9月扰动因素颇多央行连续千亿元逆回购呵护资金面

本报讯 9月12日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了2090亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。根据Wind数据显示，当日140亿元逆回购到期，因此单日净投放1950亿元。

自9月7日以来，央行连续实施千亿元规模。其中，9月7日、9月8日、9月11日分别开展3300亿元、3630亿元以及2150亿元逆回购。

“上周后半周流动性出现偏紧的现象，DR007上行至1.86%，高于政策利率，上周五DR001与DR007，以及Shibor隔夜与一周均再次出现倒挂，国有银行一年期同业存单发行，利率快速上行至2.42%，银行间质押式回购日均成交量快速上升至7.3万亿元。”12日一位银行交易员分析认为，尽管央行继续加码逆回购操作力度呵护，但9月季末月份扰动颇多，叠加汇率贬值压力不减，市场谨慎心态难消。

从资金价格来看，9月12日，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行7.2bp报1.834%，7天期下行2.4bp报1.931%，14天期上行5.7bp报2.105%，1个月期上行3.1bp报1.999%。DR001、DR007分别为1.8218%、1.9513%。

“展望资金供需，利空的因素主要来自9月通常是信贷投放‘大月’、逆回购到期压力依然较大等；利多因素则有9月MLF操作临近，市场对央行通过MLF增量投放或降准等方式释放中长期流动性预期升温等，从多空因素看，9月MLF操作对资金面的影响或更大，但在8-9月基础货币缺口累积、逆回购到期压力较大的影响下，资金利率波动幅度或放大。”德邦证券首席经济学家芦哲分析认为。

银河证券首席经济学家章俊指出，本周国债、地方政府债合计净融资额约2831亿元，融资压力较大预计会给流动性带来压力。逆回购到期量约7450亿元，预计央行可能会在公开市场加大投放呵护流动性。目前货币市场、债券市场利率均在政策利率上方运行且偏离较大，人民币汇率面临压力也是重要制约。

“MLF到期是否会超量续作是本月流动性是否面临紧张的重要变量，也是观测本月降准可能性的重要时点。”章俊进一步认为，如果本月央行进行MLF大幅超量续作，将缓解长期流动性紧张，降准的可能性将降低，反之，能升高。但当前MLF余额在5.2万亿，属于历史较高水平，超量续作的空间有限。

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