半导体本土供应链产品正在迎来发展有7年的投资管理经验

嘉宾简介:黄，清华大学计算机应用技术专业博士，拥有14年的研究和投资经验，其中有7年的投资管理经验自他管理以来，已有1万个行业获得金牛奖，金基金奖，并获得晨星基金，银河证券，上海证券5星评级

伴随着近期市场风格的轮换，投资风格是否应该改变投资如何在市场上长久生存在缺芯的情况下，国内半导体行业迎来了难得的发展机遇目前港股美股的投资机会乐观吗对此，万家基金基金经理黄与大家分享了他的精彩观点

黄说，如果我们总是被市场牵着走，就很难在市场上长久生存相反，要做自己擅长的事情，慢慢专注，从下往上寻找科技行业的超级成长股在缺芯环境下，国内很多供应商也获得了嵌入下游汽车厂商和供应链的机会

以下是文字的精髓:

1.万家基金黄:做好策略才能长久。

刘洋:作为基金经理，会不会受到情绪的影响投资风格和情绪会受到市场的影响吗

黄:我们说股市唯一不变的就是它在不断的变化，所以每个阶段，市场的风格可能会呈现不同的特点如果我们在三四年前就面对市场风格的转变，那就很难说我们能够非常冷静地面对，因为市场在每个阶段都有那么多的诱惑和陷阱我们通常受到市场情绪的影响，这迫使我们调整一些投资方向和一些目标公司

在过去的几年里，我们经历了很多尝试，逐渐发现如果总是被市场牵着鼻子走，很难长久生存下去我们要做好自己擅长的事情，慢慢专注，从下往上寻找科技行业的超级成长股

所以我们逐渐形成一种成长风格，也是长期风格，相对淡化短期市场波动总的来说，这些企业成长潜力大，能够积极持续创新所以，站在今天，我们不能说完全可以做到，但会比过去好很多我们会接受市场所有的短期不确定性以及这些不确定性带来的波动

刘洋:我想冒昧问一下，市场上有些基金这两天赎回了，去年又认购了，这会迫使基金经理改变投资策略那么，在什么情况下你估计你刚才的策略会有所改变，什么时候才有可能做出调整呢

黄:每个人的能力都是有限的过去我们做了很多尝试，包括抓住很多短期机会和市场主题的机会，因为一些行业繁荣带来的潜在产业机会，包括一些政策变化可能带来的阶段性机会等但我们的结果并不好其实我们很希望十八般武艺都精通，但似乎不现实，只好放弃一些操作，保持自己相对好的心态

这种策略大部分情况下是不太可能改变的，因为我们过去的经验教训告诉我们，在这个市场上做相对不熟悉，不擅长的事情，更容易掉坑。

因为我们关注长期，相对淡化短期，所以我们在每个短期都会面临相当大的不确定性比如，当市场风格和我们的持仓结构匹配度不是很好的时候，我们就会分阶段落后于市场如果我们有唯一的目标，我们将努力在相对长期内实现更好的复合增长，比如两年，三年和五年

我们需要做的是做好自己的一致性，向投资者展示这种一致性同时，我们需要充分告知投资者我们策略的风格和特点，投资者需要自己做风险评估，看是否与我们的策略相匹配

2.万家基金黄:半导体本土供应链产品正在迎来发展。

刘洋:你目前对新能源和半导体有什么看法这个行业既有前景，也有短期的麻烦你怎么想呢

黄:新能源汽车这一年表现非常好，整个行业都在快速增长下游新进入者众多，带动了中上游材料制造环节的增长我们也可以看到，在整个行业的这个阶段，大家都在关注中上游的材料和资源，关注点可能会逐渐转移到下游的整车，甚至车内的智能化未来智能驾驶普及后，可能会衍生出更多的新业务

业内普遍预测，到年底新能源汽车的渗透率将达到15%—20%，然后在明年年底，渗透率可能达到30%左右，甚至更高当渗透率达到一定水平时，硬件对软件可能变得重要因为普及率上升之后，汽车的智能化，包括这些面向C端的应用业务，都将有发展的机会

