东山精密002384：汽车FPC加速扩张产品结构持续优化

本报告导读: 公司22Q1业绩符合预期汽车软板产能加速扩张，产品结构持续优化，后续增长动能强劲 投资要点: 维持增持 评级，维持目标价34.00 元我们维持公司2022—2024年EPS 分别为1.36，1.72，2.06 元，给予其2022 年25 倍PE 估值水平，维持目标价34.00 元 22Q1 业绩符合预期公司2022Q1 实现营收73.12 亿元，同比下滑2.61%，归母净利润3.64 亿元，同比增长48.62%，扣非后归母净利润3.04 亿元，同比增长44.98%营收小幅下降主要由于去年同期触控显示业务集中交付基数较高利润实现大幅增长主要由于公司产品结构进一步优化，新能源业务收入提升明显，同时降本增效持续推进期间费用均有不同程度的降幅 汽车FPC需求旺盛，公司产能扩充拥抱广阔市场新能源汽车BMS中，FPC 对传统线束的替代方案逐渐被主流车厂及电池厂认可，市场规模不断扩张公司是T 客户BMS 软板的核心供应商，同时已经在C 客户等全球主流电池厂商中实现量产，伴伴随着盐城汽车软板项目持续投产，其在汽车软板的产能将进一步扩充，营收规模有望伴随新能源汽车软板的渗透而实现高速增长 A 客户份额有望进一步扩大，XR 市场带来新增量公司自收购MFLEX 进入A 客户供应链以来，所供产品料号不断增加，单机ASP持续上升，公司在A 客户新机中份额有望伴随日系厂商产能退出进一步扩大，同时未来A 客户XR 产品等将贡献新的增长动能 风险提示

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