5月动力煤价触底反弹涨近两成：供应削弱，下游需求回升

经历近两个月的低迷后，国内动力煤价在5月迎来反弹，回归绿色区间。秦皇岛5500大卡动力煤实际成交价格由5月初的470元/吨涨至550元/吨，涨幅达17%。

此前，受供大于求影响，国内煤炭库存高企，动力煤价在3、4月出现恐慌性下跌，一度触及蓝色区间下限。根据煤炭价格异常波动预警机制，煤价位于500元-570元/吨为正常的绿色区间；煤价位于570元-600元/吨或470元-500元/吨为轻度上涨或下跌的蓝色区间；煤价在600元吨以上或470元/吨以下则是异常上涨或下跌的红色区间。

卓创资讯分析师张敏对澎湃新闻记者表示，5月国内动力煤价止跌回升的主要原因是需求的启动和供应的阶段性收紧。她提到，五一以后社会各行业加速复工复产，工业用电量增加，加之气温不断回升，煤炭需求呈增长态势，沿海六大电厂煤炭日耗不断提升，总库存随之下降。数据显示，截至5月22日，沿海六大电厂煤炭日耗为67.54万吨，较月初增加14.35万吨，增幅为27%；总库存为1416万吨，较月初降161.11万吨，降幅为10.2%。

供应端来看，张敏表示，此前受疫情影响，煤炭价格大跌，很多煤矿已到盈亏平衡边缘，部分开始自发性减产限产，再就是受全国两会召开影响，主产地煤矿安全检查力度加大，煤矿停产数量增多，煤炭供应一定程度上受到限制。港口方面，由于“西煤东运”干线大秦铁路检修、上游煤炭供应受限等，北方港口煤炭库存也在下滑。以秦皇岛港口为例，其库存在5月跌破400万吨，较月初下滑近三成。

与此同时，进口煤政策收紧也将进一步削弱供给，市场情绪有所提振。今年1-4月，我国累计进口煤及褐煤1.27亿吨，同比增长27%，给国内煤价带来一定压力。据华西证券研报，4月底至5月，煤炭进口限制政策趋严，异地报关以及配额的限制作用随时间推移逐渐显现， 预计5月进口煤量环比将有所下降，7、8月份进口仍将偏少。

对于后期走势，张敏认为，6月动力煤市场仍将保持偏强态势。一是目前主产地煤矿多以保安全生产为主，产量仍处于下降状态，对煤价有支撑；二是工业企业全面复工复产叠加气温回升，煤炭需求开始集中释放，电厂仍将积极采购以应对夏季用煤高峰；三是受年度进口煤额度问题影响，现进口煤通关普遍受限，将进一步导致需求向国内延伸。

不过，她也提到，随着产地煤矿的逐步复产、大秦铁路线检修结束，终端阶段性需求补库结束，外加南方进入梅雨季节、水电发力，动力煤价格在六月中下旬有触顶承压风险。

上海钢联煤焦高级分析师张鹏在接受澎湃新闻记者采访时表示，国内疫情得到控制后，经济复苏，用电量恢复较快，社会库存持续下降，对煤炭价格支撑加强。按照目前的供需数据数据，后续二三季度动力煤价格将继续在政府划定的绿色区间运行。

值得关注的是，煤价涨跌和需求波动在反映在煤企业绩上。据中国煤炭工业协会数据，1-4月，大型煤炭企业原煤产量完成8.4亿吨，同比增长0.7%；营业收入(含非煤)为10420.3亿元，同比下降6.4%；利润总额(含非煤)为292.8亿元，同比下降39.6%。

煤价回升后，煤炭市场后续行情如何？张鹏表示，全年煤价低点大概率是在4月，煤炭企业大多是长协合作，一季度没有执行的量在二季度要执行，所以二季度可能是煤炭企业今年的业绩低点。他认为，下半年电力消费大概率维持高位，水泥、化工等行业需求随着经济复苏用煤需求也在增加，另外进口煤的管制在加强，综合来看，下半年煤炭供需状况将会好转，煤炭市场行情会较上半年改善很多。

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