去杠杆在路上新规指向高杠杆券种

金融监管去杠杆之路再下一城。征询看法稿公布3个月以后，12月9日，中国证券登记结算有限公司、上海证券交易所、深圳证券交易所（下称两所一司）联合公布了《债券质押式回购交易结算风控指引》（下称《指引》），进一步明确了投资者准入和标准券应用率、回购杠杆、入库集中度等风控指标请求，旨在调整和标准回购融资举动。

中信证券固定收益首席分析师明明表示，10月以来，宏观政策愈来愈偏向于去杠杆，包含实体和金融两个方向，此次《指引》公布也代表了去杠杆政策的层层推动。九州证券首席经济学家邓海清曾表示，《指引》的背景是金融监管“去杠杆”，与证监会资管产品“新八条底线”等一脉相承，也有助于下降中证登的流动性风险和信誉风险。

与9月9日公布的征询看法稿最大不一样是，《指引》正式稿指出，回购融资主体展开融资回购交易的，融资回购交易未到期金额与其证券账户中的债券托管量的比例不得高于 80%，与原指引比例一致，而在9月9日公布的征询看法稿中为70%。

两所一司有关负责人在答记者问时提到，市场主体广泛反响，征询看法稿中70%的比例关于利率债过于严厉，通过测算和研究，将比例提升至80%。

与此同时，为增进改良质押券入库构造，鼓励投资者更多地以利率债展开回购，《指引》对债券托管量的计算办法作了系数调整。关于国债、地方政府债、政策性金融债等利率类债券，依照实际托管量计算；关于信誉类债券和债券型基金产品等均依照实际托管量乘以0.85的调整系数计算。

天风证券债券分析师高志刚表示，杠杆率指标的实际影响在于，不一样类型债券面对不一样的去杠杆压力。联合风控指引和实际折算率，从全市场的角度，各类债券遭到风控指引所隐含的去杠杆压力排序为：利率债>AAA级信誉债>AA+级信誉债>AA级信誉债。

高志刚分析称，考虑实际标准券折算率，依据12月9日数据，交易所利率债平均折算率为0.97，AAA级信誉债为0.9，AA+级信誉债为0.72，AA级信誉债为0.56。依据风控指引，各类债券在质押式回购中所面对的折算系数上限，利率债平均折算率上限为0.8，信誉债品均折算率上限为0.68。

高志刚还表示，从去杠杆的角度来懂得，因为低品级债券实际折算率比较低，实际用于加杠杆的债券偏向于高信誉品级债券（包含利率债），在风控指引影响下，杠杆能力越高的券种反而越是承压。

另外，及格投资者认定中，正式稿删除过QFII和RQFII。

与征询看法稿一样，个人投资者被制止参加，低品级信誉债入库集中度占比（AA+级、AA级单只债券入库量/该只债券全市场托管量不超出10%）成为风控指标。明明表示，整体上组成了质押式回购杠杆控制的框架，长久来看有益于债券市场的稳固，但不消除短时间带来必定的影响。

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。