1H21运营商营收净利润均呈上升趋势2H215G建设有望提速

1H21运营商营收，净利润均呈上升趋势，2H21 5G建设有望提速在工业互联网业务快速增长和移动业务持续复苏的推动下，1H21三大运营商的营收和净利润均呈上升趋势展望全年，在云业务的引领下，运营商行业的互联网板块有望继续快速增长，5G渗透率的提升将带动移动业务的ARPU继续回暖预计运营商收入和利润将继续保持稳定增长资本支出方面，受5G建设步伐影响，1H21国内5G建设相对平缓上半年三大运营商资本支出占年度预算的37.4%，开通5G基站数量占年度计划的30%，下半年，5G建设有望提速，或促进上游通信设备产业链的繁荣

云计算引领工业互联网业务快速增长，带动1H运营商营收和净利润增速加快1H21三大运营商服务收入合计7454亿元，同比增长8.0%，增速提升4.2个百分点，与2020年相比，净利润总额861亿元，同比增长17.8%，同比增速较2020年提高15.9%三大运营商收入最大的增长点是工业互联网业务1H21工业互联网业务收入合计1115亿元，同比增长29.0%，同比增速提升3.4pct与2020年相比，工业互联网业务收入占服务收入的15.0%，较2020年增长2.0%云计算是1H21工业互联网业务的一大亮点，总营收228亿元，同比增长105.5%我们预计，未来三年，工业互联网将成为运营商收入增长的主要动力

5G用户渗透率提升带动ARPU，带动1H移动业务收入同比增速转正1H21三大运营商移动业务收入合计4459亿元，同比增长3.5%，增速较2020年为正我们认为，5G用户渗透率的提升主要驱动ARPU截至2021年6月底，三大运营商5G套餐用户总数达4.95亿，5G用户渗透率为30.6%，较2021年1月底提升9.1个百分点我们认为，在5G用户渗透率持续提升，移动业务ARPU化改善的趋势下，未来三大运营商的移动业务收入有望持续增长

2H 5G基站建设量可能是1H的两倍以上，运营商2H资本支出有望加速1H21三大运营商总资本支出1273亿元，同比下降25%，主要受运营商5G网络建设节奏影响展望全年，三大运营商在中期报告中预测全年资本支出总额为3406亿元，同比增长2.3%，与年初指引持平，1H21对应的资本支出占年度预算的37.4%2H21资本支出预计同比增长30.7%，增速较1H21为正我们预计主要受下半年5G投资加码推动在5G基站建设进度方面，据我们测算，1H21三大运营商共建设5G基站19万个，占年度建设目标的30%，预计2H21年新增5G基站约44万个，是1H21建设量的两倍多，或在下半年推动通信设备产业链的繁荣

资本提案

我们看好运营商工业互联网业务的发展前景另外，伴随着5G普及率的提高，建议关注运营商的投资机会，伴随着2H21国内5G建设的加快，上游产业的景气度将会回升建议关注通信设备，光模块等细分领域

风险预警:运营的发展

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