索迪龙大客户系子公司原股东，毛利率一路下滑，关联交易撑业绩

正文:称重金融研究员李力

据传感器专家网统计，美国，日本，德国和中国占全球传感器市场的72.00%，其中中国约占11.00%传感器行业作为传感器行业的细分领域之一，对传感器技术要求较高，国外品牌起步较早目前，全球和国内工业传感器市场主要由肯斯，松下，欧姆龙，思科，贝加福，易富门，邦纳等国外龙头企业主导

研发工业传感器的上海索迪隆自动化股份有限公司拟在创业板上市，保荐人为国泰君安证券公司公开发行股票不超过18，865，600股，本次公开发行股票数量不低于公司已发行股本总额的25%拟投资5.61亿元用于智能工业传感器及控制器改扩建项目，R&D中心升级改造项目，营销及服务网络建设项目及补充流动资金截至2022年6月底，公司总资产为3.33亿元，本次募资超过公司总资产

索迪龙氏控制人持股超80%，大量股权激励引入竞争对手副总裁，2021年营收净利润骤增，市场份额小，毛利率一路下滑，R&D实力不足，低于可比同行，劳务派遣为曾超的三分之一，最大客户是竞争对手，是合资子公司的原股东，关联销售额超过1000万，产能利用率不足，销量波动较大。

实际控制人持股80%以上，大量股权激励引入竞争对手副总裁。

公司前身为索迪巨龙股份有限公司，索迪巨龙股份有限公司成立时的名称为上海索迪巨龙电子科技有限公司，后更名为上海索迪龙自动化有限公司日前，陈，，上海索能，陈四方商定设立龙有限公司，注册资本2010万元其中:陈坤出资1306.5万元，李俊出资301.5万元，上海索能出资201万元，陈以现金出资201万元日前，公司进行股改

索龙的实际控制人是陈坤速本次发行前，陈坤快运直接持有公司53.42%的股份，通过索信合伙，索飞合伙间接控制公司29.50%的表决权，合计控制公司82.92%的表决权，本次发行后，陈坤速仍将是公司的实际控制人陈坤是从营销而不是科学起家的

陈，总经理兼董事，持有4.5800%的股份，拥有日本永久居留权他曾在上海电气研究所工作，在欧姆龙集团有22年的工作经验但公开资料并没有找到上海电气研究所的设备动力厂

截至招股说明书签署日，苏州方广直接持有公司股份242.56万股，占公司总股本的4.29%，常州方广直接持有公司股份97.02万股，占公司总股本的1.71%。

日前，公司设立员工持股平台索飞合伙日前，2017年12月10日，2020年5月11日，上海索能分别将其持有的索迪龙有限5.00%，3.00%，1.00%的股份转让给索菲合伙企业截至招股说明书签署日，对陈的股权激励已经实施，陈直接持有公司4.58%的股份，索菲合伙企业的所有拟议合伙股份均已授予

报告期各期公司投资活动产生的现金流量净额分别为—1385.30万元，—383.11万元，—1786.65万元和—7353.05万元活动现金流入主要是委托理财产品的赎回活动现金流出主要是指购买理财产品和购建固定资产，无形资产等长期资产所支付的现金2022年1—6月，公司投资活动产生的现金流量净额较低，主要是两笔投资性结构性存款，金额分别为6000万元和7000万元从现金流量表来看，最近公司现金流为负

尽管如此，报告期内，公司仍支付了大量的现金股利2019年至2021年，索迪龙的现金分红分别为200万元，800万元，1000万元公司拟募集资金1.2亿元，用于补充公司流动资金

2021年营收净利润激增，市场份额小，毛利率一路下滑。

狄龙专注于R&D，生产和销售工业传感器2019年至2022年1—6月，公司营业收入分别为1.129亿元，1.36亿元，2.319亿元，8757.77万元2020年和2021年营业收入和2022年1—6月营业收入同比分别增长20.54%，70.42%和—9.99各期净利润分别为2201.66万元，2922.11万元，5601.25万元，1774.99万元

