午评：沪指跌近1%逼近3000酿酒航空板块领跌

原题目：午评：沪指跌近1%逼近3000 酿酒航空板块领跌

周一开盘两市低开低走，沪指再度考验3000点支持，两市近2000股下挫。截至午间收盘，沪指报3012.34点，跌幅0.71%；深指10532.6报点，跌幅0.73%.

盘面上，仅煤炭等一部分板块翻红；酿酒、航空、建筑等板块跌幅居前。

考虑到节前参加者的张望心理，短线A股也许没有大的交易性机遇。

A股的孤独VS楼债期的热闹

近期市场传播一则振聋发聩的消息：某上市公司拟通过出售增值幅度超16倍的两套学区房，抹平上半年损失，以求扭亏保壳。

“嘲笑话还真成现实了！上千人的上市公司辛劳奋斗一年的利润，比不上买一套一线城市的房子的增值收入！”有评论人士感叹。

国家统计局发布的70个大中城市房价数据显示，8月份平均房价涨幅持续扩展，升至2011年1月份该数据序列编制以来的纪录新高。2015年A股牛市一大助推因素便在于房价下行驱逐资金入市，如今的情形则正好相反，炽热的楼市陆续吸引资金参与，间接致使A股增量资金匮乏。

从流动性角度看，诺鼎资产总经理曾宪钊以为，二级市场如今处于较为为难的局势，即面对楼市、债市、期市等多重渠道的资金分流。除过房地产市场外，债市在无风险利率震动下行中堕入“买买买”的节拍中，期市则在供应侧改革的助力下陆续掀起“黑旋风”。

“从2014年年初开始至今，债市连续走牛已接近3年，本轮牛市周期的长度超出历史经历，根起源基础因在于利率市场化和经济构造转型的叠加。”安信证券固定收益部研究主管袁志辉表示。

袁志辉指出，债市走牛的背景，是利率市场化加快推动、商业银行资产负债表激烈调整、负债端的资金脱媒显著、存款理财化迅猛发展、资产端贷款的债券化特点显著，贷款融资需求转向债券工具与银行资产配置从贷款向债券转移对接。同时，在宏观经济新常态下，去产能、去杠杆深刻展开，货币政策宽松，而实体经济融资需求加快萎缩，利率陆续走低，并配合了理财规模的扩张，和高收益债券等资产供应的削减，从而加重资产负债表的压力，并最后构成“资产荒”。

期市的走牛投资者更是有目共睹，黑色系中焦炭、焦煤期货价钱年初以来已翻倍，铁矿石、罗纹钢期价一度涨逾50%。期货市场牛市的降临，吸引了很多基金的关注。

最新消息显示，近期监管层分别受理了华安基金申报的白银期货交易型开放式基金、大成基金申报的白银期货基金（LOF）和广发基金申报的东证大商所农产品指数基金（LOF）召募请求。至此，待审的商品期货基金已增至16只。最新统计数据显示，今年前8个月流入商品期货基金的资金总额已达到540亿美元，创下历史同期最高纪录。

资产配置三步走

“除此以外，PPP项目发力，会接收社会资本或民间资本，对风险偏比如较低的资金具有吸引力，香港、海外并购等也会分流A股资金。”曾宪钊表示，财务政策、货币政策已经碰到了瓶颈，全球已经意识到宽松的货币政策功效有限，如今A股还是存量资金博弈，投资机遇将来还看政策如何搀扶新兴产业。

从大类资产配置的角度看，以往投资圈内推重的美林时钟，如今因资产轮动速度太快而被戏称为“美林牌电电扇”，那么资产荒背景下，又该如何进行配置呢？

东吴证券首席证券分析师丁文韬以为，如今阶段货币宽松还将连续，还是债券为王。三大因素致使全球利率将连续走低：全球生产效率增速下滑，经济低迷的局势短时间难以逆转；货币政策反用处呈现，然而受制于金融资产对低利率的高度依附，货币政策难以压缩；全球资产配置需求将资本推向收益率较高的国家，例如中国、澳大利亚、新西兰。

近期债券市场基本处于窄幅震动格式，成交量降低，多空两边不合较大。利率债在9月份以来先上后下，此前成交炽热的超长久利率债利率下行而且成交稀疏，信誉债整体都较为安稳，其中AA-为代表低品级债券利率出现小幅下行，表现债券市场息差保护趋弱后，短端利率不降反升、刻日利差和信誉利差被压到历史低点，投资者自愿通过下沉信誉资质来提升投资收益的窘境。袁志辉以为，考虑到短时间的经济基本面不弱、货币不松与长久的经济下行压力互相博弈，市场短时间方向不明，然而情绪上中期仍偏多头。

而就如今大批商品市场而言，国泰君安首席经济学家林采宜以为，大批商品金融属性加强，短时间价钱动摇由市场预期主导，长久仍存压力。但中国期货市场创始人之一、中国农业大学经济管理学院教授常清从供应侧改革和货币政策的角度动身，以为大批商品市场已进入牛市早期。

股市方面，“估计往后两年中国股市以构造行情为主，两年后有希望迎来股票大牛市。”丁文韬表示，财务加码，将在下半年带动构造性行情，有益重点搀扶的行业和股票板块，随后财务投资有希望带动民间投资、经济恢复，从而带动股市整体上涨。

当财务赤字太高，政府无钱可投的时候，怎样办？丁文韬表示，此时将进入终点站：“直升机撒钱”，即财务政策与货币政策的高度融合，届时黄金为王。从历史来看，实行财务赤字货币化的国家，通常都经历了经济的高速增长，但因为对财务刺激的依附性难以修改，最后都以恶性通胀结束。从资产配置的角度，“直升机撒钱”一旦开始，前期有益经济增长、利好股市，后期也许引发通胀预期、利好黄金。

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