洪磊：公募基金发展方向存误区需正本清源再出发

原标题：洪磊：公募基金发展方向存误区 需正本清源再出发

经济观察网 记者 洪小棠当资产管理规模突破10 万亿大关到来的时候，公募基金再次站在了历史道路的交叉口。

“近 20 年的发展，公募基金利用制度优势和专业能力赢得丰硕成果，率先成为普惠金融的典型代表。截至2016年底，公募基金个人有效账户数达到2亿户，85%的基金账户资产规模在5万元以下。 ” 在 8 月 6 日举办的首届济安五星基金“群星汇”活动上， 中国证券投资基金业协会会长洪磊表示。

数据显示，2017年 6 月末，公募基金管理人数量达123 家，管理规模达10.07 万亿，分别较2012 年末增长了59.7%、252%。自开放式基金成立以来，偏股型基金年化收益率平均为16.18%，超出同期上证综指平均涨幅8.50 个百分点；债券型基金年化收益率平均为7.64%，超出现行 3 年期银行定期存款基准利率4.89 个百分点。公募基金累计向持有人分红达1.66 万亿元。在助力养老金保值增值方面，截至2016 年底，全国社保基金资产规模约2.04 万亿元，成立以来年化收益率达到8.37%，超过同期年均通货膨胀率约6.04 个百分点，资产增值效果显著。

风光的同时，行业隐忧渐显。洪磊在肯定公募基金发展成绩的同时，也指出了公募基金面临的一些发展误区。

目前公募基金持有A 股市值占 A 股总市值的比例由历史最高的7.92%下降至3.17%，而货币型基金规模达到 5.11万亿，占据了半壁江山。与发达国家资本市场相比，中国公募基金行业出现了产品结构严重失衡的现象。 洪磊指出，造成这种失衡现象的原因有三方面：一是投资者和管理人的短期主义；二是资产管理市场制度不统一，驱动“监管套利型”产品大量兴起；三是资产管理市场缺少以跨期风险管理为目标的大类资产配置工具， 客观上助推了短期主义和监管套利。

统计显示，公募基金申赎频繁，认申赎总量与资产余额之比达到320%，货币型基金认申赎总量与资产余额之比高达550%;从持有期限看，多数基金投资者并没有把基金作为长期配置工具，平均持有期短，少于一年的占44%，少于三年的占67%。实际上，短期主义也难以带来长期稳定收益，据统计，在投资境内的偏股类及股债混合类基金中，业绩能够连续三年处于前25%的占比不足10%，能够连续处于前75%的也不足一半。

洪磊也批评一部分基金公司的发展布局缺乏战略性和前瞻性， 热衷于短期规模业绩、短期热点，精选个股、长期投资让位于趋势择时，结构化产品、定制基金等短期资金驱动型产品层出不穷，对责任投资原则落实不足。

针对公募基金行业这些短期行为， 洪磊建议 “坚持长期评价、 倡导责任投资” 。

他认为， 评价机构及基金公司均应当拉长基金的考核周期，至少基于三年的业绩表现对基金进行评价，筛选出真正优异、稳健的基金，形成与长期价值投资相对应的约束和激励机制，为投资者带来更为长期稳定可持续的回报。

洪磊介绍，基金业协会正在积极研究推动公募基金建立ESG 投资指标，践行责任投资原则，充分发挥买方对卖方的约束作用，挖掘基础资产中的优质投资标的，通过责任投资履行服务实体经济的责任，获取超额收益。 对于公募基金某些不良短期行为，有内因更有外因，最根本的原因是公募基金缺乏长期资金的来源。

此外，对于监管套利型产品的兴起，洪磊表示，“收益共享，风险共担，本应为资管行业的本源，但近年来，刚性兑付类理财产品吸引了大量投资者，发展迅速。刚性兑付在初期依靠机构信用、政府信用发展，本质上是靠监管套利及各方博弈形成的‘神话’，其背后存在期限错配、加大杠杆、资金池等严重问题，人为抬高了无风险收益率、提高了实体经济的融资成本。”

在当下脱虚向实、支持实体经济，去杠杆、大力发展直接融资的背景下，统一的专业性监管举措及市场形势将令这类伪资管产品无法维持运转链条，“刚性兑付”将被打破。资管行业终将回到“卖者有责，买者自负”的信托文化环境。

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