派息丰厚、现金为王禹洲地产频获投行“买入”评级

在资本市场，判断企业含金量的高低，派息率是一个重要指标。

近日，国际知名投行尚乘发布研究报告，指出禹洲地产(01628.HK)二季度销售势头良好，即使在保守预测的情况下2020年的股息收益率仍可达10%的高水平，尚乘对禹洲地产重申“买入”评级，并上调目标价至3.98港元。

实际上，这已不是第一家给予禹洲地产“买入”评级的知名投行。自禹洲地产发布2019年报以来，已有包括摩根士丹利、华泰金控、海通国际、安信国际、星展、国元国际、天风证券等知名投行对禹洲高股息率表示认可，并纷纷给予“买入”评级。

高派息回报股东成市场公认“现金奶牛”

2019年全年，禹洲业绩大幅上涨，实现累计合约销售人民币751.15亿元，同比增长34.13%，提前并超额完成2019年初定下的人民币670亿元销售目标，超额完成率达到112%，创下历史新高，增速领先行业。仅仅在苏州市场，禹洲就用10个月的时间实现了百亿的销售规模。

在销售规模创新高的同时，禹洲也延续着以高派息率回报市场和股东的信任。

禹洲地产始终坚持长期派息、高比率派息

2019年，禹洲全年合计派息40港仙、同比增长27%、派息比率高达46%。而上市10年来，禹洲每股累计派息2.87港元，已超过IPO价格2.7港元。这意味着在2009年禹洲上市时投资禹洲股票，到2019年时股票所获得的分红已完全覆盖本金。

禹洲地产每股派息逐年上升

禹洲地产一向以“高派息率”著称，其派息比率在港股内房股中多居于前列。根据《中国房地产报》此前的统计，2017年禹洲在销售50强房企现金分红榜中排名第7位，股息率5.66%。2018年禹洲全年派息每股31.5港仙，股息率增至6.97%，在销售50强房企现金分红榜中排名上升至第4位，现金分红力度远超部分TOP10级内房股企业。

始终坚持长期派息、高比率派息的禹洲，也因此在资本市场素有“现金奶牛”之称。

实际上，禹洲的长期派息、高比率派息，是有足够底气的。亿翰智库近日发布的数据显示，2019年，禹洲以17.07%的净利润率位居“2019年50家典型上市房企净利润率”排行榜第12位。禹洲的利润水平长期维持行业领先。

坚持长期派息、派息额度高、派息比率高，让禹洲成为机构和投资者眼中“进攻端”与“防守端”的优质投资标的。2019年，禹洲获得摩根士丹利、天风证券、国元国际、尚乘首次覆盖。并再次获得摩根大通、中金、花旗、联昌国际、中泰国际、华泰、星展等多家境内外知名机构看好并重申“优于大市”、“买入”或“推荐”评级。2020年3月，禹洲还获得了中信里昂的首次覆盖，并给予“买入”评级。4月，摩根士丹利发布研报看好禹洲地产，将目标价上调至4.73港元，并重申“买入”评级。

融资渠道灵活多元 债务结构稳定可控

2019年受国内外多重因素影响，中国经济面临诸多挑战，“房住不炒”的定位坚持不动摇，房地产行业融资难、融资贵成为了房企经营中不可忽视的风险。

一直以来，禹洲始终秉持“量力而行，稳健至上”的经营理念，在追求规模效益的同时，也重视规模、平衡利润和负债。提倡“三驾马车”并举发展模式的禹洲，在融资体系方面有明显优势。由于禹洲在同行业、同等级的地产企业中的评级较高，根据禹洲的盈利空间，禹洲的资产在未来的潜在空间以及信用体系方面，都有比较高的等级，所以融资没有问题。

截止到2019年年底，禹洲手持现金人民币355亿，按年增长约21.3%，总有息负债为人民币544亿元，低于2019年中期水平，债务控制合理。且现金比总有息负债中一年内到期短期债务超2倍，偿债能力充足。易克而瑞证券研究院的研究报告也显示，禹洲2019年同期销售对余期销售规模覆盖比率达到10.92，在样本公司中位居前列，禹洲具有良好的债务控制能力。

数据还显示，2019年，禹洲地产境内外加权融资成本约为7.12%，位于行业较低水平。此外，年初禹洲利用良好的市场发行窗口进行再融资，进一步优化债务到期分布和资本结构。

另一方面，今年虽受新冠肺炎疫情影响，行业普遍表现不佳，但禹洲依然延续着快速发展的走势。

4月，复工复产后的禹洲实现合约销售金额为人民币96.27亿元，同比强势增长87.41%，环比强势增长68.39%；1至4月，禹洲累计合约销售金额达人民币199.89亿元、同比强势增长23.86%，累计认购未签约金额约为人民币4.90亿元。并在合肥、青岛等多个城市的表现位居市场前3。

光大证券早前曾预测，疫情后，房地产行业虽然总量下行、集中度持续提升，但高能级城市韧性较强，一线城市能保持双位数11%左右的增长。而这也与禹洲坚定布局一二线城市的战略不谋而合。至2019年末，禹洲土地储备可售货值约人民币3661亿元，其中约86%位于一二线及准二线城市。随着房地产市场的逐渐回暖，始终秉持“三驾马车”稳健发展的禹洲，企业价值将会进一步得到释放。

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