华夏基金微策略：风格混乱期两手准备降低波动

事件:9月14日，欧盟委员会正式提议禁止某些商品进入欧洲市场受此影响，储能，光伏，电动汽车等新能源板块暴跌，金融地产等防御性板块领涨

解读:今日新能源领跌，主要是外围政策导致市场风险偏好改变，进而引发对新能源出口产业链的冲击。从实际情况来看，我们认为有许多误解:

关于全面禁止中国生产的电池组件:实际的通货膨胀削减法案最近没有边际变化原意是中国政府控制的实体生产的电池不能享受补贴，而不是被封杀中国民营企业没有被定位为敏感实体，也没有消灭中国供应链的意图其实也很难实现对于企业来说，为了达到补贴标准而重塑供应链是得不偿失的

关于欧洲光伏产业链脱钩:欧盟委员会没有列出涉及的国家和地区，明显弱于美国的相关法案，提案生效24个月后才正式实施欧洲对光伏供应链一直有自己的需求，但其本土产业链的发展还需要很长的时间一刀切的脱钩完全不符合其能源危机的现实，因此在中短期内几乎没有实质影响

为什么今天的跌幅非常大是不是说明风格完全切换了

政策已经流传很久了目前对美国的组件出口规模很小，而欧洲的举证方式较为温和光伏产品出口一直很正常今天暴跌的真实背景是:海外鹰派加息+资本市场接连动荡，市场信心疲软，造成弱势市场的对冲效应

目前看跌增长的逻辑更多在于拥挤的赛道增长和部分细分市场的高估值而成长股的投资与需求景气度，业绩实现，估值市盈率的关系更为密切明年还是会有意想不到的机会，完全看空的逻辑很难站得住脚

从应对风险的角度来看，目前处于风险偏好降低带来的混乱期建议两手准备平衡行业配置，以降低增长板块的波动性:一方面，与经济相关的价值板块关注周期，白色家电，银行的配置机会，另一方面，在下跌中进一步关注更具成长性的方向，以及光存储，军工，智能汽车，VRAR等仍然值得继续把握

风险提示:观点仅供参考，不作为投资依据市场有风险，投资需谨慎

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