诺德基金杨霞辉：8月份经济数据解析和未来形势展望

去年，世界受到新冠肺炎的攻击，经济一度放缓为了挽救经济，货币和金融，各国政府都不同程度地启动了量化宽松的进程，其中美国的扩张幅度最大在这种环境下，大宗商品价格迎来了一波波澜壮阔的上涨行情2020年4月至今，上游原材料涨幅最大，原油价格上涨2.5倍，铜价翻倍，铁矿石价格翻倍，煤炭价格接近翻倍与此同时，得益于国内限产限电政策，大宗商品价格近期走出震荡平台，呈现冲刺新高的现象中国8月PPI达到9.5%，创下2008年以来新高，接近当时10.06%的高点

统计局数据显示，8月固定资产投资同比增长8.9%，19—21年平均增速为4.3%，低于19年平均水平与19年相比，民间固定资产投资累计值增长—16.21%，企业家投资意愿较弱社会消费品零售总额增速仅为2.5%，远低于预期有疫情控制的原因，也有洪水的影响原材料涨价叠加经济数据疲软，种种迹象表明，中国经济已进入滞胀样周期

追踪历史数据显示，当前的通胀，消费和投资数据与2008年和2011年相似，都是经济危机后数据停滞的痛苦时期，但通胀仍处于高位但事实上，当前经济阶段的特征与历史不同，具体如下首先，2008年和2011年，经济刺激后，增长率下降，通货膨胀率高今年的情况类似，但有所不同同样，货币政策目前也有所松动但是，不同的是刺激的程度不同同时，今年原材料的激增也是限产减排等因素造成的二是行业结构不同2008年和2011年，房地产行业是经济驱动力，消费，进出口强劲目前，房地产调控是中国的长期战略，不能放松同时消费也受疫情控制影响，恢复缓慢只有进出口数据依然亮眼

面对当前的经济形势，牌会在政策层面打出，房地产大概率被排除在外，鼓励消费的可能性最大但疫情防控同时限制了消费半径目前唯一能解决低消费的措施就是加快疫苗研发，鼓励低，中，高端多层次消费，以基础设施为金融抓手同时，政府引导原材料价格下降，减轻了企业负担，促进了更多就业总的来说，我国已经过了城市化的高峰期，进入了结构化发展阶段，政策更注重发展质量，而不是速度，这就决定了股市仍将是结构化市场

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