鱼跃医疗002223：一季报收入增长稳健研发投入显著提升

业绩简介2022年4月27日，公司发布2022年第一季度报告2022年，Q1公司实现营收18.21亿元，同比增长+9.6%，实现净利润4.64亿元，同比增长+1.1%，归母净利润3.93亿元，同比增长—10.6%，分析显示，Q1收入保持稳定增长，新冠肺炎业务基础影响短期增长率一季度国内部分地区疫情反复发生，预计将对公司的销售推广和产品运输物流产生影响此外，由于2021Q1海外疫情需求业务基数较大，公司短期表观增速受到一定压力未来国内经营活动和物流形势好转后，公司有望重回增长轨道R&D费用大幅增加，在研产品继续进入收获期2022年一季度，公司毛利率为50.68%，下降1.2pct同比，公司R&D费用1.29亿元，同比增长78.6%，R&D费用率达到7.08%公司R&D重点围绕主要战略业务板块推动产品性能升级和提升，R&D投入大幅增加最近几天，AED产品在国内成功获批，有望对强化业务成本优势，提升急救板块整体毛利率起到积极作用此外，CGM等一系列创新产品也逐渐进入收获期，市场长期发展可期围绕三大核心业务，员工持股计划凸显发展信心在公司2021年推出的员工持股计划中，解锁期设定了2022年净利润不低于14.9亿元的考核目标，涵盖42名管理层和核心员工虽然激励费用的摊销短期内对利润有一定影响，但增强了公司核心骨干的积极性，显示了公司对未来发展的信心盈利调整及投资建议我们看好公司在呼吸，血糖，家用POCT和消毒及感官控制三大核心增长轨道的发展前景预计2022—2024年，公司实现归母净利润分别为16.05，18.46，21.6亿元，同比增长8%，15%，17%EPS将分别为1.60，1.84，2.16元，对应PE的现价为14，12，10倍，维持买入评级建议风险获得积分小于预期风险，海外市场拓展不及预期的风险，新产品开发低于预期的风险，商誉风险

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