领航基金无疑成为了众多希望资金安全的机构的首选。

邱东荣在季报中的话也可以解释为什么机构资金大量购买了他的产品虽然他管理的中庚价值领航基金最近三个月净值涨幅不足1%，但并未享受到快速反弹行情中的甜头

他在二季报中指出，a股结构性高估和低估依然并存，市场机会依然偏重结构性机会和防范结构性风险，偏重供给因素的价值股和充分调整且长期前景依然光明的成长股受到重视把握好结构性机会就有可能获得较大的超额收益更值得关注的是，港股出现大幅调整从估值，基本面因素，流动性等方面来看，港股的机会已经从结构性机会转变为系统性机会，值得战略配置

港股的价值股比对应的a股便宜，对应的股息率更有吸引力邱东荣强调，港股经过持续的估值调整后，价格走低或彻底清仓港股整体估值处于绝对低位，以互联网，科技，医药为代表的成长股也回落到非常有吸引力的水平恒生科技指数多只成份股回吐80%以上，估值便宜完全可以满足中庚价值领航基金低估值投资策略的选股标准

这位擅长反向投资的明星基金经理强调，很多港股公司的业务深度嵌入中国经济，核心需求不断增长，比如娱乐，消费，社交等同时，这些公司的货币化能力和流动性持续改善，虽然此前的监管政策限制了行业的过度扩张，限制了这些公司的资本支出，尤其是跨行业，跨产业的资本支出，但也迫使相关公司进一步聚焦核心业务，不断提升核心竞争力，构筑坚实的业务壁垒，使得盈利能力和造血能力持续提升而优质的港股龙头，从高估值背景下的扩张，变成了低估值背景下的收缩，从大的资本支出和投资现金流出，变成了正的经营性现金流，投资回报反而有望

基金净值反弹是否更有想象空间。

相比a股公募基金产品，港股和港股基金似乎仍处于底部。

从最近三个月港股基金的表现来看，大部分港股基金净值涨幅在10%左右创合信港股互联网基金最近三个月净值增长约11.39%，长盛环球行业同期增长约10%，南方香港成长基金同期增长约9%

显然，相比a股基金的反弹高度，港股和港股主题基金更容易成为踏空基金的目标，近期保险机构购买港股主题基金产品也说明了这一点。

富通基金QDII基金经理陶一飞表示，今年港股的股票估值一度跌至低于过去20年平均值约一倍的标准差，恒生指数一度逼近18000点所以从风险收益比来看，已经提供了足够的安全边际此外，港股也有业绩支撑最近几天，多家中概股和港股发布了2022年3月底的季度财报，多家公司的季度财务数据超出市场预期财务报告公布后的第二天，股票都大幅上涨一方面说明市场已经过度悲观，另一方面也说明上市公司的业绩基本面和整个社会的经济发展已经接近触底

陶一飞表示，目前中概股中的港股仍具有较好的中长期投资价值从估值来看，虽然估值较一两个月前最差时有一定程度的回升，但仍处于过去20年的平均水平以前中概股港股以银行，地产等旧经济为主，现在以互联网消费，医药等新经济为主他们的估价系统和估计水平是不同的所以从过去几年的估值水平来看，目前的市场估值水平是很有吸引力的

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