各报告期末，公司应收账款余额分别为4，712.01万元，5，351.63万元，8，694.45万元和7，947.13万元，占同期营业收入的41.75%，39.34%，37.50%和90.74%。

报告期各期公司工业传感器收入占公司主营业务收入的比重分别为60.99%，70.24%，73.84%和76.79%，逐年上升，委托加工业务收入分别占公司主营业务收入的35.87%，27.39%，24.50%和20.53%。

据传感器专家网统计，美国，日本，德国和中国占全球传感器市场的72.00%，其中中国约占11.00%作为传感器行业的子行业之一，全球和国内的工业传感器市场主要由国外龙头企业主导，如卡恩斯，松下集团，欧姆龙集团，思科，贝加福，易富门，邦纳等据Statista统计，2019年中国工业传感器市场规模为373.9亿元2019年公司工业传感器收入6874.78万元，因此2019年国内市场份额仅为1.84%

报告期各期公司综合毛利率分别为48.05%，48.02%，43.91%，42.93%，持续下降公司工业传感器毛利率分别为44.52%，47.03%，42.83%，43.08%，低于可比同业巴森传感器，韩伟科技，蓝宝传感器2019年至2021年的平均值分别为46.66%，51.33%，45.53%，42.40%

R&D实力不足，低于可比同行，劳务派遣是曾超的三分之一。

2019年至2022年1—6月，索迪龙的员工人数分别为308人，278人，511人和471人，变化较大截至2022年6月30日，公司R&D人员50人，占比10.62%学历方面，公司本科及以上学历人数为46人，占比不到10%

截至2022年6月30日，公司拥有授权专利63项，其中发明专利6项，实用新型专利38项6项发明专利的申请年份分别为2016年1项，2017年1项，2018年1项，2019年2项，2021年1项2016年，发明专利ZL201611065026x一种基于单片机和多传感器的智能垃圾分类装置被受让方收购，原发明人为墨宝的马从勇

报告期内，公司R&D费用占营业收入的比例分别为4.77%，4.41%，3.48%和4.54%，低于可比同业的平均水平7.27%，6.88%，6.51%和6.05%。

报告期内，公司劳务派遣人员占员工总数的比例一度超过《劳务派遣暂行规定》规定的10%上限2020年劳务派遣人数占劳动者总数的36.34%

报告期各期公司劳务外包费用分别为150.98万元，244.04万元，1080.54万元和272.24万元，分别占当期营业成本的2.57%，3.45%，8.31%和5.45%。

报告期内，公司为高新技术企业，享受15%的企业所得税优惠税率报告期各期公司享受的企业所得税减免金额分别为58.34万元，288.42万元，538.58万元，154.36万元，占同期利润总额的2.15%，8.43%，8.33%，7.63%

最大客户是竞争对手，是合资子公司的原股东，相关销售额超过1000万。

《财经》注意到，欧姆龙是公司的主要合作客户，其产品与公司存在一定的竞争关系欧姆龙是世界著名的自动化控制和电子设备制造商，广泛分布在传感器领域公司与欧姆龙有长期稳定的合作关系两家合资子公司Sojao，欧姆龙有限公司持有Sojao 65%的股份，其余35%由索迪龙有限公司持有..主要从事工业传感器及元件的委托加工服务，与索迪龙有限公司形成互补合作

日前，龙股份吸收合并其全资子公司索高欧。吸收合并完成后，Sogaou的独立法人资格将被注销，其全部资产，债权，债务，人员及业务等权利和业务由龙有限公司继承并继续经营

各报告期内，欧姆龙为公司第一大客户，公司给欧姆龙的收入分别为5115.2万元，5204.8万元，8521.1万元和2271.84万元，分别占营业收入的45.32%，38.26%，36.75%和25%欧姆龙的部分产品与公司存在一定的竞争关系如果未来欧姆龙的业务布局或战略规划发生重大变化，导致欧姆龙减少或停止与公司的合作，公司将失去来自欧姆龙的订单，对公司的经营业绩产生重大不利影响

