走出阴霾的量化巨头私募今后还敢不敢“开快车”

前车之鉴，后车之鉴倒下的量化巨头们正在大容量，高收益，低波动的三角关系中重新寻找平衡点数据显示，在主动压降规模后，伴随着市场的企稳，头部量化私募的超额收益近期得到了显著提升许多领导人也深刻反思了他们的教训今后，他们将在规模扩张方面保持克制他们不仅要想着开快车，更重要的是造好车，要让战略能力适应筹款节奏和团队实力

对于资产管理行业来说，大容量，高收益，低波动被视为投资中的不可能三位一体量化私募也不例外去年前三季度，私募的量化业绩和规模一骑绝尘，一时间风光无两但规模快速扩张后，行业收入很快出现过度衰减，业绩翻车很多头部机构开始写道歉信，甚至劝阻投资者

前车之鉴，后车之鉴倒下的量化巨头们又在寻找这个三角的平衡点数据显示，在主动压降规模后，伴随着市场的企稳，头部量化私募的超额收益近期得到了显著提升许多领导人也深刻反思了他们的教训今后，他们将在规模扩张方面保持克制他们不仅要想着开快车，更重要的是造好车，要让战略能力适应筹款节奏和团队实力

显著回血:量化巨头业绩明显修复

凡事都有周期，这两年风光无限的量化工厂也没有逃脱这种命运。

去年前三季度，头部量化私募既吸引了眼球，也吸引了资金，行业规模迅速突破1万亿元大关可是，市场风格转变的重叠轨道日益拥挤，众多数百亿量化私募翻车，超额收益迅速下降经过近8个月的调整优化，头部量化私募似乎正逐渐走出低谷

据某券商统计，截至5月27日，头部量化私募产品近一个月实现正超额收益的比例在80%以上，4月底以来多家头部机构累计超额收益在5%—10%之间。

头部量化私募近期超额收益修复有两个原因:一是5月份以来市场环境对多数量化策略比较友好，多数量化模型能够捕捉到错误定价的机会，第二，在经历了去年四季度的低谷后，一些量化私募在规模和策略上都做了相应的调整，整体业绩有所优化私募排排网旗下容止投资基金经理胡博表示

值得一提的是，在此轮反弹中，超出市场预期的是，此前业绩翻车的魔方量化表现抢眼数据显示，5月6日至6月2日，中证500指数上涨9.25%在此期间，幻方量化1只中证500指数增利产品收益率为16.75%，超额收益超过7个百分点，在16只披露净值的百亿级私募中排名第一

敬畏尺度:不要开快车，要造好车

所有策略都是周期性的，所以短期涨跌可能没那么重要但是，为什么规模最大的私募跌得最厉害，规模缩水后还能快速‘回血’，是一个值得思考的问题上海某量化私募负责人直言

最近几天，记者采访了解到，经历了业绩低谷期的掌门量化私募，如今在规模扩张上更加谨慎和克制。

宽投合伙人王恒鹏坦言，规模过大是业绩的大敌，同样适用于量化私募:一是规模快速增长后，策略的冲击成本会显著增加，从而影响超额收益其次，如果规模过大，量化产品在风格敞口或股票集中度上可能更高，当市场风格逆转时，超额收益的回报可能更大

他还提到，如果中国投资者接受5%的年化超额收益率，优质私募基金经理也可以管理1000亿元的规模但相比美国市场，当前环境下的中国投资者对超额收益的要求显然更高，相应的管理人有效能力相对有限如果经理人规模超过有效容量，业绩的相对优势就会丧失，甚至会出现业绩和品牌的风险

明讯投资负责人邱会明也在6月的一次渠道客户交流活动中坦言:2021年一季度的业绩挑战给了我们深刻的教训主要有两点启示和思考:一是要进一步提高战略能力和筹资节奏的适应能力，二是进一步使客户的风险偏好适应产品风险收益

根据中国资产管理协会公布的信息，去年备案了大量新产品的量化巨头，今年明显放缓了备案的步伐比如2021年上半年，宁波魔方量化以175家备案位列百亿私募榜单第一，今年以来备案数一直为零，去年上半年，凌俊投资和九坤投资也创下了100多项纪录今年以来，分别只有3项和12项记录

现在不要想着‘开快车’，更重要的是‘造好车’，也就是提高战略车型的竞争力年控科技董事长兼首席投资官王晓表示，规模和业绩一定是一种权衡关系想要成为最后的赢家，就必须抵制规模飙升的诱惑，积极控制规模，不断优化战略模型，实现规模与团队实力的动态平衡

一家百亿级量化私募的总经理说:很多时候，量化私募‘翻车’不是因为规模绝对值太大，而是因为规模增长太快这是一个很简单的道理如果一个100亿规模的私募突然管理500亿甚至1000亿，必然会有不可控或者不可预知的风险所以要一步一个脚印，在市场过热的时候适当调整发行节奏

练好内功:跑完这场没有终点的马拉松。

抛开对规模排名的追求，头部量化私募开始了更激烈的毫秒之战。

经过前几年量化私募策略的不断演进，目前行业竞争已经到了深水区如果策略不够快，不够有效，很容易被其他优秀的量化机构‘收割’因此，在这种情况下，管理者需要不断提高团队的创造力和挖掘数据的能力，丰富选股因素，同时不断提高算法交易的竞争优势上海一位百亿量化私募高管坦言

记者获悉，为了提高团队竞争力，今年以来，头部量化私募纷纷拿出优厚待遇抢夺人才例如，史明基金相关人士表示，除了六险一金，百万商业医疗保险，公司还为员工提供了餐饮补贴，下午茶，团建等多种福利升级计划另外，只要符合我们的招聘需求，待遇不设上限，足够优秀的人也可以组建自己的投研团队

为了争夺优秀人才，保利投资甚至安家落户公司相关负责人表示，为了方便员工平衡工作和生活，公司在很多地方设立了办事处，花了很多精力解决员工的落户问题，让符合条件的毕业生办理落户北京的手续

"对于量化经理来说，规模，收益和波动之间往往存在不可能的三位一体. "黑资产首席策略分析师王军表示，作为量化机构，一方面要在战略能力允许的范围内保持一定的规模，让管理者能够吸引更多的优秀人才，储备足够的预算来应对it设备和超级计算能力的投入，另一方面，要严格控制规模增速，以便更好地提升管理业绩和客户的投资体验。

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