中化430亿美元收购先正达或年底敲定

我国迄今为止最大的海外收购案有了新进展。8月22日，中国化工集团宣布，收购先正达一事，已经通过了美国外资投资委员会（CFIUS）的审查，交易预计在今年底敲定。

对于这桩高达430亿美元的收购案，此前外界多有疑虑，其中能否通过美方监管机构审核以及巨额并购资金筹资能否到位成为交易能否达成的关键。记者就外界关注的有关问题采访中化集团，截至23日记者发稿，尚未收到该公司的回应。

专家表示，并购案获得美国监管机构的审查，只是完成并购的第一步，未来在达成协议方面还有很长的路要走。而决定这笔并购案是成功还是失败，关键在于留下核心人才。

南方日报驻京记者 赵晓娜

尚需多家监管机构审查

8月22日，中国化工和先正达均在官方网站披露，双方收到了CFIUS对这笔交易的批准，交易预计在今年底敲定。中国化工表示，除CFIUS的批准之外，交易的完成还需通过全球多家监管机构的反垄断及其他惯例性审查。“中国化工及先正达均与监管机构密切沟通，持续进行建设性的讨论。”

早在2月3日，中国化工宣布通过公开要约方式收购瑞士公司农化及种子公司先正达，股权对价为430亿美元，远超先正达当时320亿美元的市值。7月11日，中国化工集团宣布，收购先正达的要约延期至9月13日。延期原因是，“要约收购需满足报价的所有条件，包括获得所有相关监管的批准。”

按照中国化工3月24日提交的收购要约披露，该笔交易需通过中国国家发改委、商务部及外管局的审批。除了CFIUS外，该笔交易还预计在9月前需通过瑞士监管机构（TOB）的审批，并启动长达两个月的反垄断审查。

通过美国外资投资委员会的批准，被认为是这笔交易的最大障碍之一。作为中国对外投资的主要目的地，美国对来自中国的投资颇为严格。2012年—2014年，CFIUS共审查35个国家（经济体）的358宗涵盖交易，中国被审查数量连续3年高居首位，3年累计被审查涵盖交易多达68宗，占全部被审查交易的19%。

先正达业绩下滑引发质疑

由于交易费用高，这笔并购案受到来自国内外人士的广泛关注。今年4月，460位民间人士联名致信国资委，质询中国化工集团巨资并购先正达案。除了该公司正研发的转基因作物饱受争议外，不佳的业绩也让上述民间人士担心。

反对并购的民间人士认为，由于欧盟、瑞士相继出台禁止使用先正达主销的阿特拉津（莠去津）、噻虫胺、吡虫啉、噻虫嗪等杀虫剂的禁令，以及2015年12月18日瑞士联邦理事会又宣布将转基因植物种植禁令延长到2021年。在这种情况下，先正达在欧洲已不受欢迎，才不得不将总部迁至美国。

先正达此前发布的上半财年业绩公告证实了上述判断。2016财年上半年，先正达作物保护业务销售额同比下滑7.7%，为52.44亿美元；种子业务销售额为15.44亿美元，同比下滑15.44亿美元；总销售额同比下降7.1%，为70.94亿美元。

即便如此，先正达在国际农化投资市场仍被看好。2015年5月，当时全球最大的种子及农化公司孟山都就对先正达发出总价为450亿美元的要约收购，但先正达以反垄断监管风险为由拒绝。

巨额并购资金筹集是另“一道坎”

相对于外界的质疑和担忧，中国化工却对并购先正达志在必得。有报道透露，2015年11月，中国化工正在洽购先正达，对其估值约420亿美元，先正达则以监管风险为由拒绝了中国化工的收购提议。2015年12月，中国化工将收购报价提高到约430亿美元，此次报价虽然得到了先正达管理层的支持，但是却遭到了一些股东团体的反对。直至今年2月，双方才达成收购协议。

中国农药工业协会秘书长李钟华认为，中国化工曾于2011年收购了全球第七大农药生产商——ADAMA60%的股权，几年来已经基本完成内部整合，国际影响力持续上升。如果此次收购能够取得成功，有利于该公司进一步拓展国际市场。

业内人士认为，中国化工本身没有种子业务，此次交易能够填补这项空白，完善中国化工在农业产业链方面的布局，增强我国农化业务在国际上的话语权。在农化国际分工中，我国也将拥有更大的市场份额。

然而，这项并购巨额资金的筹集是中国化工除了美国外国投资委员会审查之外，急需跨过的另外“一道坎”。

7月3日，有媒体报道称，中国化工正计划出售旗下一个公司价值100亿美元的优先股，还计划另外筹集150亿美元现金，这意味着通过股权筹集的资金总额将会达到250亿美元，而剩余所需资金则将通过贷款获得。

6月8日，中信银行宣布，关于中国化工集团及其子公司收购瑞士先正达的巨额交易，其中的127亿美元银团贷款已经于6月3日完成首层分销。

中化集团近年加速国际化

2006年1月17日中国化工旗下企业中国蓝星（集团）总公司成功收购全球第二大蛋氨酸生产企业——法国安迪苏公司100％的股权，成为迄今中资在法国工业领域的最大并购案。

2011年10月17日中国化工全资子公司中国化工农化总公司，成功收购全球第七大农药生产商——ADAMA 60%的股权，一跃成为世界第六大农药生产和经销商。

2015年3月23日中国化工集团公司签约收购著名轮胎企业意大利倍耐力公司。倍耐力是全球第5大轮胎制造商，全球高端市场排名第一，是F1赛车的独家供应商。

2016年2月3日中国化工宣布通过公开要约方式收购瑞士公司农化及种子公司先正达，股权对价为430亿美元。

2016年8月22日中国化工集团宣布，收购先正达一事，已经通过了美国外资投资委员会（CFIUS）的审查，交易预计在今年底敲定。

美国对来自中国的投资要求严格

2012年—2014年，

CFIUS共审查35个国家（经济体）的358宗涵盖交易，

中国被审查数量连续3年高居首位，

3年累计被审查涵盖交易多达68宗，

占全部被审查交易的19%。

■观点

商务部研究院外国投资研究所所长何曼青： 海外并购关键在于人才

商务部研究院外国投资研究所所长何曼青表示，先正达在国际上知名度较高，生物技术、农药技术、植物保护等方面更是具有技术优势。我国是农业大国，如果上述并购案一旦成功，有利于我国在较高起点上攻克和研究相关技术，这是并购案带来的最大价值。

“430亿美元的收购价格，是便宜了还是贵了？其核心在于并购能否将这些技术和产品可持续地发展下去。”在何曼青看来，中国化工收购先正达案终于获得美国监管机构的审查，只是完成并购的第一步，未来在达成协议方面还有很长的路要走。

何曼青指出，完成并购以后，中国化工方面应在先正达现有技术的基础上继续发展和推进，而技术的核心在于人，这就要求中国化工在完成并购后首先要做的就是把先正达的核心人才留下来，包括研发人才和管理人才，实现可持续发展。

“并购后，人才的整合比什么都重要，有了人才，无论是技术研发，还是后续利润都不是问题。”何曼青表示。

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