富国基金李金柳：行至2023关注中短端利率品种的投资机会

自去年年底以来，债券市场经历了一些波折去年11月，防疫政策方向开始调整，房地产扶持政策密集出台市场此前对经济的悲观预期明显逆转，债市也经历了一轮调整进入12月后，虽然市场仍受到赎回潮的冲击，但流动性环境仍保持较为充裕的状态，债市情绪回暖，收益率明显下降

展望2023年宏观环境，一方面，去年影响经济增长的因素今年可能有所缓解，四季度以来帮助经济复苏的政策陆续落地未来有望继续出台更多有利于提振经济信心的政策，国内经济有可能得到修复另一方面，去年12月召开的经济工作会议也指出，当前中国经济回升的基础还不牢固，需求收缩，供给冲击，预期减弱的三重压力仍然较大虽然最近几年来各大城市的疫情感染已经达到顶峰，但病毒的后续演变仍存在不确定性受过去三年多次疫情的影响，私人部门投资和消费意愿的修复可能需要一个过程因此，积极的宏观政策可能很难快速退却，预计这段时间内流动性环境仍将保持充裕

在此背景下，中短期利率品种可能具有更突出的相对投资价值。

首先，利率曲线的长端通常是市场经济基本面和预期的反映，而中短端则更多地与流动性环境和货币政策有关复苏初期，经济增长动能仍需保护，通胀压力相对有限，货币大概率稳中偏松，对短期利率相对友好，债券收益率曲线通常较陡

其次，利率债信用风险低，流动性好，因此利率债基金可以采取更灵活的久期和杠杆策略，甚至在市场面临较大变化时也能及时应对，降低某些时刻流动性下降带来的风险去年11月11日至12月13日调整期间，CDB利率第一，二，三年分别上涨48 BP，44 BP，40bp，明显小于AAA第一，二，三年80 BP，94 BP，91bp的调整幅度

债券利率的走势通常是宏观经济，货币政策，机构行为等诸多因素综合影响的结果对利率的判断是基于对基本面自上而下的把握，以及对市场敏锐而深刻的洞察富国基金固定收益团队多年来构建了较为成熟的投研体系，拥有众多市场经验丰富，实力雄厚的基金经理和研究基础扎实，覆盖面全面的研究员

在利率债基产品方面，富国基金固定收益团队不仅管理多只主动型利率债基，还对各大期限的利率指数基金有更全面的布局，包括跟踪中短期利率品种:郭芙中债0—2年CDB，郭芙中债1—3国CDB，郭芙中债1—5农发行，跟踪长期政融债指数:郭芙中债7—10年政策性金融债ETF。

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