潍柴动力000338一季报点评：行业承压下市占率稳定收购雷沃延伸农机布局

事件描述公司2022年发布第一季度报告2022Q1公司实现营业收入411.0亿元，同比下降37.2%，实现净利润10.5亿元，同比下降68.6%事件受疫情和高基数影响一季度重卡行业继续承压，但公司发动机市场份额整体保持稳定，显示出良好的竞争力2022Q1重卡23.1万辆销量同比下降56.5%一方面是去年同期基数高由于上半年正处于国五向国六转换的过程中，国五卡车的推广力度较大，推高了行业的需求另一方面，2022Q1各地疫情较多，运输和启动需求受到抑制，导致重卡需求疲软公司陕汽重汽2022Q1销量2.6万辆，同比下降61.5%，而中国重汽和一汽解放2022Q1销量同比分别下降38.6%和67.2%2022Q1公司重卡发动机市场份额为26.6%，同比下降0.9个百分点，环比上升1.8个百分点，相对稳定不同于2015年行业销售压力大，公司市场份额大幅下降，代表着国六排放升级下公司发动机竞争力增强毛利率和费用率承压，凯傲受海外形势影响利润下滑2022Q1公司毛利率为18.6%，同比下降0.5pct，环比下降1.9pct，主要受原材料成本及合并报表子公司陕西重汽和凯奥的影响费用方面，2022Q1销售，管理和R&D费用同比分别增长1.0%，1.2%和1.8%，其中R&D费用主要用于全国六级发动机，液压和氢燃料电池业务2022Q1凯傲营收27.3亿欧元，同比增长15.1%，净利润8000万欧元，同比下降41.5%，主要受海外形势，供应链中断，原材料成本上涨等影响收购雷沃重工股份，发展高端农业装备市场，壮大公司非道路业务实力日前，公司公告拟以现金方式收购柴蔚集团持有的柴蔚雷沃2.74亿股，占柴蔚雷沃股份的22.69%，作价15.8亿元本次交易完成后，公司将持有柴蔚雷沃62%的股份，成为其控股股东农业是公司的战略业务之一本次收购有助于充分发挥公司发动机，CVT，液压，电控等核心技术和动力总成的优势，以及柴蔚雷沃的终端资源和产品组合优势双方共同打造高端智能农业整体解决方案，推动和引领中国农业装备产业向规模化，高端化，智能化方向升级投资建议:展望未来，由于2021年下半年基数较低，预计2022年下半年重卡行业销量增速将转正，后续销量将保持稳定伴随着行业持有量的不断增加，未来销售中心有望继续改善柴蔚的海外业务持续改善，其国内市场份额受到中国重汽的提振增资后，公司实力全面增强预计公司2022—2024年EPS为0.98，1.07，1.16元，对应PE11.45X，10.45X，9.68X风险1重卡行业销量不及预期，2.公司新业务推广不及预期

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