紫光股份000938：业绩高速增长“芯-云-网-边-端”产业链全面发力

事件:2022年4月28日，公司发布2022年第一季度报告2022Q1实现营业收入153.42亿元，同比增长13.58%，实现净利润3.72亿元，同比增长35.26%，扣非归母净利润3.63亿元，同比增长162.54%公司控股子公司新华三集团有限公司实现营业收入104.72亿元，同比增长27.78%，实现净利润6.59亿元，同比增长33.06%营收和净利润实现快速增长，毛利率稳步提升一季度，公司克服疫情不利影响，积极推进合同交割2022Q1营收153.42亿元，同比增长13.58%ICT基础设施产品收入快速增长，数字化解决方案持续应用云及智能领域业务增长良好，各项业务的良好进展促进了公司收入的稳定增长2022Q1实现净利润3.63亿元，同比增长162.54%净利润的快速增长主要是由于公司产品份额增加带动收入稳定增长，公司毛利率同比提高2022Q1毛利率21.93%，上升3.58pct同比，净利率为4.24%，同比上升0.70个百分点公司盈利能力持续改善，主要原因是公司产品结构持续优化，行业竞争环境宽松作为ICT领域的龙头企业，公司具有产品定价优势我们认为，未来伴随着公司继续加大R&D力度，提高产品和服务的技术含量，加强精细化管理和成本控制，公司的毛利率和净利润率将有进一步提升的空间出色的成本控制，良好的三率控制，提高了R&D费用率2022Q1销售费用率为7.57%，同比上升0.15pct，主要是公司努力扩大销售，从而增加了相关营销费用，管理费率为1.27%，同比下降0.12个百分点，主要是公司内部管理效率提升所致，财务费用率为—0.29%，同比上升0.52个百分点，主要是子公司新华三集团有限公司利息费用增加，以公司科技创新为核心引擎，持续加大R&D在云计算，大数据，信息安全，物联网，存储，5G，工业应用等领域的投入2022Q1，R&D投资达到11.45亿元，同比增长33.63%，R&D费用率达到7.46%，同比增长1.12个百分点领先的核心技术和卓越的创新能力将不断增强公司的核心竞争力，提供高质量的发展打造云智能原生核心能力，深度布局芯—云—网—边—端产业链2022年第一季度，公司加大对云志原生技术的战略投入，不断升级完善产品和解决方案，加强数字技术与行业应用场景的深度融合同时，依托多年积累的ICT技术和持续的数字化经验，公司深入布局芯—云—网—边—端产业链，具备从通用产品到行业专用产品，从核心芯片到整体系统，到数据中间站，云应用的全产业链垂直整合和垂直技术能力，提供集计算，存储，网络，安全于一体的云智能原生产品数字化基地我们认为，2022年，在云志本土战略的指引下，借助数字化转型升级的红利，公司将逐步成长为数字化解决方案领导者，未来成长可期投资建议:公司是ICT领域的龙头企业，数字技术领先，新一代信息基础设施建设所需的全系列关键软硬件产品，深度布局核心—云—网络—边缘—末端产业链，基本面全面改善预计我公司2022—2024年营收757/901/1030亿元，净利润26/32/360亿元，对应EPS 0.90/1.13/1.27元，增长突出维持目标价24.57元，投资评级买入—A .风险:宏观经济环境变化风险，技术和产品R&D风险，业务风险，人力资源风险

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