圣邦股份300661：22Q1延续高增长CATALOG模式有望穿越周期

事件:公司发布2022年一季度报告，2022Q1公司实现营业收入7.75亿元，同比增长96.81%，实现净利润2.6亿元，同比增长244.98%，扣非后净利润2.47亿元，同比增长241.78%公司深耕电源管理和信号链模拟芯片，不断拓展产品线，优化产品结构未来，伴随着客户端产品的不断推出，公司业务将继续增长，22Q1公司积极拓展业务，产量的增加使公司收入保持较高水平增长公司的R&D投资逐年增加，保证了新产品投放的稳定速度公司凭借本地配套优势，不断拓展客户，同时，前瞻性地布局新兴领域的应用，抢占市场份额，我们看好公司在强劲的市场需求下作为模拟集成电路设计领导者的持续增长新产品的增长率进一步提高，产品的广泛分布不断巩固了公司的竞争力公司2021年年报数据显示，目前公司有25大类近3800款产品可供销售，推出的新品增加到500多款与2017—2020年相比，年度新品数量增加200—300款，新品增速进一步提升，产品涵盖两个领域:信号链和电源管理产品可广泛应用于消费电子，通信设备，工业控制，医疗仪器，汽车电子等领域，以及物联网，新能源，智能穿戴，人工智能，智能家居，智能制造，5G通信等新兴电子产品供不应求，预计还会持续公司乘着国产替代之风扬帆起航据中国半导体行业协会统计，21年来，我国半导体产业实现销售额10458.3亿元，同比增长18.2%，规模持续扩大，市场需求持续旺盛，21年持续增长20年，有望将这一势头带入22年，据世界半导体贸易统计协会预测，2022年全球半导体市场预计增长8.8%目前国际上主流的模拟集成电路公司是TI，ADI，ST等美欧企业目前我国半导体自主率低，公司作为国内模拟集成电路设计行业的龙头企业，国内换人有望带动公司业务快速增长R&D投资逐年增加，公司前瞻性布局在新的应用领域持续积累根据公司22Q1和2021年报告数据，公司22Q1/21年R&D费用分别为1.21/3.78亿，占营收的比例分别为15.61%/16.89%，R&D费用占营收的比例保持在较高水平，公司20年R&D人员602人，20年378人，同比增长59%公司提前布局新兴领域应用的产品和技术，在无人机，智能制造，汽车电子等领域取得了一定的成绩未来将继续发挥产品性能和快速市场反应的优势，进一步扩大国内外市场份额预测及投资建议:公司持续深化电源管理+模拟信号链，持续深化原有应用，布局新的应用领域，优先考虑国内替代背景下的受益，我们上调预期，原预计公司22/23净利润分别为93.5/12.23亿元，调整后2022年至2024年净利润分别为10.22/14.36/20.04亿元，维持公司买入评级

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