容百科技688005：出货同比大增量利双升符合市场预期

2022年，Q1公司实现净利润2.9亿元，同比增长145%，处于业绩预告中间，符合市场预期2022年，Q1公司实现营收51.68亿元，同比增长270.75%，环比增长28.96%，归母净利润2.93亿元，同比增长144.66%，环比下降19.25%，归母净利润2.96亿元，同比增长230.01%，环比下降12.65%，处于业绩预告中间，符合市场预期盈利能力方面，2022年Q1毛利率为13.59%，同比下降2.31pct和3.08pct环比，归母净收益率5.66%，同比下降2.92pct和3.38pct月环比Q1 2022年扣非净利率5.73%，同比下降0.71个百分点，环比下降2.73个百分点预计公司2022年Q1出货18000吨，同比增长110%+，每吨利润预计16000元/吨+，符合预期在Q1，2022年，我们预计出货约18，000吨，环比小幅增长约5%，同比增长超过一倍伴随着产能的顺利释放，我们预计公司2022年在Q2的生产进度将较上月进一步增加我们预计全年出货15万吨，较上年高增长180%+，连续两年翻番盈利方面，我们预计Q1 2022公司每吨净利润约为16—17，000元/吨，环比下降20%左右，主要是公司低价库存消耗逐步回归正常水平，明显高于Q1 2021，主要是新增产能和前驱体配比的规模效应伴随着公司整合比例增加，规模效应降低，我们预计全年每吨净利润维持在1.3高镍是行业进步的大方向，深度绑定下游客户，与宁德签订战略合作协议，让高镍处于领先地位高镍电池性能大幅提升，成本下降空间较大是行业大势所趋，份额还会继续增加2022年，H1有望加快4680电池的量产普及率2021年底产能12万吨，公司预计2022年底产能超过25万吨2025年公司将高镍负极产能扩大至60万吨以上，产能规划巨大作为宁德高镍的主要供应商，我们预计2022年公司有望向当代安普科技有限公司供应9—10万吨高镍三元阳极同时，公司将于2022年与福能签订3万吨高镍阳极供应协议，于2022—2025年与卫兰新能源签订3万吨供应协议，确保主要供应商地位同时还将与蜂巢能源，蔚来等，以及SKon，SDI，Northvolt等签署战略合作协议公司2022年订单确定性较高，我们预计公司2022年出货量有望达到15万吨，同比增长+180%，连续两年高增速预测及投资评级:公司是高镍阳极龙头，产能利用率提高，生产一体化盈利水平逐步恢复，未来几年有望保持高增长我们维持之前对公司2022—2024年净利润18.07/28.21/40.20亿元，同比增长98.37%/56.11%/42.50%的预测我们给予2022年30xPE，目标价120.9元，维持买入评级风险:电动车销量不及预期，产能释放不及预期，镍价高于预期

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