全球央行观察｜澳大利亚央行连续三次“按兵不动”，通胀大敌未除未来仍可能加

在澳大利亚央行行长洛威主持的最后一次会议上，澳大利亚央行连续三次按兵不动。

当地时间9月5日，澳大利亚央行将基准利率维持在4.1%水平，保持在2012年以来高位，符合市场预期。

尽管澳大利亚央行继续按兵不动，但同时也强调，坚决将通胀率恢复到目标水平，未来可能需要进一步收紧货币政策。

对于未来的政策路径，洛威在会后声明中表示:“可能需要进一步收紧货币政策，以确保通胀在合理的时间内恢复到目标水平，但这将继续取决于数据和不断变化的风险评估。”

与其他央行类似，澳大利亚央行也面临抗通胀和稳经济双重挑战。洛威承认，软着陆的道路是“狭窄的”，同时重申澳大利亚央行将尽一切努力使通胀回到目标水平。

未来仍可能加息

今年4月4日，澳大利亚央行一度宣布暂停加息，将政策利率维持在3.6%，成为美国银行业危机爆发后首个暂停加息的主要发达国家央行。但到了5月和6月，澳大利亚央行两次意外加息25个基点，7月则再度暂停加息，7月、8月、9月连续三个月按兵不动。连续按兵不动或许意味着进一步加息的阻力更大，未来经济数据可能需要出现意外变化才能促使进一步紧缩。

尽管9月按兵不动，但澳大利亚央行并非排除未来重新加息的可能性。澳大利亚央行为何一边暂停加息、一边强调未来可能进一步收紧货币政策？

中国银行研究院高级研究员王有鑫对21世纪经济报道记者分析称，澳大利亚央行暂停加息并强调未来可能进一步收紧货币政策，这既反映了澳大利亚经济增长压力在上升，同时也表明澳大利亚央行对通胀仍然保持警惕，并愿意采取必要的措施来维护物价稳定。澳大利亚央行试图通过更多的时间窗口来观察加息对经济和通胀的作用，以寻求在二者之间保持平衡。

目前澳大利亚经济数据喜忧参半。8月30日，澳大利亚统计局公布的数据显示，紧缩政策正在产生影响，澳大利亚月度通胀的放缓速度快于预期。澳大利亚7月CPI同比上涨4.9%，低于经济学家预期的5.2%，也低于去年8.4%的峰值。不过，7月核心CPI为5.8%，距离澳大利亚央行的目标还有不小差距。

对此，澳大利亚央行表示，通胀仍然过高，将在一段时间内保持高位水平，预计2025年底通胀率将保持在2%-3%的目标范围内。许多服务的价格正在迅速上涨，租金通胀也较高。海外服务价格通胀出人意料地持续存在，澳大利亚也可能出现同样情况。

与此同时，和许多发达国家一样，澳大利亚的就业市场仍显示出韧性。8月17日，澳大利亚统计局公布的数据显示，澳大利亚7月份失业率增至3.7%，比6月份的3.5%略有上升。澳大利亚央行预计失业率将在2024年底逐渐上升至4.5%。

高利率对房地产冲击更大

与美联储加息5.25个百分点相比，澳大利亚央行迄今只加息4个百分点。澳大利亚央行加息力度比美联储要小，这反映出加息对主要依靠浮动利率抵押贷款的澳大利亚借款人的影响迅速传导。

野村全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文对21世纪经济报道记者表示，在疫情期间，一些澳大利亚家庭接受了期限为2至3年的固定利率抵押贷款，这些贷款需要再融资，而且整体而言，浮动利率抵押贷款在澳大利亚更普遍。相对于固定利率抵押贷款更普遍的美国，澳大利亚房地产市场受到高利率的影响更大。

根据澳大利亚央行的数据，截至去年10月初，在澳大利亚总价值约为2.1万亿澳元的住房贷款市场中，约35%的住房贷款为固定利率抵押贷款，而在这些固定利率抵押贷款中，又约有65%(4780亿澳元)的住房贷款将于2023年底到期。

在王有鑫看来，澳大利亚央行承认软着陆道路是“狭窄的”，这意味着在加息周期下澳大利亚经济面临的下行压力更大。与美国相比，澳大利亚的浮动利率抵押贷款更加普遍，这意味着高利率对澳大利亚经济的传导更快、影响更大，这可能导致经济增长放缓、房价下跌、消费者购买力下降等问题。此外，全球经济疲软也将对澳大利亚铁矿石等大宗商品出口带来影响，使得主导行业增长回落。

需要注意的是，澳大利亚是发达国家中家庭杠杆率最高的国家之一，债务与收入比率高达188%，这一特征也凸显了澳大利亚央行必须谨慎行动的重要性。

苏博文对记者分析称，随着疫情的影响逐渐散去，澳大利亚房地产市场一个积极的因素是移民再次增加，这会增加需求，今年早些时候，澳大利亚房价表现强劲。但总体而言，高利率下澳大利亚房地产市场存在下行风险。

另一方面，澳大利亚经济也有好消息，由于外国游客涌入澳大利亚，澳大利亚第二季度出口大幅增长，抵消了家庭消费的疲软，为经济增长提供了推动力。澳大利亚统计局9月5日公布的数据显示，第二季度净出口对GDP的贡献率为0.8个百分点，是分析师预期的两倍多。在澳大利亚，游客和留学生的消费被归类为服务出口。

新行长带领澳洲央行走向何方？

需要注意的是，本次会议是澳大利亚央行现任行长洛威主持的最后一次会议，而现任副行长布洛克即将走马上任，将于9月18日接任澳大利央行下一任行长，布洛克也将成为澳大利亚央行首位女行长，这一备受瞩目的职位年薪高达100万澳元，她也因此成为全球薪酬最高的央行行长之一。

澳大利亚央行“抛弃”洛威并不意外，此前出现了政策失误。为了鼓励民众借钱，2021年洛威曾表示，澳大利亚央行在2024年之前不太可能加息，但最终却提前两年，在2022年中就开始加息。

布洛克的任务是带领澳大利亚央行进行数十年来最大的内部调整，同时还要继续抗击通胀。澳大利亚央行正在进行30年来最大规模的重组，今年4月公布的一份针对澳大利亚央行的检讨报告建议进行全面改革，包括设立一个独立的专家委员会来管理货币政策、减少会议频率和加强公众沟通。

对于未来的货币政策，经济学家普遍预计澳大利亚央行还需要至少再加息一次，将借款成本提高至4.35%，目前澳大利亚的失业率处于3.7%的超低水平，通胀率仍然居高不下，预计到2025年底，CPI才会回到澳大利亚央行2%-3%的目标。

展望未来，美联储政策转向预期或将减轻澳大利亚等国的压力。王有鑫对记者分析称，美联储加息周期或已结束，明年可能降息，这将减轻澳大利亚等国家的金融市场波动压力。澳元可能升值，从而缓解通胀压力。但全球经济下行压力和大宗商品需求回落可能对澳大利亚经济产生不利影响，需要综合各种因素来看对经济的整体影响。

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