维护月末流动性央行连续加量逆回购操作

临近月末，最近资金价格有所上涨R007利率从月中的约1.6%攀升至26日的约2.24%，R007利率也从10月中旬的约1.5%升至2.05%左右此外，10月26日，Shibor短端品种多数上涨隔夜品种1.775%，7天11.9bp，14天2.111%，1个月1.8bp

受资金价格紧张的影响，央行不断加大逆回购操作力度26日，央行宣布，为对冲纳税高峰期，国债兑付等因素，保持月末流动性稳定，以利率招标方式开展7天逆回购操作2800亿元，利率为2%由于当日20亿元逆回购到期，实现单日净投放2780亿元10月份以来，央行进行逆回购操作时，操作规模大多维持在20亿元周二央行将操作规模上调至2300亿元，26日又将规模上调至2800亿元

值得注意的是，近期资金价格高于5月和8月下旬，为4月以来除季末以外的最高水平。

从10月份来看，季节性影响最明显的是财政存款10月是传统纳税期，财政存款普遍增加五年来，10月份财政存款平均增加8405亿元，去年增加1.11万亿元，增幅最大今年的纳税期推迟了，所以25号左右成为纳税期最大的影响期同时，盘活的5000亿元地方专项债券大部分将于10月发行，这也将推高财政存款

另外，从历史上看，为了对冲税期，央行会在10月中下旬进行净投放即使考虑月初之后的退出，净投入一般也在10月的前三周去年10月前三周净投放4900亿，2019年是4700亿2018年和2020年10月前三周净回笼规模在2000亿元以内日前，公开市场净回笼资金4440亿元，明显高于往年

财政存款的季节性增加和央行投资的相对审慎是近期资金价格上涨的主要原因，但从趋势上看，这不会带来资金中枢的增加证券首席固定收益分析师杨26日分析认为，伴随着10月财政存款季节性增加，央行操作相对审慎，导致资金面出现季节性收紧可是，财政存款的增加并不持续一方面，财政收入小于财政支出的刚性同时，11月至12月地方债还有一个窗口期，因此税期过后财政存款会再次下降即使央行审慎，在财政存款下降，实体融资需求不足的环境下，资金面仍将宽松

光大银行金融市场部宏观研究员周表示，近期受缴税高峰，专项债券发行等因素影响，市场利率快速上行，反映出应对短期因素，机构流动性需求上升，市场流动性快速收敛为了稳定资金和市场预期，央行适度增加了公开市场操作

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