同比增长48.80%即将迎来周期与增长共振

投资要点:

种植业:进入景气区，即将迎来周期与增长共振2021年，H1种植业20家上市公司营业收入238.98亿元，同比增长14%，归母净利润10.72亿元，同比下降22.83%该板块毛利率为15.81%，同比下降1.35pct同比，行业净利率为4.48%，同比下降2.13%受前期高库存，同质化竞争激烈的影响，该板块盈利能力下降以玉米为代表的农产品进入高价区间，品种权保护制度频繁出台，转基因产品商业化快速推进，行业供需缺口拉大，景气度回升

我们认为，市场表现优异，销售体系完善，转基因提前布局的种业龙头，有望在这个景气时期享受市场空间增长和市场份额提升的双重红利。

饲料:周期过后，股票上涨，饲料需求旺盛。

2021H1营业收入1981.88亿元，同比增长48.80%归母净利润为—23.37亿元，同比下降119.82%该板块毛利率为9.50%，同比下降8.37%，同比，行业净利率为—0.77%，同比下降10.78%受生猪存栏量高，鱼价高的影响，水产饲料和猪饲料需求巨大凭借规模优势，大型饲料公司营收有望再创新高

动物保健:行业库存下降的转折点不存在，动物保健的表现可以预期2021年，H1动保板块12家上市公司营业收入83.19亿元，同比增长22.76%，归母净利润16.43亿元，同比增长24.03%该板块毛利率为45.34%，与去年同期基本持平行业净利率为4.48%，与去年同期基本持平生猪存栏达到高点，但下降拐点未出现，整体动物保护需求旺盛猪周期结束后，生猪价格持续下跌，散户市场份额加速提升，与大型猪企深度绑定的动物保险公司市场份额有望继续提升

畜禽养殖:挖掘具有成本优势的优质标的。

2021H1营业收入956.69亿元，同比增长23.65%，归母净利润81.77亿元，同比下降53.78%该板块毛利率为18.69%，同比下降14.75%同比，行业净利率为10.30%，同比下降13.70%生猪存栏达到高点，猪价虽有反弹，但仍处于低位，多数养猪企业仍处于亏损状态具有成本优势的规模化养殖企业有望降本增收，进一步巩固龙头地位

投资建议:

伴随着种业政策的不断出台，水产品价格的不断上涨以及后周期生猪数量的不断增加，我们推荐农业板块饲料龙头海大集团，以及受国家种业政策利好影响的优质种业龙头隆平高新，泉银高新同时建议关注具有成本优势的养殖龙头沐源和宠物食品龙头中宠的股份

风险警告:

极端天气的风险，动物疫情的风险，猪价下跌的风险。

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