近两年新能源汽车的爆发式增长，也成为过去一两年整个半导体芯片行业需求增长的重要维度从这个角度来看，今年全球半导体行业处于相对供应短缺的状态

但国内不少供应商也获得了机会，嵌入到一些在严峻的缺芯环境下难以进入的下游汽车厂商和供应链中，从而给国内汽车芯片产业链细分领域带来了良好的发展机遇。

我觉得对于中国整个半导体行业来说，汽车缺芯只是一个缩影更重要的是，我们在很多其他领域都面临着非常好的发展机遇，那就是本土供应链的成长

半导体不是新兴产业，但其市场结构是海外龙头企业的寡头垄断，这对后来者是一个很大的挑战但最近几年来，国内供应链遇到了良好的发展机遇，一方面是因为近两年国际环境的变化，另一方面是因为下游需求的增长

汽车芯片的应用和万物互联下各种智能终端的增长带来了整体需求的增长，导致核心的缺失，也给了国内企业更多嵌入原有供应链的机会在这种情况下，国内企业有机会开展业务，可以迭代产品，不断进步

以前国内很多产品都可以做，但可能不太好用它们从来都不容易使用，需要改进和完善

这两年整个行业环境的变化就非常有利，因为下游的厂商愿意来使用本土供应链的产品，从而帮助国内的供应链去发展和进步。

中国消耗了全世界三分之一还要多的芯片，但是只有很少一部分是能够自己生产的，我们每年花在进口芯片上的钱可能跟花在进口石油的钱差不多我们设想，这里面如果能有一小半相对偏成熟制成的，相对门槛低一些的芯片，我们能够自己做的话，对国内整个供应链的拉动将是非常可观的，所以我们认为国内的半导体产业虽然现在我们很薄弱，但是未来我们一定要成功，必须成功，因为这个关乎我们整个应用的安全，科技的安全，同时也是推动国内整个科技产业进步很重要的一个环节

3，万家基金黄兴亮:港股结构性机会仍在

刘洋:港股面临调整，是否已经到底美股大家总是认为会调整，但是经常走得很强，所以什么时候投资港股和美股比较好呢

黄兴亮:这个问题非常有挑战，我们先讲港股，港股和美股在过去一段时间可以说一半是海水，一半是火焰港股过去一段时间调整，主要也是因为一些大的监管政策的变化今年以来，对A股市场来讲，大的政策变化也是有相当大的影响，但这些方针政策长期来讲是有益的，它有利于去创建一个更加公平公正的社会环境，让更多的实惠能够给到老百姓，同时能够让更多的中小企业有更多的创新和发展空间，长期有利于我们的经济体持续地增长到下一个阶段

在这个过程当中，一些港股上市公司本身经营的基础并不是非常好，比如它的流量基础还在削弱过程当中的企业可能受到的冲击和影响会比较大，投资者需要谨慎看待但是我们也看到有一些互联网公司，它的流量基础还很坚实，同时它的生态还非常有活力，还在不断地扩大中，业务驱动力还很强，还有很大的增长空间，所以当它把超额垄断利润的部分挤出以后，它很有机会在新的平台上重新回到增长的轨道，对这类公司来讲，它跌下来可能就是机会

再讲美股，这几年以来市场反复讨论美股是不是到顶了，但是它一轮又一轮的创出新高它的背后，我们看到确实有很多企业的盈利有很好的增长所以本质上，它长期来讲还是来自于企业的增长对于美股未来还会不会涨，我觉得这个问题很难去预测

其实在今年年初，全球普遍有一个政策大转向的预期，认为伴随着疫苗出来后，疫情会逐步控制，经济可能会修复，过去几年宽松的环境会收紧，但是后来发现经济环境不确定性很高，病毒的变种导致疫情反复等等。

第二，即使这个政策要转向，它也不是一个非0即1的过程，它并不是说一个开关那么简单，它往往有很长的过渡期，可能会持续一年，两年，甚至三年更多在很长的过渡期当中，市场里面结构性的机会还是很多的，所以我们还是立足于去把握结构性的机会，努力地去找到那些未来能够不断地成长的公司，用长期的相对的确定性来应对我们所面对的短期的困扰

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