IPO观察逸飞激光：前五大客户变动频繁，仅三年半就已变换16家

受益于新能源汽车和储能市场的快速发展，当代安普科技股份有限公司，亿纬锂能，郭萱高科等相关锂电池厂商纷纷制定扩产计划，作为上述龙头企业合作方的武汉一飞激光股份有限公司也将受邀参加考试。

资料显示，一飞激光是R&D一家专业从事精密激光加工智能设备设计，生产和销售的高新技术企业其主要产品包括锂电池电芯自动装配线，模块/包自动装配线等自动化生产线，以及各种精密激光加工的智能专机，广泛应用于锂电池，厨卫电器，装配式建筑等行业

客户集中度高。

前五大客户变动频繁。

招股书显示，2019—2022年上半年，一飞激光前五大客户销售收入占同期营业收入的比例分别为69.79%，85.56%，69.96%和53.15%，公司客户集中度较高。

一飞激光解释称，公司的主要客户，如当代安培科技有限公司，郭萱高科和亿纬锂能等，均为中国顶级锂电池制造商2021年，当代安普科技，郭萱高科，易维的锂能动力电池装机量占国内市场总份额的近60%，占比较高公司对他们的供应导致了公司客户的高度集中

此外，一飞激光在不同年份对前五大客户的销售金额也有波动招股书显示，报告期内，郭萱高科2019年，2020年，2022年上半年均为公司第一大客户，2021年未进入前五大客户，是当代安培科技有限公司2020年第四大客户，2021年第一大客户，2022年上半年未进入前五大客户，彭辉能源是该公司2020年的第三大客户，2021年的第二大客户2022年上半年未进入公司前五大客户，亿纬锂能是公司2021年第五大客户，但2022年上半年未进入前五大客户短短三年多时间，一飞激光前五大客户名单中出现了多达16家公司

业内人士认为，前五大客户变动频繁，公司主要客户的稳定性和连续性可能存在不确定性，可能会极大影响业绩。

飞激光也在招股书中警示了其风险若公司现有主要客户未来发展战略发生重大变化，或因经营不善，产业政策调整，行业竞争加剧，突发事件等原因导致业绩下滑，公司产品采购金额减少，公司未能及时开拓新客户或拓展其他领域客户，将对公司盈利能力产生不利影响

过去两年，R&D投资落后于同行。

科技含量几何。

作为拟在科技创新板上市的企业，其R&D同样受到市场和监管的关注。

一飞激光招股书显示，报告期内，一飞激光R&D费用分别为1，782.63万元，2，267.40万元，3，127.82万元和1，781.02万元，分别占同期营业收入的14.87%，11.41%，7.89%和9.65%可比上市公司的平均R&D费用率分别为10.59%，9.53%，8.99%和11.63%可以看出，2019—2020年，一飞激光的R&D费用率高于同行，但2021年，一飞激光的R&D投入较弱，低于同行，并没有伴随着营收的增加而增加

研发成果方面，截至2022年8月，一飞激光专利数量为272件，仅高于同行连赢激光和先辉科技。

应收账款逾期比例高。

库存周转率低于同行。

2019年至2022年上半年各期末，一飞激光应收账款账面价值分别为8，570.76万元，7，176.23万元，17，504.81万元和17，827.39万元，分别占流动资产的16.59%，12.42%，21.16%和16.16%。

其中，公司逾期应收账款占比分别为82.34%，66.04%，32.24%，50.66%。

截至招股说明书签署日，公司2021年末和2022年6月末的应收账款分别为46.94%和23.72%，应收账款分别占期后的59.76%和28.57%，期后回款较慢受原材料涨价影响，下游电池企业客户经营资金压力较大，回款周期有一定程度延长

招股书中，公司表示，在当前业务快速增长的情况下，如果未来市场环境发生不利变化或部分客户出现经营风险而无法按时付款，公司可能存在因大额计提坏账准备而导致经营业绩下滑的风险。

飞激光拿不回钱，库存周转率低于同行报告期各期公司应收账款周转率分别为1.70次/年，2.52次/年，3.21次/年，1.05次/年，同行业可比公司平均值分别为3.47次/年，2.87次/年，2.88次/年，1.24次/年

在客户刚建立的时候就开始合作。

可疑利益的传递

此外，一飞激光还有很多成立不久就建立合作关系的客户。

普亚能源作为一飞激光2021年第四大客户，成立于2020年6月成立一年后，与一飞激光合作，当年营收达到2000万元值得一提的是，一飞激光还为普亚能源向东冠袁泽支付了6768010元设备预付款

无独有偶，一飞激光2020年第二大客户盛能科技成立于2018年，2019年第五大客户成立于2017年12月两人都在两年内成为一飞激光的大客户

其合理性受到监管部门的关注上交所在首轮问询中要求一飞激光说明上述公司短时间内与一飞激光建立合作的原因

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