申万宏源：眼前是最好的时候四季度风险大于机遇

日前，申万宏源2022夏季策略会在线举行申万宏源在最新的策略报告中指出，三季度a股整体高位震荡，四季度a股可能再次面临调整压力

申宏源指出，现在是最好的时机，外需仍有韧性，内需正在恢复，很容易线性外推中美美有望阶段性发酵三季度，预计a股整体将在高位震荡可以专注于边际变化的轨迹方向，力求灵活伴随着时间的推移，外需对居民收入预期的抑制可能会逐渐显现，居民收入分配有待改善，房企的悲观预期更难逆转更考验中国经济内生动力的第四季度，风险大于机遇

这种预期映射到短期我们认为，目前的市场不应预期过高我们需要脚踏实地，围绕基本面的结构性变化寻找机会沈宏远说

对于2023年，申万宏源指出，基本面改善可以线性外推，恢复期长期投资是当前市场对2023年的主流预期但复苏预期的线性外推可能会在四季度受阻，需要耐心等待2023年宏观环境的利好再次出现a股最有利的宏观环境是海外稳增长，国内搭便车，经济稳定，改革届时，a股的结构性机会有望大放异彩2023年会有这样一个阶段，但站在当下，美国重启刺激是另一个故事一是要等衰退信号进一步明确，还是要等通胀得到控制，政策转向此外，传统能源供应短缺是一个长期问题2022年PPI同比下降没有问题，但大宗商品价格的潜在波动性可能被低估了一旦供求格局逆转，大宗商品价格可能会有一个快速回调阶段然后海外经济刺激重启，通胀也可能很快回升复苏短，过热滞胀长是时代特征2023年长期复苏的乐观预期可能并不稳定

对于板块选择，三季度申万宏源建议重点关注最受益于成本压力缓解的先进制造业，包括光伏硅片，动力电池和公用事业，包括火电和燃气同时，关注具有格局优化逻辑的消费品，关注扩张期的消费细分领域，如烘焙食品，预加工食品，品牌化妆品等

对于长期板块的选择，申万宏源指出，目前白酒，医美，军工，半导体等景气轨道并不稀缺缺少的是对中国构建国际竞争力有重大影响的轨道只有这样的轨道才能成为牛市的基础，成为引领市场向上突破的方向

申宏源表示，科技周期是人心所向，2022年科技创新板的讨论就像2012年的创业板一样，反映了市场对科技周期的渴望但海外环境的压力是客观存在的，中国在互联网，网络安全，数字经济方面的创新速度都没有海外快

我们对新旧能源周期更加乐观目前电力成本的优势依赖于火电的高比例+我国电力企业还没有得到市场化利润的支撑实际上电力企业是在补贴居民和企业，这样的组合不会长久，但是长期依赖新能源转型可能会让中国的电力变成优势万宏远指出，廉价的电力将使中国的高能耗行业具有很强的竞争力从某种意义上说，新能源投资可以通过制成品输出，制成品本质上是可贸易品经济基础设施在需要的时候可以投入更多，这是新能源投资预期高，但仍有想象空间的重要原因

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