杭州海康威视数字技术有限公司是海康威视投资的有限合伙人，持有公司60%的股份，海康威视投资持有公司3%的股份。报告期内，公司向杭州海康威视数字技术有限公司的控股子公司杭州海康威视科技有限公司，杭州海康威视机器人技术有限公司及其控股公司杭州海康威视智能科技有限公司销售的商品总额分别为94万元，145.69万元，1779.09万元，957.44万元，占当期的0.01%，1.07%和764万元

报告期内，索迪伦各期的关联销售金额分别为435.93万元，259.22万元，391.12万元和96.43万元，分别占当期营业收入的3.86%，1.91%，1.69%和1.10%不过这是从纸面上来看，从关联度来看，它的相关销量远不止这些

报告之初，永创智能持有索迪龙5%的股权2020年10月，以906.78万元的转让价格将索迪龙的全部股权转让给索信合伙企业，随后退出索迪龙2019年和2020年，永创智能位列索迪龙的前五大客户，但其转让索迪隆股权后，从公司前五大客户中消失

各报告期末，公司应收账款账面价值分别为4，428.51万元，5，030.92万元，8，196.31万元和7，464.54万元，公司应收账款前五名客户合计占比分别为62.24%，55.19%，60.11%和40.60%。

各报告期末，公司存货账面价值分别为2140.55万元，2312.15万元，3543.39万元和4074.56万元，占同期期末流动资产的比例分别为22.40%，20.24%，14.61%和16.43%公司存货跌价准备分别为237.04万元，390.44万元，480.46万元和551.94万元，主要为原材料和库存商品的跌价准备

报告期内，公司向前五名供应商的采购金额分别占当期采购总额的27.80%，26.10%，33.90%和39.85%奇怪的是，在2019年和2021年，索迪隆的第二大供应商是霍尔贝德，其向该供应商的采购金额分别为173.93万元和599.84万元索龙的实际控制人陈生生，陈坤速的妹夫，是索迪索龙销售部的员工同时，陈生生还在霍尔比德做过经理Holder成立于2018年10月18日，成立不久便成为索迪隆第二大供应商2021年，两家公司的关联交易金额突然大幅增加，但Holbeid在2022年2月10日突然被注销索迪隆还向霍尔贝德支付了4.78万元的赔偿金

产能利用率不足，销量波动大。

本次募集资金项目中，索迪神龙智能工业传感器及控制器改扩建项目投资额为28350万元，其中场地3962.7万元，软硬件18773.7万元，流动资金5610.54万元该项目计划扩大光电传感器产能338.72万个，接近传感器产能272.77万个，状态传感器产能39.1万个，通信和控制模块产能20万个

公司的生产过程主要包括两大工序:工业传感器的PCBA制造和成品组装其中，PCBA的制造过程可以细分为三个主要过程:锡膏印刷，SMT自动贴装和AOI检测虽然SMT自动贴片机技术在业界已经是一种成熟的标准工艺，但是由于电阻，电容等贴片的类型不同，SMT自动贴片机的工作时间要比其他两种工艺长

同时，由于公司下游客户来自不同行业，且其对工业传感器的需求不同，导致公司在生产过程中需要根据客户的订单要求改变和调整各种产品的贴片配置组合因此，报告期内，SMT自动贴片机的产能是公司产品生产的瓶颈工序，公司产能利用率主要体现在SMT自动贴片机的产能利用率上2022年1—6月，公司产能利用率为46.70%，处于较低水平，主要是因为，一方面，2021年底公司新增两台贴片机，扩大了贴片机产能，另一方面，受疫情影响，2022年3—6月，公司部分员工采取居家隔离等防疫措施，生产受到一定影响

日前，该公司未按排污许可证要求排放污水日前，上海市浦东新区城市管理行政执法局对该公司处以26000元罚款

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