服装企业上市热潮中羊绒世家IPO：营收规模行业垫底存货高企或影响营运效率

最近几天，浙江羊绒世家服饰股份有限公司披露招股说明书，公司拟在深交所主板上市。

羊绒家族所处的服装业经历了一段低迷期到2021年，行业逐渐复苏，许多服装公司纷纷寻求上市，包括荣美，嘉曼，韦偃和迪柯尼在服装企业上市热潮中，主营羊绒服装的羊绒世家拟上市融资3.51亿元，主要用于营销网络和智能化生产线建设

值得注意的是，羊绒世家的营收规模在行业中排名垫底，公司仍存在较高的库存和现金流损失，可能对公司经营效益产生影响。

收入规模行业垫底

时嘉羊绒成立于2010年公司是一家以羊绒，羊毛等毛绒材料为核心的服装服饰企业，主要从事时尚服装服饰的设计，研发，生产和销售

财务数据方面，2019年至2021年及2022年上半年报告期内，羊绒世家分别实现营业收入7.35亿元，6.48亿元，7.5亿元和3.19亿元，净利润分别为5986.76万元，3582.76万元，6887.20万元和3107.21万元。

数据显示，2017—2020年，中国服装行业企业营业收入和利润总额呈下降趋势。2021年中国服装行业企业营业收入和利润总额开始回升，利润增速继续加快，盈利能力略有提升# 65533，

伴随着行业的逐渐复苏，自2021年以来，许多服装公司都寻求上市，包括羊绒家族，韦偃服装和迪克尼等加上2021年底上市的女装淘宝第一品牌荣美，2022年年中上市的高端童装第一品牌嘉曼服饰，服装企业的上市热潮正呼之欲出。

从收入规模来看，羊绒之家可以说是行业垫底2022年上半年，羊绒世家营收3.19亿元，低于招股书披露的同行业龙头公司，鄂尔多斯，苏迪时尚等近10家公司

目前，羊绒世家分为独立品牌业务和服装定制业务公司自有品牌有Mette，Spring Air，Mette Kids等，服装定制业务的客户有ARMANI，CAROLL，SUITSUPPLY等国际品牌

从营收占比来看，羊绒家族来自服装定制的收入略高于自有品牌2022年上半年，羊绒世家自有品牌和服装定制收入占比分别为36.56%和41.11%公司还包括纱线业务和其他业务，平均收入比较少

毛利率方面，羊绒世家自有品牌业务的毛利率较高，而被市场称为大牌代工的服装定制业务，一定程度上拉低了公司的综合毛利率报告期内，羊绒世家毛利率分别为30.22%，32.74%，34.50%，36.80%其中自主品牌业务的毛利率超过60%，而服装定制的毛利率约为20%—30%

高库存或对运营效率的影响

事实上，服装企业面临的是高库存以最典型的库存之王蓝海屋为例截至2022年第三季度，蓝海之家存货达90.55亿元，较2021年增加9.34亿元，占流动资产近40%

羊绒家庭也面临高库存各报告期末，羊绒世家存货账面价值分别为3.06亿元，2.93亿元，2.76亿元和4.01亿元，分别占流动资产总额的58.80%，48.61%，51.65%和58.92%其中，原材料，库存商品和委托加工材料是存货的主要组成部分，合计超过90%

此外，羊绒世家的库存周转率低于行业平均水平报告期内，羊绒世家的存货周转率分别为1.78，1.35，1.56和0.54，同期行业平均值分别为2.38，2.31，2.48和1.03

对此，羊绒世家归结为，公司拥有全流程的针织服装服饰生产体系，以及部分外包生产的服装服饰另外，品牌业务需要在每个季节之前提前备货，款式也很多从原材料到生产环节再到库存商品，都需要保持一定规模的库存持续运行，从而降低库存周转率

有分析称，逆周期是服装行业整体下滑的原因，表现为产量下降，销量下降，规模增长停滞，最终导致高库存，高库存会影响公司的经营效益，也会因为去库存和减值直接影响公司业绩高库存也是中国服装行业普遍存在的问题

羊绒时嘉在招股书中也承认，如果在未来的经营过程中，由于内外部环境的变化导致存货大幅减值，公司的盈利能力和现金流可能会受到不利影响。

现金流方面，报告期内羊绒世家产生的现金流量净额分别为1.14亿元，1，894.69万元，6，697.20万元和—4，740.86万元，其中2022年上半年经营活动产生的现金流量净额为负。

对于现金流失败的原因，羊绒世家表示，公司上半年需要为秋冬服装销售旺季做生产备货，采购支出较大，而相应的销售和回款主要在下半年，公司每年年中进入服装服饰出口出货高峰期，账期一般为1—3个月这部分销售货款在信用期内一直没有收回

中国网财经将持续关注羊绒世家IPO进展。

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