中信银行拟发400亿可转债悲观市场再遭打击

8月25日晚间，中信银行(601998)发布公告称，拟公开发行总额不超过400亿元的A股可转换公司债券，期限为6年。该预案甫出，立即引发市场对供给扩容担忧加剧，担心出现类似于中行转债预案、宁波银行(002142)转债预案式的大幅调整。

兴业证券(601377)分析师左大勇认为，8月前期转债受益债券牛市，涨幅较多，近期已经在调整，市场略有悲观，此次预案无疑会加剧悲观的情绪。同时，转债如果扩容，自然将加剧估值压力。

“目前供给的核心还是在审批的节奏，这是当下判断供给是否能给估值造成较大压力的关键所在。此外，并非每次大盘转债预案会对市场造成脉冲冲击。”左大勇表示。

左大勇认为，债市缺资产的逻辑尚未改变，转债交易属性强的特征有利于其维持溢价，下跌后不排除吸引前期踏空资金进入。

需要注意都是，近期转债的发行节奏明显变慢，供给速度下降，光大、中信的转债何时上市其实还是未知数，估计要明年才逐步落地。因此，预案与实实在在的供给还有很长时间距离。

不过，从中期来看，转债市场扩容既有利于丰富投资者类型，吸引资金进入，同时也会丰富转债市场的玩法。左大勇提醒，需要关注后续银行是否有持续预案，同时券商等金融机构也有补充资本金的需要，不排除有发行转债的动力，进而带来连串的大转债预案。

在策略选择上，左大勇建议相机抉择，“因为同样是做波段，转债比纯债的优势还是更大一些。”对于仓位较低的投资者，趁大跌放量可能是加仓的机会；对于仓位不轻的投资者，建议不要着急低位抛出筹码，持仓不动，或者趁机调整结构。

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