A股估值全景变化(数据截至04月14日)

一、市场大类绝对估值水平变化

上周市场在逼近前期高点后再度震荡回落，雄安新区领涨个股停牌自查一定程度挫伤了市场对这一板块的信心，大类板块估值水平回落调整。截至4月14日，全部A股PE由4月7日的20.02x下行至4月14日的19.83x，剔除银行石油石化的PE估值从31.19x回落至30.86x。中小企业板PE估值水平从44.09x下行至42.95x，创业板PE估值从55.56x下跌至53.51x。从PB角度看，4月7日，所有A股PB估值为2.14x，剔除银行石油石化后为2.91x，中小企业板和创业板分别为4.14x和5.15x，4月14日，这四项市场大类PB估值分别为2.11x，2.86x，4.03x以及4.95x。

图 1 各板块PE（TTM，整体法，剔除负值），PB（整体法，最新，剔除负值）估值水平变化

二、风格板块估值水平变化

对比不同风格板块的股票估值水平，上周估值水平有所分化，金融和稳定板块估值小幅提升，其余板块回落调整。金融板块从4月7日的9.38x微幅上升至4月14日的9.39x，稳定板块由19.94x回升至20.41x。周期板块从35.74x回落至34.87x，消费板块从32.97x下行至32.22x，成长板块从50.14x回落至48.93x。不同风格板块PB估值水平变化同样不一，金融板块从1.25x回落至1.23x，周期板块从2.29x下行至2.25x，消费板块从3.79x回落至3.7x，成长板块PB估值水平由4.25x下跌至4.13x，稳定板块维持1.99x不变。

图 2 不同风格PE（TTM，整体法，剔除负值），PB（整体法，最新，剔除负值）估值水平变化

三、创业板估值溢价变化

分析自创业板成立以来，其估值相对主板的溢价水平的变化。上周PE溢价水平继续回落，从4月7日的3.39倍回落至4月14日的3.27倍，目前溢价水平仍低于自创业板成立以来的平均值4.22倍。PB估值角度看，PB溢价水平由4月7日的2.86倍回落至4月14日的2.78倍，目前仍高于均值水平，但逐渐接近均值。

图 3 创业板相对主板估值溢价率变化（创业板成立至今）

四、板块估值所处区间

对不同板块10年以来每周PE估值数据进行从大到小排序，观察目前PE估值水平所处位置，估值位置百分数越小，说明该板块最新估值水平排名越靠前，估值越高，反之估值越低。根据估值在10年间所处的位置，将估值区间分为极度高估（<5%）、高估（5%~20%）、正常偏高（20%~50%）、正常偏低（50%~80%）、低估（80%~95%）、极度低估（>95%）。下表是4月14日各板块股票PE估值所处位置。与上期数据相比，上证房地产指数成份股PE估值水平由正常偏低回升至正常偏高区间。中信一级行业中，商贸零售行业PE由高估水平回落至正常偏高水平，餐饮旅游和计算机行业估值水平由正常偏高下行至正常偏低区间。中信一级行业中，目前石油石化，机械行业PE估值水平相对较高，农林牧渔行业PE估值水平相对较低。

表格 1 各板块PE估值情况表

对各板块10年以来的PB数据也进行相同的处理分析，与上期数据相比，全部A股(非银行石油石化)板块PB估值水平由正常偏高回落至正常偏低，中证金融成分股PB所处区间由正常偏低下行至低估。中信一级行业中，银行和非银行金融板块PB估值水平由正常偏低回落至低估区间，综合行业由正常偏低上行至正常偏高区间，其余行业保持不变。目前轻工制造行业PB估值水平相对较高，银行和非银行金融板块PB估值水平相对较低。

表格 2 各板块PB估值情况表

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