消费可以回到从前吗？

一场突如其来的疫情改变了很多事情的轨迹，消费首当其冲它不仅是宏观经济的压舱石，而且与居民的个体生活密切相关消费的重要性不言而喻最近伴随着防疫政策的动态优化，居民对防疫过程的逐渐适应，市场的期待不禁被唤起:消费还能回到从前吗就投资而言，目前在疫情后康复的氛围下，如何看待板块的投资机会

1)高储蓄倾向是当前消费的痛点，疫情下的情境约束进一步造成消费的困境:解铃还需系铃人目前影响居民消费的原因主要有两个:一是失业率上升，收入预期下降，储蓄率上升，当前居民储蓄率已升至历史新高，说明居民消费意愿较低，二是疫情下，受情境制约(想花钱，花不出去)

2)从修复路径来看，需要经历高预防性储蓄，预防性储蓄释放补偿性消费三个阶段，其背后的心理是:对疫情未来不确定性的担忧，对疫情好转的担忧，担忧消除后长期被压抑的消费欲望的释放，

3)消费一直在恢复的路上，目前的痛点也是未来恢复的潜在点:政策援助+防疫政策动态优化+居民自身适应性增强伴随着诸多因素的改善，消费已经走上了恢复的道路从恢复路径看，目前处于预防性储蓄高企和预防性储蓄释放的过渡阶段

4)在恢复的空间上，短时间内很难恢复到疫情前的水平在结构上，分化较大:疫情完全消失，实际收入和收入预期恢复需要较长时间，短期内消费仍受抑制，结构分化差别很大:车是最美的孩子，政策效用最大今年6月销量已经超过2021年和2019年同期水平，家电边际提振，结构上有亮点

5)生活终究要继续长期保持乐观循序渐进，顺势而为:消费市场持续演绎的关键在于板块复苏的实际色彩从极度悲观的预期中逐渐回归是肯定的，但是回归到原来的80%或者100%需要不断的观察和验证节奏，短期侧重情感预期，后期侧重表现验证从逻辑上讲，主要集中在两点:一是政策支持力度大，景气度具备可持续性保障的当前机会，二是短期数据处于底部，但在疫情反复冲击的阵痛中，供给侧的布局机会被深度清理

高储蓄倾向是当前消费的痛点，疫情下的情境约束进一步造成消费的困境。

目前影响居民消费的原因主要有两个:一是失业率上升，收入预期下降，储蓄率上升，消费意愿低央行问卷数据显示，截至2022年第二季度，国内居民储蓄意愿创最近几年新高，58.30%的居民倾向于多储蓄，而2019年同期仅为45.40%从住户存款来看，情况也是如此:5月住户存款增加7393亿元，1—5月住户存款增加7.86万亿元与去年同期相比，前5个月居民存款同比增长50.6%，甚至超过2020年同期水平，二是在疫情下，受情境制约，尤其是一些线下接触，聚合消费受冲击较大解铃还需系铃人所以消费修复的核心逻辑是预防性储蓄的释放和场景约束的开启

消费已经在修复的路上，目前的痛点也是未来的潜在点。

政策帮扶+防疫政策动态优化+居民适应能力增强。伴随着诸多因素的改善，消费已经走上了恢复的道路:

政策助力:4月以来，中央和地方政府积极出台直接促进消费的政策措施汽车，家电等大宗消费品是促进消费的重要抓手，出行，住宿，餐饮等线下服务业是促进消费的重点领域不同的形式，包括减免税收，发放优惠券，减免门票，消费补贴等

防疫政策动态优化:6月以来，防疫优化调整政策密集出台。如《新型冠状病毒防控方案》调整风险人员隔离管理的期限和方式，工信部取消通信旅行卡上的星号标记，

居民自我适应能力增强:疫情初期，人们的情绪趋于恐慌，但伴随着时间的推移，恐慌情绪逐渐下降，居民基于自身心理的主动活动约束逐渐减少。

从修复路径来看，一般需要经历三个阶段:预防性储蓄高，预防性储蓄释放补偿性消费，背后的心理是:担心疫情未来不确定性，担心疫情好转，担心缓解担忧，担忧消除后释放压抑已久的消费欲望目前正处于预防性储蓄高企和预防性储蓄释放的过渡阶段高储蓄率是当前消费的痛点，但当疫情的封印解除，压抑已久的消费欲望的释放才是未来的潜在点

在恢复的空间上，很难在短时间内恢复到疫情前的水平，而且在结构上差异较大。

疫情完全消失，实际收入和收入预期恢复需要较长时间，短期内消费仍将受到抑制，从目前的恢复情况来看，结构分化大不相同:

汽车是最可爱的孩子，政策是最有效的，尤其是车辆购置税减半，对销量有很大的推动作用。今年6月销量已经超过2021年和2019年同期，

家电边际得到提振，结构上有亮点618小家电销售数据相对亮眼，但房地产周期本身向下叠加的渗透率处于高位，整体需求依然疲软与汽车相比，目前促进家电消费的政策主要由地方政府出台

旅行消费是最受伤的，目前的数据大约是2021年同期的60—80%所以完全恢复需要很长时间具体来看，5月餐饮消费仅为2021年同期的80%，1—6月票房收入为2019年同期的55%，6月国内航班数量为2021年同期的60%

生活还会继续，保持乐观很久。循序渐进，随波逐流

消费持续演绎的关键在于板材复苏的实际色彩从极度悲观的预期中逐渐回归是一定的，但要回到原来的80%或100%还需要不断的观察和验证节奏，短期关注情绪预期，后续关注表现验证从逻辑上讲，主要集中在两点:一是政策支持力度大，景气度具备可持续性保障的当前机会，二是短期数据处于底部，但在疫情反复冲击的阵痛中，供给侧的布局机会被深度清理

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