冯明远“一拖十”埋下业绩隐患，基民适宜关注其独管小规模产品

产品风格趋同，能力圈集中

投资上，冯明远坚持自下而上选股，持股分散在其职业生涯中，他的能力圈主要集中在TMT板块，熟悉通信，计算机等行业产业链从业绩归因看，他在电子，化工和电器设备行业录得较高超额收益，电子行业尤其明显

他管理的产品风格趋同，持股常年维持在上百只，且前十重仓股更换较为频繁他的行业配置集中，长期聚焦在TMT，通讯，电子等新兴产业同行业内个股会进行轮动置换，也因此他的回撤相对较小

整体看，他还是交出了一份不错的答卷而对于如何挖掘个股，他强调积极调研和广泛积累，或许由此导致他能够关注追踪二三百家公司广撒网独特的投资风格和勤勉的态度导致其过往业绩不俗，但当前一拖十的现实，让其未来的投资之路萌生变数

冯独管小规模或可参与

作为信达澳银的绝对王牌，冯接连带货或许也属公司的无奈之举，毕竟公司缺乏除冯明远外的另一张金字招牌根据中基协的指引口径，同一基金经理管理的产品数量原则上不超过10只，冯应该已达上限

但是他的众多产品如何筛选呢实际上他的产品大多按照同一思路复制，其单独挂名的新能源产业和星奕业绩走势几乎一样需要关注的是，基金经理的增聘是否意味着他的决策占比减少

以信达澳银精华为例，去年4月增聘了齐兴方，随后它的净值就和冯独管产品走势出现差异从持仓结构看，该基金在三季度大幅减持了前期占比较高，涨幅较大的士兰微，富满微等半导体公司，对新能源龙头宁德时代进行了减持与之相反，基金对于半导体行业的布局进一步提升，恒玄科技，敏芯股份在增持后表现不佳以恒玄科技为例，由于全球缺芯，下游代工厂涨价对公司毛利率影响非常明显，也导致三季报数据中虽然收入环比同比均显著提升，但毛利率同比下行3.84%

新增基金经理一方面可能考虑到冯的规模压力，另一方面，如果严格执行中基协的指导意见，冯明远未来是不能新发产品的，如果还有募集新增资金的需求，他势必会卸任部分老产品。

因此，他最不可能卸任的就是代表作新能源产业，基金当前规模达到148亿通常，基金经理一般有两种处理方法:一种是配置市值足够高的行业龙头，每当有资金净申购基金时就等比例加到相应重仓股上，其实在他的基金中偶尔也能找到家电，非银板块的龙头公司，但他更多采用另一种方法，即不断寻找优质的标的，来容纳新的净申购资金

所以其组合中常能见到一些黑马，但是即便持仓已经相当分散，新能源产业还是进入了璞泰来，中科电气，东阳光的前十大股东，他的持仓量对于这些小市值个股来说已经不再分散，对其交易势必造成一定影响。提起冯明远，不少基民的第一反应是“我好像买过他的基金”。算上这只即将发售的三年期新品，冯明远终于集满10只基金。。

所以，从他极度分散，调仓灵活的风格看，规模稍小的产品还是更加契合其投资风格，实际上，科技创新，研究优选两只规模明显较小的基金，去年表现也超过了新能源产业综上，他不做择时，不做行业配置，通过每年翻石头去寻找新兴产业中的优秀企业不过受限于公司发展，不得不通过发行新品扩张规模从投资策略看，基民可以适当关注他单独管理的小规模产品，持续关注相关产品基金经理人数变化

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