港股“小牛”料引发A股重估蓝筹股重估火苗燃起

沪综指缩量震动已经超出10个交易日，小幅动摇格式非常沉闷。可是港股正在经历一次小牛疾走，而这波牛市中蓝筹股成为扛旗人。从沪港通交易来看，资金借路港股通投资蓝筹的热情高涨，港股通单日应用金额激增。固然，前期跌幅较大、利率降低等本身因素促进了港股的“小牛”，但港股与A股有颇多交集，料引燃A股重估火苗。

A股缩量局VS港股小牛犊

此前一名做港股的生手在行向中国证券报记者表示：“港股市场其实独自性挺差的，一会儿跟A股，一会跟外围，走势也常常跳空”。确实，从历史经历来看，港股的走势是跌宕放诞放诞起伏，1月份恒生指数追随A股调整，深度探底，最低下探至18278.80点，砸出一个大坑。可是世事无常，7月份以来恒生指数忽然异军崛起，开启了填坑形式，两个多月累计上涨逾3000点，最高上探至24363.23点，不只成功填坑，同时刷新了2015年8月11日以来的新高。特别是步入9月份，恒生指数更是加快上扬，仅7个交易日便反弹逾1000点。下半年，港股为投资者上演了一出小牛疾走的大戏，上述这位投资生手在行便在这波小牛市中赚了个盆满钵满，他表示“港股通开通已经良久了，借路港股通投资大蓝筹已不是什么新鲜事了”。

与之对比，A股则着实低调了很多，在8月12日和15日抽出两个放量中阳，沪综指一举站上3100点平台，8月16日最高上探至3140.44点，可是好景不长，随后指数再次堕入到缩量盘局当中，期间沪市成交额陆续萎缩，从3000亿元降至2000亿元，最低降至1612.44亿元。与此同时，沪综指振幅却缺乏1%，特别是步入9月份，这类窄幅动摇仿佛已达到极限。

缩量局中A股也裸显露两大为难，一是缺乏领涨股主线，不管是PPP主题投资，还是石墨烯、量子通信等成长题材，均未能连续发酵，常常反弹一两个交易日便快速熄火，市场整体赚钱效应欠安；二是资金短线化思想愈发浓重，从资金流向上看，8月以来，除8月9日、12日、15日和9月6日四个交易日出现资金净流入外，其他交易日出现资金净流出，但单日净流出规模缺乏500亿元。由此来看，市场没有深幅调整，资金也没有惊恐性出逃的现象，但缩量盘局正在陆续消磨市场的耐心，存量资金正在迟缓被消耗。

港股通连续28天净买入

与恒生指数的小牛疾走相比较应，借路港股通的南下资金近乎猖狂，一名券商资管人士向记者透露“很多客户纷纷借路港股通，买的还都是大蓝筹，因为资金规模不小，赚的可很多”。

据Wind资讯统计，港股通已经连续28日净流入，8月初还与A股一样保持小幅净流入态势，但8月中旬开始，单日净流入额超出10亿元，并保持多日。进入9月份更是不得了，单日净买入额冲破40亿元，9月6日和8日港股通净流入额超出50亿元，9月9日港股通再接再砺，净流入额达到60.88亿元，占额度比例高达57.98%。

不管是净流入规模，还是连续流入时间，都已证实港股通“热得发烫”，达到几乎猖狂的状态。从个股来看，8月以来，数只蓝筹股的净买入额“一骑绝尘”，远远高于其他股票，汇丰控股在8月31日、9月2日、9月7日和9月8日的净买入额均高于10亿元，建设银行有17日净买入额超出5亿元，工商银行有14日净买入额超出5亿元。

与之对比，沪股通虽没有那么猖狂，但热度相同不减，8月5日以来沪股通出现一波连续25日的净流入，时间跨度之长其实不逊于港股通。其中8月16日沪股通的净流入额达到50.19亿元，占到当日额度的38.61%，刷新了2015年6月23日以来的新高。从沪股通的布局方向上看，8月以来蓝筹股相同取得热捧，中国平安8月16日的净买入额超出5亿元，达到5.46亿元。中信证券、兴业银行、民生银行等金融股的净买入额大多也超出亿元。

蓝筹股重估火苗燃起

其实这波港股的小牛疾走是蓝筹股的牛市，小盘股体现也特别普通，恒生大型股的涨幅远远高于恒生小型股的涨幅，而在A股中，今年上证50的体现也好过创业板指数，特别是8月份A股地产股引领的蓝筹热浪与港股9月份这波冲破具有惊人的类似性。

自6月以来，代表无风险收益率的十年期国债收益率连续走低，8月11日一度跌破2.7%，创下8年来新低。低利率、资产荒的情况不但没有转变，反而有所加重。其实纵观全球，无风险利率一直在往下走。

只是在低利率的大环境下，香港与边疆的资金选择了两条不一样的道路。香港资金选择了港股，这波港股的小牛市中，成交额陆续缩小，赚钱效应也慢慢增强，构成了优越的正反应效应。但边疆投资者却对风险资产较为排挤，一股脑扎入了“低风险资产”中，债券成了资金的首选。从中债登公布的2016年上半年银行业理财报告其实能够看出蛛丝马迹。从理财的资产配置构造来看，债券的投资占比大幅上升。债券投资10.6万亿元，频年初增加3.6万亿元，假如考虑到理财配置的部分私募、基金产品和委外投资也主要投资债市，实际配置规模会更大。现阶段资金集中扎堆在债券为代表的低风险资产中，而关于股票等风险资产却很是当心。

可是此次港股蓝筹热浪仿佛并没有走完，而A股的蓝筹股也燃起了重估的火苗。一名股票投资的资深人士向记者表示：“一个极端的例子，相同的公司，两地同时上市，假如港股翻了一倍，对A股这边明显会有牵引向上的用处，而不是分流。假如我们把全部AH上市的蓝筹全部看作一家公司。也是这个事理，港股的牛市，其实会举高A股蓝筹的整体估值。”

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